今年来到了十一月份，虽然还没有过春节，但是对于股民来说整体市场投资的时间已经过去了，那在今年我们印象最深刻的板块是哪个？对于我来说应该就是证券了。
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我大致看了一下，从年初到现在，券商是跑输大盘的，那今年到底是经历了什么？
从年初至今，沪深300下跌6.16%，券商板块下跌9.45%；
2021Q1市场切换风格，成长股迎来了机构的热捧使得券商交易端受到影响，板块跑输指数；
2021Q2市场开始回调，具有财富管理业务的券商因业绩确定受到其关注，机构开始大量追捧，同期的券商板块迎来新一轮的估值；
2021Q3市场交易量火热，具有财富管理业务的券商股走强势的独立行情，同时驱动着板块整体也有一定的涨幅，9月份迎来的北交所，所有券商股都有同时上涨。
由此我们可以看到今年的下半年券商股和2020年下半年的券商股有一个实质性的不同：前者是财富管理的独立行情，后者走的是整体板块上涨行情。
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其实我从去年的时候就把券商拉黑了（但我一直是有关注这个板块的），有一个很重要的因素是券商的业务同质化特别严重，行业也竞争激烈，因此券商的集中度就很难提升。
把时间拉长来看，从2013年一直到2021年上半年，券商的净利润和净资产都没有明显的提升，但是券商的投资、信用等业务又要消耗大量的净资本，排名也是以净资本为基础来进行的，再者就是行业本身对资金的需求较大，不断的融资会拉低整个行业的ROE，使券商板块机会缺失。
（下图是2020和2021年券商完成再融资规模分别为1100/324亿元）
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从历史PE/PB值来看：证券板块的当前PE值为17.91倍，PB值为1.84，从历史走势来看，这个数值是处于历史的中部。
再来看券商的六大头部公司，分别是中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券、国泰君安、招商证券，它们的平均PE值约为13倍，PB值约为1.3，是处于行业中的历史底部。
从收益上来看：可以分为两类，一类是具有财富管理业务的券商，另一类是新三板业务能力较强的券商。前者有东方财富、东方证券、广发证券、兴业证券，后者只有一个申万宏源。
从主动型基金券商持股比例来看：在前十大重仓股里，主动型基金有着连续两个月都在加仓券商板块，表现最明显的就是第三季度，其中东方财富连续两个月加仓；还有就是财富管理业务较强的广发证券和东方证券；最后就是头部券商中信证券和华泰证券。
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在2021年里，证券行业就是围绕着提高自身质量、建设多层次体系、为全面注册制打下基础、资本深化改革的持续性来进行的，同时中证协也在开展着证券公司账户管理功能优化试点、基金投顾试点资格扩大化等政策来推进财富管理的转型。
还有一个就是北交所的开辟，在券商进入高质量的发展后，未来就是北交所政策了，北交所也会为券商增量市场，带动券商的经纪业务、投行业务、投资业务都有所增长，不过短期内是有限的。
北交所的设立也是为推动全面注册制进程中的重要一环，有利于完善多层次资本市场的体系，未来的全面注册制有望加强。
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从市场成交量来看，截止到2021年10月全市场的日均成交额在1.12万亿元，在也是在2020年的基数上有所抬升，如果延续下去的话，预计在2021年的市场交易基数下，2022年市场也会把成交额推进并维持在高位上。
在活跃的市场下，全市场的佣金率也在持续的下滑，这就为财富管理转型成为了券商经纪业务的一大变革，产品代销和基金投顾是财富管理的推进不可缺失的部分，券商不断的推销产品使得产品代销收入在经纪业务中的比重不断增加。
目前上市券商代销产品收入在2020年同比增加161%，在2021年上半年同比增加136%，占经纪业务收入比重由2019年的5.4%提升至2021年上半年的13.3%，预计在财富管理的转型下，产品代销收入有望超过20%。
再来看基金投顾规模，从2019年基金投顾试点开始后，共有29家券商获得其资格，一直到2021年7月服务规模高达500亿元，客户约有250万，其中最早开始的国联证券基金投顾服务71.08亿元，客户有9.7万人。
关于产品的话，券商一方面转型财富管理，另一方面增加券商分佣，可以驱动着券商扩大产品的保有规模。
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公募基金的火爆是在2020年，到2021年基金公司就进入了业绩兑现期，多家基金公司在2021年上半年的利润增速均超过了100%，为券商创造高盈利。
其中第一创业、长城证券贡献47%，兴业证券、西南证券贡献32%，东方证券的汇添富和长城基金利润贡献21%，广发证券贡献19%，在六大头部券商中排名领先。
在公募基金的火爆下，2020年7月的时候，证监会就允许“一参一控一牌”，加速了政策的开放，公募牌照不断的增加，多家券商也在积极布局。
2020年国泰君安获得公募牌照，2021年华西基金被批准，华西证券参股76%，中信证券和中金公司也紧跟其后。
公募增长空间广阔起来，那么未来就会为券商贡献稳定盈利，同时主动管理规模快速增长，资管业务收入有望上行。
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其实一直到2021Q3，券商是连续三年的盈利高增长，后面券商的财富管理和资产管理是利润高速增长且有着确定性较强的细分业务，券商还是要围绕着财富管理为主线。
所以低估+财富管理的上市券商才是后面能够让投资者去看好的，其中有东方证券、东方财富、兴业证券、长城证券、中金公司、中信证券。