近期，美国证券交易委员会（简称：SEC）通过了《外国公司问责法》，要求外国公司提供审计底稿供美国检查，否则可能3年内被勒令退市。同时，滴滴宣布启动自美退市工作，引发市场对海外上市中概股的担忧，周五晚间美股中概股如期大跌，多只股票跌幅在10%以上。今日港股收盘，腾讯、美团、阿里跌幅都在3个点以上，恒生科技指数历史新低，中概互联ETF跌幅达4.42%。
一连串事件引起投资者高度关注，美股中概股会面临大面积退市吗？退市后是回港上市还是去哪？对持有中概互联的投资者有啥影响？
一、美股中概股会否面临大面积退市？
12月3日，SEC发布《外国公司问责法案》正式版，对境外公司的披露要求进行了更加严格的处理，若连续三年未能满足相关要求，将被强制退市。针对中国企业来说，目前我国监管层不允许把中国公司的审计底稿直接交给美方，尤其是一些数据敏感企业，这一点大家应该都懂，因为审计底稿涉及公司最底层的机密。
值得一提的是，在该法案正式发布之前，中美双方就此事进行过多次磋商和交涉，中方希望以中美审计监管合作的方式解决这一问题，但目前看随着法案正式落地，中概股大面积退市风险尚不能完全解除。
具体我们可以参考证监会两次针对这一法案的回复：
（来源：证监会官网）
不过，也有机构认为，新法案尚存一定的博弈空间，未必会严格执行。即使在悲观情形下，趋严的披露要求导致部分中概股退市，中概股也存在赴港二次上市的机会。考虑到美股投资者中，不能投港股的资金有限，故对流动性影响有限。
因此，中概股会否大面积退市，取决于该法案是会严格落地，还是尚存在协商空间，需关注后续政策走向和变化。
二、如果真的退市，会发生什么？
美股中概股退市，往往有以下3条路径：
1、私有化退市。中概股的大股东发起私有化要约，收购全部的流通股，将上市公司变为私人公司，之后再谋求到其他市场上市。通常，大股东提出的私有化价格，会高于当前的市场价格，有利于股价上涨。当要约正式生效后，股价往往会维持在略低于要约价格的水平，直到回购完成。如果走这条路，对持股和持有基金都不是坏事，毕竟有人高于市价来收购。
2、退市后转到其他市场（如港股）上市。像同时在港股和美股上市的公司，在美股退市的同时，可以把股票转换为港股，在香港继续交易。以滴滴为例，大概率会发行一个存托凭证ADR，让投资人直接把美股转换成港股，这样就可以实现无缝衔接。
由于港股和美股ADR可以自由转换，两者的价格通常是联动的，其差价会小于转换成本，因此转换本身不会造成太大的盈利或者损失，也是比较理想的方案。
3、强制退市，转入OTC市场。如果公司暂时没办法在其他地方上市，那股票退市后就会转入美国的OTC市场（类似于A股的股转市场，流动性不足，估值水平较低），这样的公司往往会在出现退市预期后，出于杀估值的原因，股价大幅走低。当然之后如果业绩好并满足上市条件，还是可以回A或回港上市，那时股价也会大概率大幅拉升。
如果是1、2条，私有化退市或转到港股等其它市场上市，那么问题不大，如果是第3种方式强制退市，股票进入OTC市场，那可能投资者会蒙受一定的损失。
三、对中概互联的投资者影响有多大
当前主要影响还是情绪面上，我们分析中概互联10大权重股，在美上市的有阿里巴巴、京东、百度、网易、拼多多、携程，除了拼多多，其它5只都已经实现在香港二次上市。
（数据来源：中证指数有限公司、好买基金研究中心；截至2021.12.2）
从主要重仓股来看，由于中概互联前10重仓股已经占到了指数整体权重的90%，减去拼多多的2.87%，剩下9只权重占比为87%，而这些公司都可以在港股交易。因此即便这些公司全部在美股退市，转到香港交易难度也不大，这样占权重87%左右的公司都可以解决了。
从全部成分股来看，按2021年中报计算，暂时还没在港股上市的，权重合计占比大约为8%。极端假设全部强制退市并转到OTC市场，影响也相对也小，更何况参照过往案例，这些公司也大概率会选择第1、2种退市方式，整体影响有限。
总结
尽管大多数中概股都已经在港股二次上市，给转板港股提供了好的“退路”，但因为目前中概互联ETF仍然持有的是美股股票，而不是港股份额，因此短期仍会受到一定冲击。不排除后续中证指数公司会对指数做出相应调整，便于有关指数基金能够转到港股交易，不过这都是后话了。那么对于持有中概互联的投资者来说，当下更多的是阵痛，以及对政策不确定性的担忧，但从另一个角度，不确定性越高，恐慌情绪越浓，可能越有利于长期投资者以较低的价位买入。当然，考虑到当前港股仍在“寻底”阶段，低估不代表没有更低，通过定投等方式拉长时间去布局或是不错的选择，同时也注意单赛道最好不要超过总仓位的20%。
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