风格大逆转，怎么办？

2022年首周A股走的并不顺利，沪指4个交易日接连失守20、30、60日均线，再次回到了3600点下方。与此同时，各主要指数全线收跌，截止周五收盘沪指本周累计下跌1.66%，深成指下跌3.46%，创业板指、科创50跌幅逼近7%：

如果光看指数涨跌，这周四个交易日几乎是集体“扑街”，绿油油一片。往细里头探个究竟，市场整体表现却不是指数所呈现的那么悲惨，A股4000多只个股开年以来涨跌幅中位数是1.1%。

极度割裂行情是导致个股账面涨跌和实际指数表现相差甚远的主要原因。

我举个例子，沪深300、中证500、创业板50这里头能叫上号的指数本质上都代表了A股中等市值以上的个股，本周无一幸免，甚至中证1000代表A股800-1800排位的指数也同样收绿。

由此得出结论：超级小盘股是支撑本周个股涨幅中位数1.1%的主力军。这也就不奇怪，为啥本周赚钱效应极差、公募基金整体歇菜，一方面是A股里头这些个几十亿盘子的票，往往不受资金待见；另一方面是风格转换促使剧情大逆转。

比如本周跌幅靠前的航天装备、光伏逆变器、电源设备、盐湖提锂等，多数为去年涨幅较高的新能源细分领域，特点鲜明：高估值。

而本周涨幅榜靠前的银行、地产、家电、建筑，清一色是去年人人抛弃行业，特点鲜明：估值历史低位。

至于本周的风格切换，市场上众说纷纭，有说担心新能源增速可能放缓，因此机构们提前调仓换股、有说低估值板块价值凸显是时候布局。

于我而言，这些都无从参考，短期来讲盘面上的变化都是市场情绪和资金博弈。比如新能车2022年补贴退坡30%；市场传闻今年不再考核地方双碳指标，只考核增长情况，光伏装机推进速度或因此放缓等等。

一旦这些信息在市场传递，投资者看空情绪就会发酵，再叠加盘面下跌形成负反馈，加速下杀。

而本周地产板块上涨也并非无风起浪。

先是12月末央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，目的是缓解地产压力，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，鼓励金融机构投资并购债券等债务融资工具，以支持优质房企兼并收购出险和困难的大型房企的优质项目。

简单来讲就是让大房企借钱去收购小房企的地，同时承担他们的债务，通过大房企优秀的管理手段和现金流，把房子建起来、卖出去，再还钱，算是给行业指出一个方向。

但此前地方和银行没有实质性的动向，因此盘面上并没有发酵。

直至本周市场传闻已有银行告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标。算是真正意义上政策落地，盘面上交易行业困境反转这一逻辑。

至于行情的持续性无法评估，大伙如果要入手我建议多多关注基本面变化，比如行业盈利增速是否有改观，核心是业绩能否兑现。

此外，外部扰动因素也是本周全球高估值板块承压的原因之一。周三美联储发布的12月FOMC货币政策会议的纪要显示，美联储官员表示美联储或许比预期更早、更快加息、缩表可能随后跟上。

受此消息影响，美国科技股遭遇2008年金融危机以来最大的抛售，导致科技板本周跌幅较大。大伙看纳斯达克100指数，与A股的科创50、创业板指走势如出一辙，而估值相对合理的标普500、道琼斯工业指数只是小幅下跌。

因此，在成长股受制于加息环境的利率抬升背景下，偏宏观层面来讲需要份外注意高估值板块的回调压力。以申万一级行业指数为例，截止1月初31个行业估值偏离情况如下所示：

以沪深300指数为参考基准，具有估值优势的行业主要集中于第三象限，而估值水平相对较高的行业则集中于第一象限。

从PE、PB 偏离度的角度看，电气设备、食品饮料、美容护理等行业估值位于第一象限内，也就是PE、PB双高状况；而房地产、建筑装饰等行业位于第三象限，也即是PE、PB双低。

如果接下来低估值风格继续演绎，那么处于第三象限内的行业或许就是盘面上应该重点关注的板块，大伙不妨关注下。

再说回近期的ETF市场情况，截至1月07日，全市场共有634只ETF跟踪366只指数，场内流动基金份额7574.92亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜由地产、建筑等传统经济为底层资产的相关产品全面霸榜，地产ETF、基建50ETF等标的涨幅均超过5%。除此以外，畜牧养殖ETF、红利低波ETF均挤进前十，详细数据如下所示：

2、ETF份额变化

虽然A股整体表现不佳，但丝毫不影响投资者的热情，透过两方面可以验证：一是连续四个交易日成交额保持在1.2万亿左右；二是股票类ETF本周份额大增290.34亿份。

其中，港股科技类ETF是主力，恒生互联网ETF等3只产品份额合计增长41.7亿份，近期暴跌的医疗ETF引来16.26亿份增量资金，详细数据如下：

3、跨境ETF

本周跨境ETF全线下跌，其中港股互联网、生物医药延续去年跌势成为重灾区，跌幅普遍超过3%。此外在美股下跌的带领下，投资海外市场的相关标的均全线下跌，日均成交额前十的标的如下所示：

4、商品ETF

本周商品ETF涨跌互现，能源化工ETF、豆粕ETF分别上涨6.28%、1.06%，除此以外全线下跌，日均成交额前十标的如下所示：

新产品发行情况

下周景顺中证500ETF增强、易方达高端制造ETF等6只ETF产品上市，产品详细情况可以在ETF组合宝中查看：

目前市场上的ETF产品众多，如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大家逐个分析。

最后提示下风险。近期，十年期美债收益率在短短4个交易日急速上升超过20bp，与此同时全球风险资产价格纷纷回调，究其背后的逻辑是以美联储为代表的“放水机构”正在收紧货币政策来抑制通胀，而东欧、拉丁美洲等国央行已相继跟进加息。

如果这一场“收水行动”得到大多数央行认同，那么对股市来讲无疑是利空，所以大伙还得多一份谨慎。

END

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