今年以来，互联网板块相关股票经历业绩和估值的双杀，以 $中国互联网50(CSIH30533)$ 为例，年初高点以来最大跌幅超过49%。
面对大幅回撤，有人止损离场，有人勇敢加仓成就“概帮”新势力。在8月低点后，互联网板块又经历三个月的震荡反复，虽然没有创新低，但看着没有反弹的迹象，不少基民又陷入迷茫，互联网板块为何回撤这么大？还会不会继续下跌？现在还能不能买？下面我们一一分析。
首先，我们结合历史点位和估值，回顾一下中国互联网50今年的情况。
数据来源：Wind，截止2021.11.23
在今年2月，指数PE达到80倍，这是剔除2019年特殊情况下的历史最高值。2018年整体经济不佳，加上年底新纳入美团、拼多多，而2家公司18年年度亏损均超过百亿，导致指数估值快速拉高。2019年的高估值是成分股调整影响，此后也快速恢复，而今年的高估值是增量资金和情绪推动下，指数上涨带来的。
2020年，疫情对线下实业的冲击，为互联网提供了沃土，腾讯、阿里、京东等龙头企业营收利润大涨，全年中国互联网50指数上涨超过47%。增量资金不断涌入，内地资金通过港股通大幅流入港股互联网板块。
数据来源：Wind，截止2021.11.23
从数据来看，2020年南向资金全年净流入6700亿，而今年1月单月流入就达到3100亿。当时的一个热门话题是资金南下“夺取定价权”，我们以腾讯为例，2020年报中，公募基金重仓持有腾讯1.33亿股，2021年一季度这一数值增加到2.11亿股，季度加仓58%。
在资金和高涨情绪的推动下，互联网板块估值达到历史高位。再之后，业绩回落，资金大幅撤离。截止三季度末，重仓腾讯的股数降到了1.07亿股，半年时间直接减半。
整体看来，本轮回撤如此之大，跟此前价格严重偏离价值关系密切。
在明白涨跌原由后，我们目光回到当下。互联网还会不会跌，能不能买？
任何一个板块的涨跌都是由政策、业绩发展、资金情绪等多方面因素决定的，所以还会不会跌这个问题没有答案。但是我们可以根据当前情况判断投资价值。
一方面，一个公司的护城河是由自己产品服务的可替代性决定的。举个栗子，如果用户想更换一个电商平台，哪里便宜直接去就行，但如果需要把微信换掉，你需要先说服你周围的人一起换。再回到电商，消费者的需求是确定的，如果你看到淘宝的销量少了，并不是需求减少了，他们只是去了别的平台，从拼多多和京东的增长可以看出来。在自身业务壁垒的基础上，互联网的龙头们都依靠孵化投资等手段，建立起了自己的生态版图。虽然互联网本轮红利期已经过去，但科技的发展进步，产业的转型依旧是我国的战略目标，万物互联、人工智能、元宇宙，这些都是互联网发展的新动力。所以，在适当降低预期的基础上，互联网仍然是具备成长空间的行业。
另一方面，在本轮杀跌中，情绪释放的较充分，行业估值回到合理水平，腾讯、阿里、京东近5年估值百分位更是跌到10%以下，投资性价比再度显现。以此同时，刚刚披露的三季报显示，高毅、景林、高瓴等知名机构集体加仓中概股，用真金白银表达了自己对于互联网板块的态度。
对投资者来说，在不确定是否反转的情况下，可以选择通过定投的方式参与，避开主观择时。
在具体标的选择上，我们列出市场上主要跟踪互联网的8只指数和相关基金作为参考。
数据来源：Wind，截止2021.11.23
互联网50人气最高，成分股相对比较集中，腾讯阿里合计占一半。其余几只港美股的指数前几大成分股较集中，占比在8-15%不等。重点需要注意中证的两只指数，虽然是互联网，但是以移动终端提供商为主，电子计算机占比超过65%，角度不太一样。
总结一下：
1、互联网依旧是长期发展向上的赛道，目前的估值也具备投资性价比；
2、判断不好买点，可以通过定投的方式分批参与；
3、重点看好腾讯阿里选择互联网50，想均衡一些选择中国互联网指数，同时看好科技可以选择恒生互联或恒生科技。
本期讲解就到这，后面还会有不同行业板块的分析，有任何疑问欢迎留言交流！
风险提示：文中所提到的基金或股票仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，理性投资。基金有风险，投资需谨慎！