今年我从坚持了好几年的白马策略一下子把90%的重仓移到可转债上来，一部分网友提出了一堆问题。我想干脆给大家做一次共享。
1、 为什么不是左侧减仓茅台？为什么不在茅台2600的时候卖出而到了快2000元的时候卖出？
答：减仓也有左侧右侧之分。我用的是右侧减仓，即超过顶点后开始减仓。以茅台为例，我是2018年买入的，成本大概在500多元。我记得当时涨到1000元的时候就有很多人言辞凿凿的说茅台已经到顶部了。其实不管你用什么方法来估值，包括茅台在内的品种不可能正好到了你的估值顶部就开始下跌，要么不足要么有余。以我对A股多年的了解，大部分都会“过”而不是“不及“的，至于过多少，我没有能力来判断。我宁愿从2600跌回到2000，也不愿在1000的时候就开始减仓。
2、 为什么卖出茅台同时却重仓可转债
答：我每次大的品种变换都是一次相对比较的结果，我是入市近15年来永远满仓的，只不过满仓的品种不同。我自己觉得我没有能力去判断未来是牛市还是熊市。但相对而言，不同品种之间的价值大小，相比较的判断是比较容易的。这就好比我们要判断一个女孩是漂亮还是不漂亮，我们每个人的标准是不同的，很难统一。但如果把两个女孩做相对比较，A和B相比谁比较漂亮一点，这个判断相对来说比前面一个要容易的多。茅台这样的估值，今年即使会上涨，最多不超过20%了。而可转债我回测下来的模型，今年70%是没问题的，打个对折，35%，依然比茅台有价值。
我有个账户从7月5日期实盘满仓轮动可转债的这个多因子策略，实际这4个多月的收益率高达38.64%，远远高于同期可转债等权指数的19.04%和其他各大宽基指数，而同期贵州茅台下跌了10.13%。
3、 可转债这几个月的各项指标不断创历史新高，很多可转债大V也不断减仓甚至清仓，为什么你还用那么重的仓位？什么标准到了什么阈值你才减仓？
答：确实这几个月可转债各项指标不断突破前高。我之所以还坚持重仓轮动，其理由和当时持有茅台是一样的，指标突破前高只是一个参考，你如果回测过历史数据就会发现，不管什么品种，每次的历史高点的各项参数都是不同的，没有任何一个指标能准确判断高点，与其早早收兵，放弃了后面一大段收益，还不如先狠狠的赚，等明显出现顶部后就准备还一部分利润给市场，理性的来说这种方法是相对靠谱的，只不过很多人不愿意接受这种利润到了嘴里还要吐出一部分。如果你在盈利的时候就想好要还一部分利润给市场的，到时候真的回吐也释然了。我将来如果减仓甚至清仓可转债，也一定要找到另外一个品种，估算下来的收益超过可转债，我才会把主力仓位切换过去。至于将来的时间和品种我现在都不知道，也有可能白马的机会比可转债更大，我依然会“无情无义“的切换回去，而不会对可转债产生任何感情。
今天周四真的应了法定下跌，几乎所有的宽基指数全部下跌，个股上下跌占比69.33%，中位数跌幅1.04%，跌幅最小的还是中证1000和国证2000两个小票指数，跌幅最大的是上证50的1.10%。但如果算上北交所，那跌幅最大的还是它，按照我的统计，北交所等权指数今天下跌2.99%，3天累计等权指数大跌9.14%。板块上军工、有色等少数板块上涨，互联网、酒店餐饮、医疗保健等大部分板块下跌。苏宁易购、厦门银行等再创今年新低。北上资金今天净卖出44.53亿，即使这样，我对后市依然谨慎看好。
今天我持有的20只可转债9红11绿，领涨的万顺转债涨7.82%、寿仙转债涨3.62%、金轮转债涨2.09%；领跌的星帅转债跌4.24%、荣盛转债跌3.97%、新天转债跌2.19%。等权品种竟然还微涨了0.02%，实盘合计平均下跌了0.19%。涨的时候多涨一点，跌的时候少跌一点。我对可转债多因子策略充满信心。