谈一谈煤炭价格将长期保持高位的逻辑

$华阳股份(SH600348)$   $煤炭ETF(SH515220)$   $冀中能源(SZ000937)$  

记得，也就一两年前，煤炭价格也就三五百块一吨的样子。20年12月的动力煤期货价格也就600-700块的样子。

今年动力煤价格大涨，5500大卡的动力煤主连期货价格最高涨到了2700多元。最近，国家大力调控，今天价格已经跌到了1000元左右。

乍一看跌幅确实很大，其实呢，动力煤的当前价格现在相比较一两年前依旧涨幅巨大，依旧处于翻倍的水平。

再看看煤炭企业。

煤炭企业一般给用煤大户的价格都是长协价，总体利润水平比较薄。比如按照长协价400块，一吨也就几十块的赢利，长协价如果涨到800块，赢利可不单纯是翻倍的水平了，而是十倍八倍的水平。即便不翻倍，涨到500块一吨，净利润基本就翻倍了。涨到600块，净利润就能翻两番，。这是不是就有点08年大搞基建，引发的有色金属冶炼业企股价暴涨的风潮的味道？！

煤炭涨价，会极大地抬高采煤企业的赢利水平，引发传统煤炭企业的估值重构，这给人们以美好的想象空间，所以前段时间煤企出现股价大涨的局面。

再结合碳中和碳达峰的大政方针，以及双降目标的具体实施过程，我们就难免会联想到另外一个逻辑。那就是煤炭价格，随着落后产能的退出，煤炭总体产能和总用量的减少，会一直维持在相对高位。

因为，实现化石能源的新能源替代，光靠嘴说是没用的，必须靠价格机制，靠市场手段为主。要让企业主动去投资新能源发电，在风电和光电成本随着产业化和市场化程度不断加深，日益便宜的同时，必须通过削减煤炭产能来抬高煤炭价格，迫使传统发电企业转型新能源行业，逐步减少煤电的比重。

另外，通过双降目标，降低经济发展的单位GDP能耗，提高单位能效，促使高能耗低能效的传统企业提升能源使用效率，这一点在最近推出的政策上可以很明确地体会出来。绿电相关行业，在政策层面是不计入高能耗管控框架里的。

还有，更明显的就是，政策加大了用电低谷和峰值的价差幅度，创造出了足够多的储能赢利空间，鼓励发展储能业务，提高能源使用效率，降低能源浪费，为的就是配合新能源的发展壮大。

在这种大的趋势下，能够获得足够的煤炭产能额度，是一种先天优势，这样的企业，虽然处于夕阳产业之中，但是依旧会有很久远的红利期。

华阳股份的煤炭，不仅可以用来发电和水泥冶金建材生产行业，还可以用来制造钠离子电池的碳负极。华阳的无烟煤变成碳负极材料，就不仅仅是价格翻倍的问题，价值增值是几十倍的水平。

不仅如此，在国家严格限制煤炭总产能的当下，还能获得很多优质的煤炭资源，开通新矿井，增加新产能，这本身就是一种先天的优势。

美锦能源的煤化工甲醇以及灰氢业务，将来也有巨大的行业空间，因为将来氢冶金对于焦煤的替代将是每年几千万吨的市场空间。氢的甲醇化，解决了储运的难题，是一个不错的折中途径。虽然氢气甲醇化，降低了能源效率，但是和电化学储能相比，依然有着无法替代的优势。

总之，还是一句话，现在动力煤1000块钱一吨，便宜吗？相对于2700，确实是便宜了，可是相对于一年多以前的400~500块来说，确实贵多了。

如果煤价长期维持在千八百块的水平，煤企的效益可能会达到以前5~10倍的水平。

货币就好像水一样，润万物而不偏斜。印了这么多，水位早晚是要找平的，再怎么限价都无济于事。通胀会很快传播到每一个领域，大宗不涨，房子不涨，那就涨基本生活必需品。涨煤炭等大宗，总比直接涨必需品要强的多。管控价格，终究干的是掩耳盗铃的勾当。

我发了张20年底要求价格不能超过600-700百块的新闻，结果不给过，

看到没，减少用量，反而是涨价的逻辑基础 。总量减少，价格提升，能继续生产的企业将长期享受产业红利。