千亿龙头赴港上市！这次all in海外市场，28万股民炸锅

于蒙蒙中国证券报

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坐拥1121亿元市值的传媒龙头分众传媒“放大招”了。

分众传媒11月4日晚公告称，公司当日审议通过《关于发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，公司将筹划发行H股股票并在香港上市。对于赴港上市，公司称为深入推进公司国际化战略、增强公司核心竞争实力、拓宽融资渠道。

来源：分众传媒股吧

这一消息在投资群体炸开了锅。有投资者认为，赴港融资在东南亚再造一个分众传媒应该是利好，直呼或迎2-3个涨停。但也有投资者指出，发行新股势必稀释原有的股东权益。

分众传媒2021年10月30日在三季度报告中披露，截至2021年9月30日公司股东户数为28.6万户，较上期（2021年6月30日）增加7.61万户，增幅达36.27%。

中国证券报记者统计发现，今年以来，包括领益智造、亿华通、中国中免均披露赴港上市计划，但二级市场情绪并不高涨。披露公告后的五个交易日内，中国中免和领益智造涨幅分别为2.7%、6%，而亿华通则累计下跌14%。

海外市场前景有待观察

分众传媒成立于2003年，创始人为江南春。该公司主营业务是为生活圈媒体的开发和运营。2005年，分众传媒成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股。2015年，分众传媒回归A股，市值破千亿，成为中国传媒第一股。

作为电梯广告业务的首创者，分众传媒在国内市场具有压倒性优势。从营收规模来看，近三年分众传媒的收入均超过120亿元，而作为分众传媒在电梯广告市场中的三家主要竞争对手，有券商机构披露，新潮传媒、城市纵横、华语传媒的收入和净利润都远远落后于分众传媒。

而在国内鲜有对手之际，深入推进国际化战略是分众传媒赴港上市的重要原因。分众传媒早前披露，自2017年以来，公司相继在韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国等海外市场进行布局，向世界输出楼宇电梯媒体这一中国原创模式。截至2021年7月31日，境外子公司拥有媒体设备约8.4万台，覆盖了韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚等国的30多个主要城市。

分众传媒称，目前韩国以及新加坡海外业务已实现盈利。报告期内，FM Korea韩国电梯电视媒体广告业务实现盈利人民币2046.17万元；新加坡电梯电视媒体广告业务实现盈利人民币1529.32万元。2021年韩国业务预计实现收入超3亿元，新加坡业务预计实现收入超1亿元。

对于分众传媒的赴港上市计划，中金公司研报认为，公司国际化进程持续推进，一方面，公司在韩国、新加坡市场的率先盈利基本论证梯媒模式在海外市场的可复制性；另一方面，公司出海将参与中国品牌全球化扩张，提升中国品牌对分众的信任度，为长期合作共赢关系奠定基础。

不过，华东某公募研究员钟雷（化名）告诉中国证券报记者，赴港上市确实可更加便利在资金运用上支持海外业务，但海外扩张从投入到回报需要时间，而且弹性也不大。国内的利润体量太大了，海外短期构不成本质影响，但EPS届时会被摊薄，中期偏利空。

国内某营销上市公司高管李行健（化名）则认为，对分众传媒而言融资更要紧，可以推动新业务。

下半年业绩增速放缓

经历了去年的股价翻倍表现，分众传媒今年却一路下跌。

来源：Wind

Wind数据显示，今年以来，分众传媒股价跌幅达18%，较2月18日高点更是回调34%。

对于股价的疲软表现，北京某券商传媒分析师林纯（化名）告诉中国证券报记者，作为分众传媒的核心广告主，教育行业今年遭遇重创，势必减少了大量广告投放，随之而来就是市场整体预期的下降。

进入下半年，分众传媒业绩增速明显放缓。分众传媒前三季度实现营收111.5亿元，同比增长41.56%；实现归母净利44.2亿元，同比增长100.81%；第三季度实现营收38.2亿元，同比增长17.06%，环比增长 2.4%；归母净利15.22亿元，同比增长10.4%，环比略微持平，而二季度的环比增速为12%。

分众传媒同时预计全年实现归母净利60.2亿元-62亿元，同比增长50.36%-54.85%。四季度实现归母净利15.97亿元-17.77亿元，同比变动幅度为-11.3%至-1.3%。

中信证券研报认为，2021年广告行业较2020年有一定程度的复苏，但受宏观经济及局部地区疫情反复影响，下半年广告市场需求承压，叠加教育等行业投放收紧，预计对四季度广告收入同比增长造成一定扰动。

编辑：王寅