今天这标题，有个英语词语，更贴切，Hybrid，具体就不名词解释了。
1月4日，上证指数小幅下跌0.20%，沪深两市成交额大幅放大至1.27万亿。中证国防指数下跌1.38%，空天军工指数下跌1.37%，中证国防指数成交177亿，环比基本持平。中证国防指数最新PH值为57%。
今天这个行情也是挺魔幻的，可以看下wind全A指数的日内分时图，白线（加权指数）和黄线（个股等权）之间的巨大背离，其实反映的就是大盘股和小盘股之间的巨大的鸿沟。如果看个股涨跌幅，3300只股票上涨，仅1297只股票下跌。
当然，这里头跌幅比较大的主要是机构重仓的板块和标的。为啥开年就砸机构重仓股？有几个可能的原因：
1）去年底有相当部分资金选择赎回获利，机构资金今天被动卖出；
2）年初资金调仓换股，毕竟几个赛道方向上都比较拥挤，又有去年消费白马的前车之鉴，所以资金选择提前动手也是可以理解的；
与“赛道股”的调整相对应的是，“题材股”的表现相当活跃，比如畜牧ETF（159867）、传媒ETF（159805）、中药今天涨幅相对靠前。
怎么理解这样的一种市场风格？我们内部近期探讨过这个问题。有一个观点，就是从新增资金的角度，今年市场其实是不具备把这些主流赛道往上再推一个台阶，不管是新能源，还是消费白马等，这些板块可能更多是超跌带来的修复的机会。所以，部分活跃的资金就会去寻找非主流的赛道去博取超额收益。至于为什么市场选择了畜牧、传媒和中药等，这里头肯定还是有行业自身的因素。
总结下来，就是从赛道向题材切换有一定的必然性，至于切换到什么方向有一定的偶然性。从投资策略的角度，如果留在赛道股里，那可能就要忍受相对较低的预期回报，但是至少相对安全，因为跌多了会有资金进来抄底；如果切换到题材方向，短期吃肉确实很爽，但是风险也是巨大，需要各自评估自身的能力圈。
那么，问题来了，国防军工属于什么类型？如何受当前市场风格的影响？
1）从风格的角度，是一种混合体，机构抱团上游材料、电子元器件等，所以赛道股的调整也会有影响和冲击；
2）但是下游主机厂目前还是偏“题材”的，影响相对比较小，甚至还是受益的，比如今天西飞还涨了3.40%；
3）所以综合起来的结果就是，在三个景气的方向中，国防军工相对比较有韧性，调整的幅度也相对比较小；
如果放到全年大的风格框架下，从全市场来看，国防军工仍然还是一个相对偏小的行业，机构的配置比例仍然比较低，而且考虑到行业今年的景气度依然比较高，仍然有望在这种存量资金博弈的格局下，争取到一定的增量资金，从而支撑起与行业景气度相匹配的涨幅。
后面，我打算对国防军工板块做三个指数（或组合），分别为：航空主机厂、机构抱团股、国企改革小市值股，来跟踪板块的风格变化。今天的情况就是：主机厂（平均）小幅上涨，抱团股大幅下跌，小市值股基本持平。
附中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业30家左右上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《重磅！揭开中证国防指数（399973）的神秘面纱》
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）
概况：最新披露的规模为59亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为18亿元左右，近期日均成交金额维持在1亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易