又见港股反弹，唱多会否再“打脸”？公募警示：今年这两个问题是关键

余世鹏中国证券报

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2022开年以来港股持续反弹。1月20日，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数涨幅分别达3.42%、3.79%、4.50%。此次反弹会像2021年一样“昙花一现”吗？能否演化为反转？

基金经理最新研判指出，港股开年反弹具有估值回升、资金抄底、业绩主导三大因素支撑。但是，为了避免重蹈2021年覆辙，2022年港股投资要处理好两大关键问题：一是如何将预期因素更好融入选股思路上中来；二是在当前“外紧内宽”流动性环境中，全球主流机构投资者是否会持续加码港股。

三大因素支撑反弹

Wind数据显示，截至20日收盘，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数2022年以来累计涨幅分别达6.5%、6.25%、3.86%，保险、能源、银行、零售业等多个板块涨幅超过了7%。2021年，前述三大指数分别下跌14.08%、23.30%、32.70%。

博时大中华亚太精选股票QDII基金杨涛表示，港股开年反弹有三方面原因。

一是2021年港股市场受到情绪和环境双重压制，超卖严重，整体估值仅有10倍左右，近期以来海外资金开始陆续抄底。

二是在“稳增长”主基调下，地产板块融资释放转暖信号，互联网板块也因近期消息面有所修复。这两大板块是港股权重板块，积极信号之下市场悲观情绪有所缓解。

三是近期港股龙头公司纷纷启动回购，侧面说明港股已经跌出价值。

广发中概互联ETF基金经理夏浩洋认为，近期港股反弹主要还是源于海外流动性收紧的预期被市场消化，主要经济体经济增长前景较好等利好因素的刺激。未来，港股和美股科技板块将步入业绩主导期，相关板块将进入反弹动力主要由业绩驱动的新阶段。

2022年需处理好两大问题

“把握好‘预期’应对问题，是做好港股投资的关键。”某权益基金经理王楠（化名）说，站在2022年初看，港股投资有两个关键问题：一是如何将预期因素更好融入选股思路上中来；二是在美联储缩表、中国降息这一“外紧内宽”流动性环境中，具有重要定价权的全球主流机构投资者，是否会持续加码港股。

创金合信港股通成长基金经理李志武表示，如何克服过去几年甚至长达十年的投资逻辑和选股思路，反思极端市场表现下的路径依赖，是2022年摆在投资人面前的一个问题。2022年港股投资，需要更加重视对政策环境的理解和把握，分析其是短期还是长期因素；需要对交易比较拥挤的赛道或个股不断调整，确保其安全边际的适配度。

杨涛认为，港股这一波反弹有一定持续性，年初以来资金持续净流入港股市场，支撑港股市场走强。但是，反弹能否进一步演化为反转，还需要密切关注接下来的港股上市公司年报。

王楠认为，在“外紧内宽”的流动性环境下，外资机构或许不会对港股市场给予完全乐观态度。但在“稳增长”背景下，港股标的在全球市场中的性价比，会持续凸显。因此，外资对港股的态度，会比2021年有所改善，2022年的港股值得期待。

重点布局这些领域

在具体布局方面，招商基金表示，看好港股具有资产稀缺性的新经济板块，以及受益于中概股回归的板块。

长城基金国际业务部总经理助理曲少杰指出，2022年港股投资机会有五方面：一是市场恐慌情绪有所缓解带来的估值修复机会；二是以科技互联网企业为代表的行业和公司估值整体处于低位，头部平台相对美股科技巨头PEG估值具有较高吸引力；三是2021年12月以来南向资金以开始逐渐加仓；四是龙头企业业绩稳定；五是海外上市制度持续优化，预计未来会有更多中概股回港。

李志武表示，2022年港股投资会重点关注三个领域：一是超跌逻辑未破坏、纯粹因杀估值而下跌的板块值得特别关注，如科技和消费板块；二是“碳达峰”“碳中和”背景下的长期投资机遇；三是次新创新生物医药公司。

曲少杰表示，港股市场参与主体以机构投资者居多，建议个人投资者通过基金等方式间接参与港股投资。

Wind数据显示，截至1月20日，目前全市场共有16只港股相关基金正在发行中，绝大部分为跟踪科技、消费、医药等热门赛道的被动指数基金，如招商中证香港科技ETF、博时中证港股通消费主题ETF、银华中证港股通医药卫生综合ETF等。

编辑：叶松