有看空宁德的报告了...

今天在下跌的，主要还是各种机构重仓的赛道股。我说实话，重仓赛道股的基金今年能不能解套还真是个问题。

这些机构重仓的赛道股整体还是太贵，包括宁德时代、药明康德…如果真的价格合适了，会有很多投资者买入的。

话说，半年前，有基民就逼着基金经理去买新能源的情况都出现过。当时我就这问题还在一起“基金杂谈”节目中聊过这个问题，当时我在节目中就表示这种现象的出现可能意味着新能源板块估值已经高了，投资者要谨慎了。你们可以会回头去听听这个节目。

可是，当时市场很疯狂...这里疯狂的不仅仅是基金经理还有基民。结果，就涨出了泡沫。

说到宁德，今天市场上出了一篇看空报告。

券商是很少出看空报告的。这不，首创证券就出了一个。这份报告认为，宁德时代未来仍有明显下跌空间，建议逢高出货。这篇报告的主要内容是：

2021年贵州茅台的走势与2022年宁德时代的走势有较强的相似性，参考贵州茅台的走势来看，宁德时代短期可能并未见底，逢高出货是优选。

虽然贵州茅台是消费赛道，宁德时代是科技赛道，两者股价的逻辑、估值有很大差异，表面看起来把两者相比较是风马牛不相及的，但两者股价走势的背后有较大的共性。

由于基本面的变化在短期不大，因此决定短期股价的更多是非基本面因素，比如市场的微观结构、市场情绪等变量。而贵州茅台和宁德时代作为两大赛道的代表，在这些非基本面因素上有太多的相似性。尽管人不能同时走入两个河流，但市场对价值投资、赛道投资的执念、公募基金的操作方式以及人性不变的原因使得两者的股价走势有很大的相似性。如：

1、上涨逻辑已经受到挑战；

2、美债收益率大幅上行；

3、股价超涨，赛道高度拥挤，形成多杀多的负反馈；

总体来看，两者都是类似的路径：由于各种利好导致市场追捧，严重脱离当前的合理估值，当上涨逻辑受到大挑战的时候，外部的一个催化剂引发下跌行情。

以上观点，也就一家之言。这个报告的分析逻辑是分析市场风格和市场情绪，这个是有争议的，但观点可以参考。

我把宁德和一年前的茅台股价做了叠加，你们可以感受一下。

上面提到美债收益率上行，就不得不提美国的通胀数据了。美国公布了1月CPI数据，同比上涨7.5%，比预期7.3%还高。

今年的CPI，美国已经给调过权重了，他们是每2年调整一次CPI篮子，这次略微调低了能源、食品的权重，即把涨价最多的给调低了点，但CPI还是在继续超预期。

更麻烦的是美国的情况是通胀压力很大，而且短期内很难遏制。

通胀起来一般有几种情况：供需失衡、成本推动、预期螺旋。现在美国的通胀是几项都占了，而且前两项的影响因素还很大。

供需维度看：疫情之下，供应链受损，很多行业从业人员减少，这个问题能否得到有效环节就要看疫情发展了。如果短期内能实现群体免疫（就别指望美国能控制住疫情了），那还可能抑制通。

成本维度看：美国的成本在中国，中国现在PPI高企，连我们都不知道怎么办。我们的成本相当程度上要看大宗商品，现在全球大宗价格都因为产能不足而大涨，这个问题短期内也解决不了。再加上，之前懂王搞的加稅，现在全体现在老美的通胀中了，他们又拉不开面子降关税，短期内基本无解。

预期维度看，过去两年钱印得多，形成通胀预期，从业人员要求提高收入，收入提高又加大支出，进而通动成本上涨。这个需要美国经济出现衰退才能有效化解。

所以，美国的通胀问题还是会持续较长一段时间的。

通胀亚历山大，美国十年期国债YTM已经突破2%。为了对抗通胀，3月美联储加息的可能性又升高。

这对资本市场，尤其是成长股不是个好消息。反倒是那些低估值的、能提供稳定分红的资产更受投资者的欢迎。

美国那边要收水，我们这边却在放大水：

1月人民币贷款增加3.98万亿元，1月社会融资规模增量6.17万亿元，两个单月数据均创下历史新高。

1月末，M2余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点，预估为9.2%，前值为9%。

整体来说，今年的水比较大，因为今年经济压力还是有的，货币政策应该是会比较给力的。这也是最近基建相关的股票大涨特涨的原因。要稳经济，不仅仅要货币政策发力，也要财政政策发力的。

一般来说放水的情况下，股市表现不会太差。最近价值股就持续上涨，至于赛道股，受美联储收水影响预期更大，且前期估值确实被炒得太高了。虽然太平洋对岸在加息，我们在降息，但两边的股市表现还是很一致的，即价值股大涨，高估的成长股压力山大。

今年在成长股没跌透前，还是多看价值股吧。

我们这边降息，美国那边要加息，国内10Y国债YTM2.7%，美国那边2.0%，利差并不大了，未来还有缩小的可能。短期内，人民币兑美元贬值的压力还是不小的。

其他：

1、工信部等八部门发通知说，优化产业结构推动固废源头减量，严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模。恩，钢铁和电解铝将来价格要大涨…

2、俄罗斯央行加息100个基点至9.5%，通胀是全球性的，很多国家央行都要加息。

3、今天债市也很惨，但是个人投资者似乎没怎么关注到。