#雪球星计划公募达人# 港股配置中的“危”与“机”
马上进入12月，不少人回顾起今年的投资历程，都要感慨一句：“不好做。”但是没有对比就没有伤害，相比大A股的跌宕起伏，港股今年的表现似乎更惨。截至11月18日，恒生指数收于25319.72点，年内下跌超过7%。
但俗话说，否极泰来。司令最近在翻看各大机构对于2022年的市场展望时，发现对于港股市场都是较为看好。比如：
兴业证券：港股底部重生，恢复性上涨的“小牛市”有望
“港股2022年‘找寻自信式’恢复性上涨，恒指有望触摸三万点。”
中金公司：港股比较优势逐步显现，以上游价格逐步回落为主线
“未来12月时间，我们预计恒生国企和MSCI中国指数均有双位数的上行空间，主要来自约9%的盈利贡献和8%和5%的估值扩张。”
德意志银行：预测恒生指数到明年底可能达到37000点
“将恒生中国企业指数目标位置设为14,000点。”“港股的估值处于低位，这或将成为‘资金的避风港’。
可见，大家对于港股当前的配置价值都比较认可。那么作为“基民”怎么买港股？司令觉得直接选一只香港基金就不错。
早在2015年，中港基金互认业务就已开通，首批有3只北上基金，其中由香港“冠军基金经理”之称的蔡雅颂管理的行健宏扬中国，一直以来都表现不错。据同花顺统计，截至今年11月18日，这只基金自2014年5月30日成立以来收益率为67.79%，远超同期恒生指数11.13%的涨幅。
从投资标的来看，行健宏扬中国主要投资于在香港、上海、深圳上市的股票。一般情况下，以港股投资为主，至少70%的非现金资产将投资于香港股票。此外，基金最少80%的非现金资产将投资于中国相关投资。据基金月报显示，截止2020年8月末，行健宏扬中国五大持股有安踏体育、申洲国际、创科实业、和黄医药和舜宇光学。
四大因素 支撑乐观
作为一只成立时间超过10年的“成熟”基金，行健宏扬中国的基金经理蔡雅颂经验十分丰富，他是行健资产管理首席投资总监，拥有超过20年的行业经验，在香港有“冠军基金经理”之称，个人和团队曾赢得包括金牛奖，Benchmark等在内的多个权威大奖。
对于近期的港股表现，蔡雅颂认为主要受到经济增长放缓、流动性紧张、政策影响和企业盈利承压等因素拖累。不过这些负面因素都已经逐渐出清。相对较低的估值水平加上负面因素的释放，预期市场能触底反弹。对于港股市场来年的走势，蔡雅颂表示乐观。其管理的行健宏扬中国基金亦已经逐步加仓了医疗保健、消费和中下游制造业等板块的优质公司。
他的乐观展望背后有四大原因：一是2021年对市场造成不利影响的主要是外部因素，例如芯片短缺，船运中断/港口堵塞，煤炭/上游价格混乱等，而这些因素都相对短暂；第二，中美紧张局势缓和，他相信一个更友善的中美关系会给中国的出口、贸易和科技领域提供更有利的发展环境；第三，他认为2022年中国的货币政策会由2021年的中性偏紧转向更加宽松。明年的流动性应会更加充裕，有利股票市场；第四，2022年生产者物价指数（PPI）有望持续下行，有利于中下游工业企业营业环境的改善。
科技股仍未转势 新能源警惕“抱团”
在港股中，科技巨头近年来所占比重逐步增加，其中科网股的走势一直牵动人心。
对此，蔡雅颂表示科网股的利空因素大部分已反映，但经营环境不能跟两三年前相比。“第一很多互联网公司在最初阶段能够不断膨胀，抢夺其他对手的市场份额，如在线夺取线下的份额，大家处于快速增长的阶段，但今天的环境已经不同，很多网上购物跟线下增长相差无几，再没有蚕食别人市场份额的机遇。第二今天游戏公司的经营环境亦跟三五年前不一样，之前是40%、50%的增速，今天的环境已不容许如此高速增长，估值自然会调整，所以大家很难再给互联网公司以往的高估值。”他解释。
此外，对于今年火热的新能源车行业，行健资产管理助理投资董事郭贤光指出，如果将“蔚小理（蔚来、小鹏、理想）”3间公司今年的纯电动车市场占有率加起来，其实没有上升过，反之Tesla和一众20万元以下的车型市场占有率都在上升。在他看来，“蔚小理”相比于Tesla以外的车型有先发优势，但往后能否保持住这个优势，其实相较去年难度是在增加，因此在投资机会方面，下游的变数会大一些。
值得一提的是，蔡雅颂特别提醒大家须小心今年集万千宠爱的“抱团股”，如新能源板块，随时升浪会反转。“今年大家对政策风险避之则吉，资金涌向没有政策风险，甚至得到支持的股份，但明年可能会反转，这类公司的估值已达到“揽水泡”的高度，如果明年利好因素改变，将会向反方向行。” 蔡雅颂分析。
行健宏扬中国内地代理：天弘基金
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