聊聊我喜欢的指数基金（1）

人们常常高估自己知道的，低估自己不知道的。我是个懒人，也明白自己的无知，所以我很喜欢指数基金。在我看来，研究指数的规则比研究公司简单得多，因为无论金融，医药，科技，工业，能源等等行业如何变化，这些行业里的公司都用的同一套会计准则，其中能够持续赚钱的好公司的财务状况都是相近的。所以从结果导向，我只需要找到财务状况良好的公司，一揽子买入就可以收工了。下面是我比较喜欢的几个指数

1.标普500

美股最大的500家美国公司按照市值加权组成，很简洁，但并不简单。市值加权的隐含条件是“市场长期而言是有效的”。主动投资者通过选股，买入好公司，卖出差公司，好公司的市值增加，差公司的市值缩小，从而达到优胜劣汰的目的。在这个过程中，指数基金的被动投资者只需要感谢主动投资者的辛勤付出，其他的什么也不用做。但市值加权也不是完美的，逻辑在于“如果接受市场的长期有效性，就要接受市场的短期无效性带来的损失”，例如当市场癫狂时，一些差公司（事后才看得出来）的市值一路上升被选入指数，被动投资者只能被迫持有，等潮水褪去后，这些留在指数里的差公司就跌跌不休，拖累指数的总体回报。另一个例子则是一些好公司（事后才看得出来）遇到了挫折，被投资者不断抛弃，市值不断缩小，指数基金也只能被迫减仓，等挫折过去后再以更高的价格买回来。但长期而言，有效的市场会纠正这些错误，而其中的超额收益，也不是指数基金所追求的

市值加权的有效性建立在市场的有效性之上，而市场的有效性建立在完善的法律，合格的投资者保护，健全的多空机制，理性的机构投资者占市场主导，和充足的流动性之上。在有效市场中，主动投资者获取Alpha收益的难度会不断增加，因为Alpha意味着博弈，有博弈就有输赢，大量的聪明人互相下注的结果是，没有人能一直赢，但客观上都提升了市场的有效性，也就是被动投资者赚取的beta收益，这也是市场越有效，指数基金越强的原因

2.纳斯达克100

（蓝线纳指100，紫线标普500，基期1985年，均为价格指数）

一图胜千言，纳指100选取的是在纳斯达克上市的100家公司（市值加权），与标普500只有美国公司不同，纳指100允许外国公司的加入（例如中国的京东和拼多多，荷兰的ASML）。关于为什么纳指100可以长期战胜标普500的问题，我有几个浅薄的想法：

1.剔除掉了高杠杆的金融业，使得纳指100的负债率更低，ROE更高，自由现金流更强劲

2.没有限制行业权重。标普500的行业权重经过人为调整，行业间较为均衡，科技行业的权重最高，但也只占25%，但纳指100中，科技行业直接占50%。过去几十年里，推动世界经济进步的主要动力就是科技行业，而纳指100超配科技行业，完整的吃到了这波红利

3.纳斯达克的先进性。纳斯达克交易所成立于1971年，是世界上第一个电子股票市场，主打低门槛和低上市费用。所以很多急需融资，但不符合纽交所上市条件，也无力支付高昂上市费用的小公司聚集在了纳斯达克，其中以科技行业和生物科技行业为主。随着时代的发展和技术的进步，不少昔日的小公司已经成长为今日的巨头，最出名的莫过于FAAMG。纳斯达克在早期帮助这些公司获得融资，而这些公司也通过自身的成长反哺纳斯达克，吸引更多公司来纳斯达克上市，形成良性循环。2021年，纳斯达克举行了743次ipo（纽交所292次），募资1800亿美元，占美股ipo总募资额的63%

但过去不代表未来，在未来纳指100能否继续跑赢标普500，我觉得需要回答三个问题：

1.科技在未来还是不是第一生产力？

2.美国会不会继续引领世界科技的发展？

3.纳斯达克是否能吸引更多的公司？

如果认同，建议买纳指100，如果不认同，建议不投资美国（我乱说的，本文绝不构成任何投资建议）

累了，其它的下次再写

利申：本人持有纳指100，不持有标普500，文章内容纯主观瞎编，不构成任何投资建议

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