中概投资血泪史
关注和投资中概有一段时间了。但是很遗憾，在中概股上并没有赚到钱，尤其近段时间，中概股巨幅回撤，自己也损失惨重。现在到了要买房成家的时点了， 投资中的钱也不得不拿出来凑首付了，毕竟人生大事比股市重要太多。以前的钱还能够凑凑一环的三房，现在房价上涨了，股票亏损了，看房的选择区域都选择五环外面的二房了。
简单回顾一下中概投资血泪史：
港股美股账户（资金量不多）主要配置了阿里和腾讯，其中腾讯18年的时候比较惨，在300多割肉的，倒在黎明前。后续一直心有余悸，不敢怎么重点配置。春节回调后，感觉腾讯跌下来是一个机会，不敢重仓，慢慢买入加仓。阿里
阿里亏损比较大，其实开始买的时候还比较谨慎，并不大。但阿里反垄断调查结束之后，以为利空出尽，重仓买入，结果被套牢。当芒格信第一次抄底阿里之前，我就已经抄了阿里，心想自己牛逼，比芒格还早，后面芒格第二次抄底，我就有点傻眼了，有钱真好无限加仓。现在估计芒格也无语了，我怎么感觉我心理平衡一点了。哎。
A股的资金主要买相关ETF。恒生科技互联网和恒生科技ETF亏损比较多。恒生科技ETF没有出来之前，就买了恒生科技互联网，后面恒生科技ETF推出来之后，主要买恒生科技ETF，一路下跌，一路补仓（有点类似于定投，但是不是定时）后续感觉恒生科技比较分散，感觉龙头之最有可能在竞争中跑出来，于是切换到了中概互联。从一个坑跳到另外一个坑的节奏啊。哎。
反思
中概股的长期投资价值，我就不再这里多说了，相信大家都清楚，这里我重点谈谈我的反思。现在，一环变五环，三房变两房了，也没有办法了，只能认了，当交了学费了。学费当然不能够白交，下面是我投资血泪史的一些反思。
中概股的定价权在外资
主流的中概股一般在海外上市，主要是港股和美股，所以定价权是在外资手里的，也就是股价的变化是看外资的脸色的。
为什么会加一个主流呢？（主流可以简单理解为大市值）。因为一些市值小的美股上市公司，就很容易被控盘。这个控盘有可能国内的美元基金，比如高瓴或者景林，甚至是上市公司大股东自己背后的钱，因为这一些小市值的股票基本不会被美股机构关注，成交量很低，流动性很差，所以很容易被控盘，所以比较容易看到一些名字都没有听过的中小市值的中概股暴涨暴跌，一不小心就被割了韭菜。高瓴提早清空中概教育股，跟着抄作业的散户成了接盘侠，这不就是案例吗？
对于大市值的股票，以腾讯，阿里这种为代表，有的时候能够得到外资机构的关注和青睐的，但是外资考虑的因素会考虑更多，比如很重要的两国之间的关系，体系的信任感等等，一有点风吹草动，就先走为妙。毕竟，全球那么多优秀的公司不香吗？何必冒着风险单吊中概呢？尤其，现在政策变得比较快，执行力比较强，外资的这种不确定性感更强，这种不确定性肯定会压低估值，这也可以理解为什么龙头中概目前的低估值（抛开公司本身的原因），同时也是历史极低的水平，因为这种不确定性的担忧也是历史最高的水平。如果未来如果要看估值的边际改善，也要看这种忧虑是否能够消除。
现在问题是，内地资金能够读取这个定价权吗？呵呵，你还记得2020年年末内资机构的跨国香江夺取定价权吗？现在的结果呢？别希望内资机构去接盘了，人家跑得可能比你还快呢？别指望南向资金来帮你接盘了，人家消息比你还快，人家也不会做你的接盘侠。
我们看一下腾讯控股，沪市港股通的净买入情况，2020年年末和2021年年初，明显是南向资金买入推高了股价，后续南向资金明显撤了。
所以，腾讯，阿里，美团这些确实是好公司，现在的估值很便宜，但是有一定的价值陷阱的味道。不过，最近也看到了一些改善，低估值已经吸引了外资的关注和加仓。
互联网的白银时代，甚至是青铜时代
不得不说，互联网已经告别了过去黄金时代，现在已经进入了“内卷”的白银时代，甚至是青铜时代。其中，一个重要的因素是国内互联网人口红利基本结束了，海外市场拓展成功的没有几个，除了抖音海外版。国内蛋糕市场已经比较难做大了，而是大家互相竞争的内卷时代了，尤其电商行业。用户增量比较难做了，只能从存量用户挖掘收益了，所以看到越来越多的免费的东西要付费了，网盘限速了，现在搞个问卷星调查问卷，都变相让你掏钱。尤其在反垄断的监管下，企业很多“获利”行为又会得到了限制。之前，巨额的融资推高了估值，现在上市之类受到了限制，即使上市了可能估值也不会给到太高，巨头也没有太多想法收购（怕反垄断），有的签了业绩对赌的互联网公司更惨。所以，互联网行业可能真的告别了黄金时代了。
但是，这并不是说这个行业就没有机会了，毕竟互联网已经是经济中很重要的一个部分了，产业互联网未来还是有想象的空间，但是这些可能规模还比较小，或者说成熟稳定的盈利模式还没有跑出来，还需要等到市场认可。（电商，游戏，广告已经得到了市场的认可）。未来随着技术的进步，比如虚拟现实等等，互联网重新迸发新的活力，也是有机会的，但这些可能与眼下的几年时间并没有太多关系。
从行业内卷的角度来看，可能投资指数并不是一个特别好的选择，因为太多内耗了，相对而言，重点选择一些龙头可能是更好的选择。
定投是一个良药，也是一个毒药
定投是一个良药，能够让你平摊成本，在下跌的时候积累更多的筹码，慢慢等待边际反转，然后实现”微笑曲线”的逆袭。
但是定投也是一个毒药，为什么呢？因为定投是战术上的勤奋，战略上的懒惰。它教你的很简单，啥都不用看了，反正慢慢加仓，等到后续上涨，但它让你不去思考为什么会下跌，是短期的价格变动了，还是真的“变天”了，有了它，你会像那只把头埋进沙子里面的鸵鸟。所以，尤其在高位下跌的时候，其实可能是离场的机会，但是你会自己告诉自己，公司是好公司，以后肯定会涨起来的，我慢慢定投好了，于是慢慢加仓，一路下跌，一边加仓。当这个下跌的过程比较长的时候，你会发现，好像继续加仓，加仓的效果越来越不明显，而且随着子弹可能可能被打光了，你的内心也会越来越恐慌和焦虑。为什么还不涨？没钱继续加仓了怎么办？然后就是慢慢的煎熬，磨底的时间越长，内心煎熬也越久。当然，这也与自己没有做好规划有关。不过，中间的投资体验还是很差的。
所以，定投是一个宝，并不是一个万能的宝。因为有了定投，就不去做基本面分析，就不去跟踪市场动态，是舍本逐末的。但是这又是刚开始理财的小白很容易犯的误区，被定投洗脑，因为找到了法宝和解药，然后就无脑上定投。
指数基金也有可能坑散户
指数基金是个宝，但是有时候也有可能坑散户。记得恒生科技指数，各种媒体，机构狂吹这个”东方的纳斯达克”。那个时候，腾讯，阿里，美团这种确实表现优异，风光无限。包括我自己也很看好这个指数的前景，在恒生科技指数ETF还没有上市，就买了华夏的恒生科技互联网指数作为备胎。
但是暴跌之后，才发现自己有可能被指数坑了，被动当了接盘侠。最让人诟病的是快速纳入机制。
你看恒生科技成分股最近1年涨跌幅，比较拉胯的就是快手，快手就是快速纳入指数的典型啊。
我们再看看其他纳入的成分股，百度，哔哩哔哩这些，都是通过快速纳入指数，然后指数基金的持有者被动成为了接盘侠。
快手就是典型的反面案例，上市的时候，给到了很高的估值，上市之后，业绩无法消化估值，同时之前投资机构，包括创始人都想套现走人，你看看上市之后的下跌趋势。如果没有快速纳入机制，指数基金持有人还是可以躲过这一劫的。
还有更坏的，就是那些在美股上市然后来港股二次上市的，比如百度，先搞点人工智能，自动驾驶的概念把美股的股价炒上去，然后高位在百度二次上市，高位融资多爽。然后因为快速纳入机制，很不幸，我们指数基金持有人又被动接盘了。
我们来看看哔哩哔哩，也是类似的。
关于快速纳入机制，我理解指数编制机构的初心是好的，希望能够尽快分享到刚上市公司的成长红利。但是问题是，一些互联网巨头在上市前都经历过了巨额的融资，一级市场的估值已经被打到很高了，到了二级市场，如果没有良好的业绩来消化估值，那么股价必然下跌，同时考虑到之前股权投资的减持退出需求，股价很有压力的，但是因为快速纳入机制，指数基金持有人成了被动的接盘侠。
尤其对于新上市的公司，之前融资估值已经很高，考虑到目前对互联网强监管政策，即时上市之后压力也很大。
最近沪深300指数编制规则也修改了，创业板的股票只需要一年就能够纳入沪深300了，之前要三年。有人说，这是利好，因为以后宁德时代和迈瑞医疗就能够快速纳入了。但是拿这个案例来看，可能并不是，如果是创业板的乐视呢，那岂不是一个很大的雷。
同时，我觉得证监会对中小投资者还是很友好的，像百度这种，在美股炒高股价，然后在港股二次上市高位融资的行为，如果在国内，收到证监会的问询函应该很正常吧。
资金的使用周期与投资周期相匹配
虽然亏损严重，但是我自己也知道现在基本到底了，再往下的空间很小，熬一熬，先不说完全回去，至少回去大部分还是可以的。但是现在有更重要的事情了，没办法只能止损出局了。其实我1年前已经估计到了买房这个事情，只不过有时间计划赶不上变化，买房时间得提早了，但预期的估值修复并没有完成。所以，有时候，我们会对投资中应该对未来悲观一点。
未来应该怎么投呢？
首先，单纯看历史的指数业绩表现，成分股组成，并没有太多意义了，因为时代变了，更多的应该站在现在看未来。未来3-5年比较难确定，1-2年内确定性比较好的腾讯和美团，其次是阿里巴巴。考虑到恒生科技指数坑爹的快速纳入机制，就暂时先不考虑了。下面是截止2021-11-18主要指数前十大重仓股的权重。
从这里来看，中证海外中国互联网50指数腾讯，美团，阿里的权重和最大，因此应该优先考虑这个指数，对应的指数基金有：
其中，最值得考虑的是场内的易方达中证海外互联ETF。一说到场内QDII基金，马上会有人出来说溢价率很高，但是现在来看，目前的溢价率其实并不高，高溢价率的风险比较不大。
具体落实到投资策略，应该是略微悲观，控制在单一大类资产的比例，慢慢加仓。
以上，就是我的中概投资血泪史的经验教训和总结，希望对大家有一些启发，对未来的投资有一些帮助。
至此，全文完，感谢阅读。
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