硅料价格从2021年初的80元/kg涨到11月的270元/kg，高价的硅料成了下游利益相关者的众矢之的，下游除了硅片能转移成本还保持着可观的利润，电池和组件企业亏的爹妈都不认了。
因为硅料的高价格，硅料大规模扩产，包括很多新玩家PPT扩产，市场预期扩产落地后硅料将暴跌一地鸡毛，现在这些得意的硅料厂商将自食其果，又要像前几年的硅料一样，亏的爹妈不认。这说明大家都承认前几年硅料过的很惨，好日子还没过上几天，就被各路利益相关者诅咒要打回地狱。
那么我们就来一起聊聊关于硅料的几个问题：
1) 硅料为何走到如今境地？
2) 硅料价格这么高，有人囤积硅料操控市场么？
3)颗粒硅和西门子法棒状硅什么关系？西门子法要完蛋了么？
一、硅料为何走到如今境地?
硅料本质上是大化工，单位产能投资成本高（最新8亿/万吨），扩产周期长，从建设、投产到达产通常需要一年半时间，这导致硅料具有明显的周期性。
所谓周期，就是一个状态的轮回需要时间，像春夏秋冬四时，像稻谷春种秋收一年一茬，需要等待的时间。
只是有些事情，需要等待的时间比较短，所以周期性不明显。比如做饭，洗米淘米几十分钟开包榨菜就能吃上了。
但硅料不一样，硅料扩产周期长达18个月，这就导致硅料的供需平衡调整起来，需要等待18个月，而且还是在需求不变的情况下。
如果在硅料扩产期间，需求又增长或下降了，那么在硅料投产时马上就会进入一个新的平衡周期。
因为硅料扩产周期长，为了平滑周期性，那要怎么办呢？上下游协调好扩产节奏，扩产周期长的先行，投产时间衔接好。
但是市场竞争是残酷的，谁都想获得整个产业链最丰厚的利润，让上下游给自己打工，吃死上下游。
所以，在前几年的时候，硅料因为供大于求，行业大面积亏损，硅片双寡头赚的盆满钵满。
而这个供需失衡，也有硅片技术变革，从多晶到单晶转换的过程过程中，导致的上下游结构性失衡（单晶硅片需要更少的硅料、硅片双寡头话语权强）。
扩产周期短的产业环节，有更灵活的身段，调整起来快。而扩产周期长的环节，就要冒很大的风险，包括政策变化（双碳目标调整）、市场形势变化（投产时的供需情况）、技术迭代（比如搅屎棍颗粒硅）等风险，甚至可能投产就亏损或者破产（技术变革市场没了）。好比让你运一船的货物到美国，价格到岸再议，你敢干么？
扩产是需要钱的，一个行业要有资金扩产，必须要能赚到钱才行，要么是行业有利润积累，要么是风险回报率超过市场平均水平吸引了增量资金进入，尤其是硅料这种大化工，动辄几十上百亿的投资太费钱。2020年上半年，全行业大面积亏损的硅料，如何才能扩产？学台湾人用爱扩产么？
所以，硅料供需失衡价格涨到如今高位，硅片双寡头是要承担部分责任的，过去几年硅料被极限压榨，没有盈利积累和动力扩产。
现在硅料价格暴涨，让硅料巨头们赚的盆满钵满，他们才有动力有钱去扩产，而且吸引了新玩家进入。相当于光伏全行业输血硅料，为硅片擦屁股。
在硅料全行业大面积亏损的时候，是谁第一个扩产的？是小威威。小威威因为有其他产业的盈利积累，才有能力在硅料全行业不赚钱的时候，第一个大规模扩产。这才是硅料良心啊，还被某人举报，被各路唾骂。
但是小威威一直都不还嘴，低调赚钱，积极扩产，支持双碳目标。赚大钱了，山珍海味住豪宅，让服务员保安外卖小哥骂骂怎么了？不要去打击社会底层的尊严，要尊重他们，让他们开心就好。穷人面前吃大餐，还要吧唧嘴，会招人恨。
二、硅料价格这么高，有人囤积硅料操控市场么？
硅料紧缺早有苗头，所以才会有嗅觉灵敏的先行者跟硅料大厂签长单，幻想拥硅为王。这些先生行者包括硅片双寡头和一线组件大厂。
上一轮的硅料长单，锁量锁价，是在硅料高价之时，搞死了一批拥硅为王的下游。
所以这一轮的硅料长单，改成锁量不锁价，随行就市，当然也是因为硅料价格跌破行业平均成本线了。
硅料的生产是化学反应，化学反应是个被动过程，生产过程只是提供反应条件，不像硅片和组件的生产过程，是个可以主动灵活控制的过程。所以硅料生产的启停是需要较长时间的，才能让化学反应过程进入一个平稳持续状的态，一旦进入生产就是连续生产（化学反应）。就像你开小汽车，从给油到提速达到目标速度，是个逐渐的过程。而硅料的连续生产，使得它的产出也是持续稳定的，就像你去厕所小解，很难说想尿多少就尿多少，开闸就要尿完为止，不能随意启停。
而硅料又很贵，按27万/吨算，5万吨产能，每个月产出4000吨就是10个亿资金，所以它的生产过程也是高现金流的。这么贵的东西，大笔资金沉淀到流动性这么差的东西上，试问有几家能屯的起？硅料是对纯度要求那么高的一个产品，下游硅片厂家也不是傻子，敢随便去小贩那里买硅料。所以硅料才需要大面积签长单，因为是大现金流生意，不签长单搞不了，资金压力太大。
A旭举报小威威囤硅料操控价格，根本上是因为小威威和他同属电池片竞争对手，小威威在上游硅料赚的钱，让他有能力在电池片扩产先进产能。而且小威威在电池片上成本控制的全行业最好，电池片可以不赚钱只交个朋友，但是这样A旭就没法活了。所以A旭举报小威威，其实是黔驴技穷小人之举，正面打不过就来阴招，否则为啥不顺带举报协鑫大全呢？大全Q3季报同比利润增加799%比小威威暴利多了。你看都没其他大厂家附和他，怕丢了身份。
所以硅料操控价格纯粹是无稽之谈，再说了，2020年底小威威一家的产能才9w吨，相比其他几家并没有高太多，硅料五巨头不相上下，试问怎么操控市场？黑嘴真是张口就来。
那么硅料为何会在过去一年暴涨呢？
首先是双碳目标、新能源革命，吸引了很多新资金新玩家（比如高景），让下游硅片猛扩产，导致硅料和硅片供需失衡。因为硅片是近几年回报最好的环节，包括2021年硅料大涨之后，仍然是硅料之外最赚钱的环节。小环环业绩暴涨，小基基现在都不公布硅片环节毛利了，怕成众矢之的，但是猛扩产的硅片新势力们都门清。有大钱赚，技术门槛生产风险相对硅料又低，自然就吸引了大量增量资金进入。
另外一个很重要的原因，是硅片龙头小基基开始向下游延伸，电池片组件猛扩产，组件市占率节节攀升成了老大。小基基可以电池组件不赚钱，用硅片环节的利润去支撑下游环节的扩张，称霸光伏的野心暴露了。这让小基基原来的硅片客户一下子全变成了竞争对手，原来的合作关系变的像春秋战国时期，继续买小基基的硅片好比”以地事秦，犹抱薪救火，薪不尽，火不灭“，于是电池组件厂商纷纷自谋出路，有钱的一体化厂商扩产硅片加强自供，实力较弱的则转投其他硅片新势力扶植新伙伴（上机、京运通、高景等），相当于再造一个小基基的硅片产能。形势变成了六国围剿大秦，你看大秦都不咋扩张硅片了，因为扩了以后估计也只能自用。巧合的是，西安正是秦兴起之地。。。
由于这些原因，硅片变的特别内卷，估计要持续到硅片环节利润归零才能停止，然后进入再平衡，最终恢复到和下游一样的利润率。
谁有硅料谁才有交付能力，签硅料长单的一体化企业想拥硅为王，原来可能是想借此抢占市场份额消灭一些小厂，然而光伏的宏大前景吸引了大量资金进入，下游的小厂获得了各方资金的支持，进行了反围剿（光伏招标二线报价比一线还便宜），把硅料推到了如今的价格，反而使得拥硅为王的厂家进退两难，联名倡议《五大组件企业联合倡议：关于促进光伏行业健康发展的联合呼吁！》网页链接请诸位仔细看看里边的名单，有二线小厂么？全是拥硅为王的大厂，硅料价格降下来，二线小厂们也拿不到货啊（爱旭Q2没硅片电池产能都在那空闲），都被长单锁定了，有货的才可以赚的盆满钵满。硅料价格抬上去，小厂们才能自伤100伤敌1000，大家一起亏![[吐血]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_23_blood.png?v=1 "[吐血]"){kind=small}
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硅片要想避免内卷，或许应该在硅料紧缺大涨时，把硅片环节的毛利主动打下去，这样可能可以延缓硅片新势力的进入。
三、颗粒硅要颠覆西门子棒状硅？西门子法要完蛋了么？
协鑫的颗粒硅言必称颠覆、替代，吓的大家都要先看看颗粒硅在硅片厂商的反馈如何，才能确定是否继续推进扩产，扰乱了其他硅料厂商的扩产信心和节奏。
颗粒硅的好处在此不赘述了，我觉得颗粒硅的核心问题是：
1）颗粒硅能否不和西门子硅掺杂100%独立使用？
2）颗粒硅的纯度能做到多少？能否用于N型硅片？
3）颗粒硅的安全性
如果需要掺杂使用，那么相当于是用高品质的西门子硅混上较低品质的颗粒硅，降低硅片的整体质量，来获得硅片成本的降低，那么颗粒硅就无法完全替代西门子棒状硅，掺杂的比例决定了颗粒硅的市占比上限。在供需均衡时，同样价格，大家肯定优先采购西门子硅，颗粒硅的的售价是要比西门子低的。而供过于求时，颗粒硅是首先被市场淘汰的边际产能。
其次，颗粒硅的纯度能否满足N型硅片的需求存疑。目前光伏电池正在从P型向N型转换的技术变革期，N型硅片对硅料的品质要求更高，如果颗粒硅不能用于N型硅片，那么等他大规模投产时就要被逐渐淘汰了，纯粹凑了波热闹。
“永祥90%以上的料都可以供 N 型，目前我们的硅料已通过隆基、晶科、宇泽等厂家N型单晶验证并批量供货。”永祥负责人表示。网页链接
2020年7月保利协鑫新疆多晶硅工厂因精馏装置问题引发爆炸。协鑫自己的西门子法就已经发生过爆炸了，颗粒硅的生产再引入了更加活泼的硅烷，生产流程安全性如何还有待观察。此外颗粒硅生产易掺入氢气，脱氢不完全在拉晶环节可能发生爆炸危险。
根据中国光伏行业协会副秘书长王世江博士的著作《当代多晶硅产业发展概论》，流化床法发生工艺有以下缺点：
一是硅籽晶的制备，由于流化床反应是在硅籽晶上进行，要求硅籽晶足够细，一般硅籽晶尺寸在0.2~0.5mm，然后生长成1mm以上的颗粒硅，因此在制备硅籽晶时，需要在破碎、保存和运输过程中不被金属杂质污染，以保证产品纯度。
二是生产的产品纯度不高，这也是影响流化床法和改良西门子法竞争的关键问题。在流化床法的运作过程中，沸腾的硅颗粒会不断冲击反应器内壁，长时间运作下，容易使反应器内部受到腐蚀，常用的金属材料会给反应体系带入大量的金属污染，降低产品纯度，并且带来安全问题。一些企业也在研究使用石墨、碳化硅等材质作为反应器内衬或涂覆在金属壁面上，利用其高硬度、不会带入金属杂质等优势，杜绝此环节的金属污染，但也会增加投资成本。同时作为原料的硅烷提纯也需要得到保证，特别是循环利用的氢气，在后端分离和重新提纯的环节中需要确保其纯度。在生产过程中产生的颗粒硅易掺入氢气，使颗粒硅在后续拉晶、铸锭工序中产生气泡，从而发生危险，须进行脱氢处理。
三是容易发生在内壁沉积硅粉，造成沾污和堵塞。硅烷流化床的目的是尽量在床层内硅籽晶颗粒上进行化学气相沉积，从而得到不断长大的颗粒硅，但是由于流态化本身的特性，剧烈的颗粒运动使流化床内的物质浓度、温度分布均匀，不可避免地在床层与装置接触面上发生气相沉积，比如内壁面、喷嘴等关键部位，甚至在装置或工艺设计不合适的情况下，会发生尾气管道的堵塞。在内壁面上硅沉积会严重降低流化床的传热效率，同时因为与器壁材质膨胀系数的不同，还可能诱发器壁的破裂，在沉积严重的情况下，流化床装置短时间持续运行后即需要被迫停车进行清理；在喷嘴上的沉积则会堵塞喷嘴，进而使进气分布不均匀，不利于良好流化态的形成，给传热、传质、反应效率带来无法克服的困难。
四是控制硅粉尘的发生，在流化床反应过程中，硅烷气进入流化床后会迅速分解，一部分发生异相反应，沉积至硅颗粒表面，生成的颗粒尺度在0.5~2mm，占比在95%左右；另一部发生均相反应，生成气相微核，该微核经过一系列聚合长大过程生成硅粉，占比在5%左右，形成的硅粉尺度在0.005~0.5mm，以三氯氢硅为原料制备多晶硅也会有一定硅粉尘产生。硅粉尘的产生不仅降低了硅的有效沉积效率，也会对管道及后续的气体分离与净化带来一定的负面影响。
四、硅料的市场竞争趋势
硅料的产能规划：
硅料扩张产能落地后，硅料价格肯定会降下来，这样也有利于整个光伏产业的发展，所以我们应该支持硅料扩产。
但是硅料扩产还没落地，就一堆人在唱衰硅料要暴跌，把原来可能想要进入的资金都吓跑了。通威发转债比隆基还要先公告，隆基下游扩产的转债都通过了，通威上游扩产的转债还没通过，光伏紧缺环节的扩产得到的支持还不如下游内卷环节，是不是@证监会发布转载 证监会的人都觉得硅料要过剩所以不支撑扩产了？
硅料的高价格肯定是不能长期持续的，因为超额收益会持续吸引增量资金进入，直到超额收益消失。而由于扩产周期长，长时间的紧缺会吸引过量的资金扩产，导致产能落地时可能又走向过剩。
所以理性的硅料扩产，需要和下游一起规划好产能签长单，否则当产能全部投产时，过剩将导致没有长单的那部分产能成为搅屎棍，拉着别人和自己下地狱。这也是为什么小威威的每一次扩产，都拉下游一起合作，既是减少光伏行业的周期波动，也是上下游一起合作共赢减少内卷和资金浪费。
在供需平衡前，谁先投产，谁就可以先于竞争对手把投资成本（折旧）收回，从而降低平均生产成本。
当硅料供过于求的时候，必然有产能要退出，谁退出呢？高成本（老产能）、低品质（如颗粒硅）的产能。因为不同厂商不同时期产能的技术水平不一样，导致成本水平不一样。2021年的硅料高价格，使得部分老产能早已收回了投资成本，退出也完全无压力，为光伏降本做贡献。
硅料的供需平衡是个动态过程，什么时候会过剩、过剩时谁会挂掉，我不知道，但我知道小威威一定会剩者为王：
1) 先发扩产先发投产，先于竞争对手收回投资成本。
2) 通威新产能生产成本将控制在3-4万元/吨，现金成本控制在2-3万元/吨，成本优势显著。
3) 通威永祥90%以上的料都可以供 N 型，紧跟市场技术趋势。
3) 通威和下游合作扩产，相当于让利与产业链深度绑定。否则硅料这么赚钱为啥不独享？
按8亿/万吨的投资成本，吨投资8万，按5万的全成本，13万/吨的平均售价，一年就能收回投资。等到颗粒硅等其他厂家投产时，通威可能就只有现金成本了，而且还比别人低，耗死慢吞吞的后来者。
硅料的技术壁垒和扩产周期，决定了它不应该是利润最差的环节。硅料下游硅片双寡头格局打破，硅料的生存空间会比以前好很多，硅片具备较短的扩产周期，只要硅料过剩，硅片上产能很快，利润不再会被硅片吃光。
所以以后硅料的过剩，更可能会体现为硅片的过剩，而电池片的扩产周期和投资成本应该是仅次于硅料的，电池将成为下一阶段产能紧缺环节，这将利好电池片厂商，而小威威又是电池片龙头。
个人观点和看法，不构成投资建议与意见，请勿用于投资操作。
利益相关声明：本人持有 $通威股份(SH600438)$ 。
友情出场：$保利协鑫能源(03800)$ $隆基股份(SH601012)$
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