主要指数基金估值表（025期）：
1.格雷厄姆指数为1.92，A股市场整体处于正常偏低水位。
首先对2021年主要市场的表现简单做下回顾。
A股方面，全年维持震荡格局；
中证全指全年累计上涨6.19%，期间最大回撤-13.5%。
港股方面，市场先扬后抑，全年维持熊市格局；
恒生指数全年累计下跌-14.08%，期间最大回撤-27.32%。
美股方面，全年维持上涨格局；
标普500指数全年累计上涨26.89%，期间最大回撤-5.87%;
纳斯达克指数全年累计上涨21.39%，期间最大回撤-12.54%。
结论是啥就不多了，各位一目了然![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
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2.当前低估的指数。
当前处于低估区域的宽基指数：
中证500、500质量成长、中证红利、上证红利、恒生指数、恒生国企指数。
处于低估区域的行业或主题指数：
整体市场格局变化不大。
3.2022年展望。
我们以自上而下的方式展开。
宏观层面上，22年国内货币政策和财政政策预期仍较宽松，最大的风险点来源于外部传导、来源于美联储的收水动作所可能引发的连锁反应。
不知道有没有朋友在夏天去水上乐园玩过类似“海啸大世界”的游戏？
放水时，享受冲浪的快感；收水时，控制不好的就会丢盔弃甲狼狈不堪。
作为全球基础货币的控制阀，美联储正是在危机时通过一轮轮的放水和收水，收割他国财富以使自身平稳过渡。
类似于土国的崩盘大概率还会在其他抵抗能力弱的国家上演，并有可能在金融市场造成一定的情绪传导,我们对此要有心理预期。
接着看看系统估值层面，主要以A股、港股、美股为主。
三者并不同步，美股处于历史高估区域，A股处于正常水位，港股则处于低估区域。
可能有朋友会对估值嗤之以鼻，认为看估值没用，估值高的仍可以继续涨，估值低的仍可能继续跌。
中短期来看，确实有可能如此，并且上涨趋势的末尾往往涨势更加凌厉，下跌趋势的末尾继续杀跌也更加惨烈。
不过如果站在更长期的视角来看，估值的引力钟摆终会发挥作用。
个人而言，不管是买左侧还是买右侧，对估值的看重和对回撤的控制仍是个人操作体系的核心。
针对A股，自18年大熊市之后，19-21年这三年虽然没有全面牛，但结构牛下大部分优质资产类别基本都迎来了轮番表现。
分行业细化来看，传统四大长牛行业主要是消费、医药、科技和金融。
国内传统消费基本就是和吃相关，高端白酒占据主要权重，热了两年了，估值也不便宜，大的机会有限；
可选消费中，家电可能会有政策层面的利好，行业本身质地也不错，以优质大白马为主，ROE等盈利指标优秀，对这个细分行业感兴趣的可以关注。
医药和疫情相关，笔者认为当前医药股需要以周期股眼光看待，大权重估值并不算便宜，政策层面总体而言也是偏利空多一些。
相较消费和医药，科技板块未来机会更多一些，这也是和未来数年的大主题碳中和和数字经济相契合，从国内资本市场的作用来看，上层的思路也是希望将更多的资金引导至科技创新领域。
比如科技创新领域的核心指数科创50，当前并不便宜，如果市场整体有系统性风险，仍会有不小的回撤空间，但如果放长周期来看，3-5年内势必会走出一些台柱子撑起指数。
通过科创50+恒生科技的配置方式，基本可以锁定未来国内科技主赛道。
对于消耗了过多成长空间的新能源等领域，更多的是结构性的局部机会，整体的机会有限。
作为价值风格主力军的大金融板块，也是18年以来表现最为惨淡的板块。
不过熊了很多年，在外界不确定因素增多的情况下，具有避险效用的大金融反而可能会有机会，做个稳健配置问题不大。
总体来说，2022年的整体思路还是以防风险为主，以及预期风险释放后的机会。
当然，对市场做任何预测都只是一个概率问题，我们所面对的是一个充满黑天鹅和灰犀牛的世界，对很多事情的认识大多也是盲人摸象。
应对不确定性的最佳方式，就是要形成一套完整的、逻辑自洽的、贴合自身特性的操作体系，然后根据系统中可信赖的指标发出明确的信号时，匹配相应的操作策略。
2022年，愿所有努力的人，都能够在正确的方向上坚持，积累长期的复利。
估值表详细说明：
1. 增加全市场估值指标。
关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。
为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。
低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。
2. 表中字段说明：
分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。
指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。
适用估值指标：成熟指数一般采用市盈率PE估值，尚未完全盈利的成长指数一般采用市销率PS估值，强周期指数一般采用市净率PB估值。
指标当前值：根据所选择的【适用估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。
历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。
区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。
距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】
区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。
距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】
区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。
ETF代码：一般选择跟踪此指数中规模最大、流动性最好的ETF。
3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。
评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。
4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。
5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。
6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。
7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。
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