12月28日，上证指数上涨0.39%，中证国防指数上涨0.66%，空天军工指数上涨0.46%。中证国防指数成交金额125亿，环比小幅放量。中证国防指数的情绪指标——PH值的最新值为45%，再次回到了40%以上。
今天板块再次在中航沈飞的带领下触底反弹，与上周二（12月21日）的行情高度相似（恰好都是我们在互联网平台直播的时候），再次验证了“绝境看沈飞”的逻辑，具体参阅《国防军工收盘点评：绝境看沈飞》。
而中航沈飞1300亿的市值再次经受住了考验，而这已经是第三次考验了，前两次分别为7月底外资减持带来的冲击，以及10月中旬沈飞减持公告的冲击。技术上有一条基本的原则，就是考验的次数越多，那么支撑就越坚实。
为什么对1300亿的市值关口这么执着？我们认为这是观察上市公司/集团意图一个重要的信号。如果是主动市值管理（不管出于何种目的），那么必然会有一个合意的市值（股价），那么在这个合意的价位上就会有比较强的支撑。
反之，如果确实有什么利空，那么这个利空也必然会对上市公司的市值带来冲击，但是出于市场情绪的非理性，往往会比较容易被击穿。所以，我们倾向于认为1300的支撑直接决定了沈飞的股价是否是被“市值管理”的。
下午也聊了一位分析师，把主要的情况简单分享下：
1）中航沈飞4季度业绩没啥问题，全年应该还是会19-20亿之间，要说非要给这轮调整找个基本面的扰动，那就是股权激励的进展可能比市场预期的进度慢些。
也提及“方案被集团否了”、“股权激励优先级让给西飞”等，当然之前直播的时候也提到，基于共同富裕的考虑，适当扩大激励人员范围，修复激励方案等说法，可能都不是特别靠谱。
2）中航西飞的关联交易比较平淡，确实是因为还没有跟军方签订大额合同，也不是因为军方缺钱的缘故，应该就是在正常走流程，包括西飞的股权激励，都是如此；
今年一季度沈飞可以公告500亿的关联方存款，是因为那会沈飞已经签了合同（大致在3月份就签了）。
3）明年行业收入端的增速应该会高于今年（初步算了几个重点型号及主机厂的增速）。以中证国防指数的成分股为例，今年收入端的增速应该在23%-25%左右，明年有可能到30%以上，利润端增速至少跟收入端保持同步（暂不考虑净利润率的提升）。
4）航空发动机产业链值得特别重视。目前航发的主力型号仍然是WS-10（WS-15还早，WS-20还处于逐步爬坡阶段），A/B以及改型版C等，良品率的问题应该主要集中在C型号上，今年已经有比较大幅度的提升，但是绝对水平还不够，这块明年的提升空间依然非常大（主要不是技术问题，更多是组装熟练度的问题）。
所以，如果盯着今年的利润买航发，那就算了。没有准备拿到明年下半年的决心，还是趁早换标的![[怒了]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_08_angry.png?v=1 "[怒了]"){kind=small}
总体看下来，觉得明年确定性非常高，维持我们在《国防军工投资展望：跨年行情（2021年12月）》中相对保守的判断，看中证国防指数3000点，即以8月底的指数点位（2500点）为基准，向上看20%的空间。
附中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业30家左右上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《重磅！揭开中证国防指数（399973）的神秘面纱》
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）
概况：最新披露的规模为59亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为18亿元左右，近期日均成交金额维持在1亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易