一、乱花渐欲迷人眼——目前中国境内ETF的现状
自2004年12月30日中国境内首个ETF产品成立起，ETF在我国已经走过了17年的历程。特别是近几年各类细分主题ETF基金层出不穷。据招商证券统计，仅2021年上半年，全市场就有28家基金公司发行了141只ETF基金，半年时间新发基金数量便已超过2020年全年水平。
截至今年6月30日，宽基指数ETF和行业主题ETF的数量均超过百只，分别为131只和208只，占比分别为31.7%和50.4%，合计占比超八成。
买ETF是基于一个使用工具的思维，以高流动性、更小跟踪误差、费率低廉为追求目标。所以指数基金亏了怪不得基金经理，人家就是按指数编制方案办事。这也是很多高手喜欢自己用ETF来做配置的原因，因为它持仓透明、费率低廉，主动权掌握在自己手里。但这对个人投资能力要求并不低。
特别是目前的投资市场，当大家面对宽基、行业、主题等数目繁多的ETF时，总显得不知所措。以前ETF市场是上战场打仗缺武器，没有那么多品种可选择。现在是武器工具多了，却不知道如何组合起来发挥最大战斗力。
二、唯有配置解千愁——基于ETF的资产组合
有没有这样一个方法，可以不用自己操心买什么、什么时候买、什么时候卖、就能实现用ETF来进行资产配置？
那要先说说近期出现在市场上的一种新型的FOF产品—FOF-LOF。
FOF-LOF是什么？
名字看着复杂，我们拆解开来。
1. FOF是产品的形态，也就是说FOF-LOF的本质上还是一个FOF（Fund of Funds），所以风险相对可控。
2. LOF是叠加在FOF产品可“上市交易”的创新特征。因为LOF（Listed Open-Ended Fund）的中文是“上市型开放式基金”。所以它最大的两个特点就是“上市”和“开放”。上市—增加了交易的渠道，既能够在基金公司、第三方平台、银行等渠道申赎，又能够上市在交易所进行买卖。开放—封闭运作期结束后可以每天买卖、申赎。
也就是说，FOF-LOF是“可以上市交易的FOF”。
推出FOF-LOF的意义是什么？能帮大家解决什么问题？
拆解了定义，我们再说FOF-LOF的意义：
先说FOF，FOF的定位是一键打包优质资产、分散配置、追求长期稳健投资。所以在产品设计上，市场大部分FOF产品都是有封闭期的，封闭期的意义是希望通过长期持有来提高投资水平。虽然我们都知道投资的第一原则是用闲置资金入市，但在实际操作中难免会出现买的时候还是闲置资金，可中途又有急需用钱的情况。这也是很多人不喜欢买带有封闭期基金的原因。
有没有这样一款产品——首先带有一定时间的封闭期，根据自身规划选择一年期、三年期或者五年期，在一定程度上能够减少短期追涨杀跌的操作。同时，在急需钱的时候，又可以将基金变现？
FOF-LOF出现了。
这样的组合形式，兼具了“FOF集合配置优质标的+LOF满足流动需求”的双重优势。
在这样的优势上更进一步，我们可以将ETF作为底层资产实现ETF的资产配置。
ETF-FOF-LOF——多重优势并举：
1. 我们都知道，股票型ETF具备高效、透明、费率低、分散配置、流动性佳等多重优势，是投资者低成本一键布局相关市场及行业赛道的投资利器。
2. 以股票型ETF为底层资产的FOF，通过筛选ETF形成基金组合，可以达到二次平滑波动的效果。
3. 封闭转开放式—通常FOF封闭期从3个月到数年不等，而该类FOF还将以LOF的形式在场内上市，一键解决了大家想用ETF实现资产配置的需求，同时兼顾资产配置的盈利性和应急的流动性。
三、社保老将领衔的首批股票型FOF-LOF
近日，工银瑞信睿智进取一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）正式获得证监会批复，并于11月1日起发行。工银瑞信基金成为首批获得股票型基金中基金批复的公司之一，也是唯一一家银行系的基金公司。
工银瑞信睿智进取一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）
产品代码：场外&场内：A类：501218；场外：C类：013933
管理+托管费率：0.6%
销售服务费：C类0.4% （A类不收取销售服务费）
产品特点：
1.在投资范围上，该基金将不低于80%的基金资产投资于股票型ETF，投资范围覆盖宽基、行业、主题、商品和QDII等多类型的ETF，可实现ETF的一键配置。
2.在运作方式上，该基金基金合同生效后，设定一个一年的封闭运作期，封闭期内不接受申购与赎回。封闭运作期内A类基金份额上市交易后，投资者可将其持有的场外基金份额通过办理跨系统转托管业务转至场内后上市交易。C类基金份额不上市交易。封闭运作期届满后，该基金转为上市开放式基金（LOF）。
具体来说：
a.首先，在运作方式上采用“一年封闭运作”。对基金经理而言：“一年封闭”能减少赎回对流动性的冲击，有利于基金经理以中长期视角布局投资机会。对投资者而言，可以解决投资者短期因恐惧等非理性申赎带来的损失。
数据来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》由中国证券报联合多家基金公司发布，统计区间为基金公司成立以来至2021年3月31日。
*注：持有时长指标对应的是客户单个渠道单只基金的持有时间，故上表收益率数据表示客户在不同渠道购买过的每一只基金获得的收益情况。
在近期中国证券报联合多家基金公司发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》中提到，截止到今年一季度，持仓小于3个月和持仓超过1-2年的平均投资收益之间差了近18%，和持仓超过10年的平均投资收益差了近116%！短期买卖看似偶尔会有高赔率，但长期很难有高胜率。所以带有“一年封闭期”的基金，是能够短期帮大家管住总爱瞎操作的手最好的方法。
b.同时，在运作方式上采用了A类基金份额在上交所上市交易的模式，即封闭运作期内A类基金份额上市交易后，投资者可将其持有的场外基金份额通过办理跨系统转托管业务转至场内后上市交易，有效解决封闭期内的流动性问题。封闭运作期届满后转为上市开放式基金（LOF），同时具备场内、场外两种交易方式。先有了封闭期可以用长期视角帮助大家管理，等真碰到了急需钱的时候，又能够把基金换成钱。
3.优秀的管理人及团队，管理FOF-LOF需要发挥基金公司对行业景气度的前瞻性判断能力。工银睿智进取FOF拟任基金经理蒋华安为工银瑞信基金FOF投资部总经理，有13年投资管理经验，特别是他从险资出身，曾任社保基金理事会资产配置处副处长（2008.7-2017.3），有多年社保基金资产配置和管理人选择经验。
数据来自wind, 截止2021/10/26
他目前在管的多个成立一年以上的混合型FOF的年化回报均在16%以上。其中，在管时间最久的工银养老2035成立来回报率已超过57%。其过往持仓中曾阶段性配置了ETF，也就是说蒋华安会在主动和被动之间做取舍，且对ETF本身有一定深入研究，这在混合型FOF产品中并不多见。
工银瑞信基金FOF团队也很优秀，目前一共7人，且研究员全部由海内外名校校招而来，从头开始内部培养。FOF部门目前涉及公募、投顾及基金组合等多个领域，各类型FOF产品及类FOF业务管理经验丰富。
对于工银瑞信基金这支股票型FOF，产品核心投资标的是股票型的ETF，主要通过投资宽基、行业、主题、境外等股票型ETF进行大类及二级资产配置，并交由管理人进行主动管理，实际是完成了主动和被动的合并。随着当前市场的持续结构性分化，这样一个有人帮你先选好ETF、再配置ETF、再帮你拿住ETF，还能兼具流动性等多重优势并举的产品，对于不知道怎么选基、怎么配置、怎么择时的投资者来说，或许是一个不错的选择。（完）