摘要：
1.目前猪周期处在一个历史上的低价，虽然走出了一个W型底，但从基本面分析来看，彻底反转可能要到明年的二、三季度。
2.从需求侧来看，2011-2018年我国一年对猪肉需求量稳定在5000万吨以上，2019年受价格影响，2020年受到疫情影响，部分国民收入下降，不鼓励出门社交等因素，猪肉需求量下滑至5000万吨以下，总体来看需求比较稳定。但季节性对猪肉的需求上涨以及国家收储可能是导致目前猪价反弹的原因。
3.从供给侧来看，7月环比能繁母猪存栏量下降不足0.5%，8月环比下降0.9%，9月有个别大厂能繁母猪存栏量环比下降2%。从供需关系来看，供给下降同时需求稳定的情况下会导致价格上涨。从能繁母猪到产出能够出栏的肉猪大约需要10个月，也就是明年的二、三季度可能见到周期拐点。
4.2020年底我国前五大养殖场集中度仅为百分之十出头，美国这个数据大约是35%。经历过猪瘟等疫病后，大厂科学喂养的方式是目前产业的发生趋势。这是养殖行业的投资逻辑之一。猪价长期上涨则是投资养殖行业的另一条长线逻辑。
5.目前行业可能处在左侧阶段，可以做一些养殖ETF或者联接基金的定投和分批，等待趋势。
正文：
主持人：大家好，欢迎收看今天网易研究局大直播第三期，本期主题是解析猪周期，我们今天非常荣幸地邀请到养殖ETF（159865），及其联接基金经理梁杏老师为我们做精彩解读，梁老师您好。
梁杏：主持人好，大家好。
主持人：梁老师，上周国家统计局公布了9月份的CPI数据，整体来看，CPI由上个月上涨0.1%，转为持平，其中猪肉的价格下降了5.1%。同比来看，猪肉价格下降了46.9%。针对于数据，请问梁老师您怎么看？
梁杏：我们先来说一说猪肉价格对CPI的一个影响，因为刚才主持人也有提到，CPI由0.1%涨幅转为持平，在这个里边猪肉应该是贡献了一些这种拉低的作用，因为猪肉价格最近这半年确实是“跌跌不休”，所以很多人他可能也会问了，CPI里边猪肉到底是一个什么样的贡献和占比。
来给大家简单的拆一下，就是在CPI的构成体系里，食品项大概的占比是占到差不多三分之一的比重，在三分之一里面再摊，就是粮食，粮食的占比大概是三分之一里也要占到三分之一，肉类大概要占到三分之一里的四分之一，蔬菜占到三分之一里的十分之一多一些，蔬菜和水产品差不多都是这样的一个占比。所以这就是为什么猪肉会对CPI有一定的贡献，如果它涨的时候，就是肉价上涨，大家就会觉得这个CPI上得也很快。
我记得应该是在2019年的时候出现过这种情况，因为那个时候赶上非洲猪瘟，应该是在2019年的10月、11月，那个时候涨得非常的凶猛，那个时候猪肉价格跟现在刚好相反，现在是“跌跌不休”，那个时候是狂涨不止，涨到五六十块钱一公斤，当时对CPI压力的构成也是比较大的。它为什么涨跌对CPI有压力？
其实原因就在我刚刚说的它的一个占比，或者说它的一个结构里边，这是一个非常重要的原因。这个可能涉及到猪周期的一个情况了，有的小伙伴可能就会问，猪周期它是一个什么情况？猪周期其实就是猪肉的涨跌，猪周期的循环轨迹的构成，大概是这个样子的，就是肉价上涨，母猪的存栏量就会大增，就是生小猪的母猪，生猪的供应就会增加，那么增加就供给了，肉价就会大跌，大跌了之后养殖户亏损了，他就会去淘汰母猪，淘汰了母猪，之后过个几个月，生猪的供应就会减少，然后就会出现肉价上涨的情况。
上一轮的高点是在2019年，但是当时也确实是遇到了一些事件的影响，就使得猪周期速度，就是上去的速度就会特别的快，主要是受到非洲猪瘟疫情的催化，当时非洲猪瘟是死掉了很多的猪，就是猪瘟肯定是无差别攻击的，不会说因为你是能繁母猪，我就不攻击你，它肯定是无差别的攻击，就会导致当时整个的出栏量，不管是肉猪还是能繁母猪，其实死得都非常凶，就导致了库存量是很少的。
咱们老百姓其实吃肉的需求是相对来说比较稳定的，所以就导致了供给是远远跟不上，导致肉价上涨。所以这个是猪周期上涨的时候，离咱们最近猪周期的感受。那么这一次就是猪周期的另外一个极端，就是往下走，然后这一次的感受可能也并不是特别好，这是猪周期的一个情况。
刚才也给大家简单的说了一下猪周期，然后如果要去描述我们目前具体在猪周期的哪个位置，我觉得现在应该是属于“在黎明前的黑暗”，“黎明前的黑暗”不是指对我们来说的，我们作为消费者，当然是希望肉价越低越好，我们就希望它一直都这么低才最好，但是这么低的话，它也不可能永远都一直这样低下去的。
为什么？因为养殖场或者说养殖户还是要赚钱，如果他不赚钱，他干嘛要养猪，对不对？对他来说他是做一个生意，所以猪价，我们虽然希望从消费者的角度，希望肉价能够稳定在一个比较低的位置，大家天天都吃得起肉，吃得起香香的肉，但是实际情况也并不是那么现实。
所以目前的话是处在一个猪周期底部，或者说左侧的位置，为什么会有这样的一个判断？先给一个结论，然后一会我们展开来说这样的一个判断，这个结论就是我们处在猪周期的一个底部，左侧有这样一个位置。很有可能目前大家也会看到资本市场上是有一些反映的，刚才主持人有介绍过，我管的这个养殖ETF，还有它的联接基金，这个产品最近走出来的，因为养殖ETF是可以上市交易的，像买卖股票那样，所以它有一个K线图，你打（159865），你就可以打开看盘软件，你就会看到它的走势，最近走一个W型底。很多人就会问一个问题，现在是不是已经开始反转了？所以关心的是现在在猪周期的哪个位置。
我们想说的是它目前虽然走出了一个W型底，但是并不是一个彻底反转的形态，或者说彻底反转的一个情况。为什么？因为我们觉得是基本面上可能还不是特别支持，为什么说基本面上还不是特别支持？因为现在它只是一个阶段性的，你可以说是它是超跌反弹也好，你可以说是国家收储带来的这种，情绪上的一个调动也好，也可以说就是一个短期的这种，就是跌久了人心思涨，各种原因结合在一起，或者说你可以说是三季报预告，因为这些养殖大厂他们的业绩预告都出来了。出来了之后，其实大家一看确实很差，差完了之后就有一个什么心态？利空出尽，所以有可能它就是在一个比较左侧的一个位置。
真正的拐点什么时候可能到来？从我们在基本面上，包括可能在面上做一些推测，我们来看，我们觉得很有可能是在明年的三季度，这个也是大多数分析师的看法，真正的拐点的到来可能是在明年的三季度。那么也有一些分析师相对乐观一点，他们的看法和建议，就是很有可能会提前，就是在明年的二季度，所以不管怎么说，就是这个拐点应该是在明年才会到来，时间点很有可能就是落在二、三季度，在这个时间区间之内。
现在的猪价我看了一下，就是这个星期的肉价，其实已经比上周环比涨了15%，就是这一周的肉价已经回到12块钱了，涨了15%。但是跟去年相比，确实还是跌了很多，跟去年同相比跌了差不多60%的水平，肉价现在虽然已经比上周贵了15%，但是大家还是要珍惜现在这个肉价很便宜的时候，妹子们不要老是减肥了，该多吃多吃点，等到后面涨上去，咱也吃不了这么多了，减肥的时间往后放一放，现在多吃点，冬天贴秋膘过冬。这个拐点彻底到来之前还是给了咱们一些时间，可以去在比较低的肉价比较低的位置，多吃点肉，多蓄一点脂肪，好过冬。
这是现在猪周期所处的一个位置，为什么会是这样的一个观点，或者是说为什么我们会说现在它是一个反弹，不是反转，这个可能就要进一步的来给大家拆一下，就是这个行业的一个供需格局。我先给大家介绍一下这个行业的供给，它大概是什么样的一个构成。
供给方面，一般主要就是能繁母猪是非常重要的一个变量。刚才前面也给大家讲了猪周期，它是怎么构成的？肉价上涨，能繁母猪多生小猪，出栏量增加，价格因为供过于求，价格下来，它是这样的一个周期，所以能繁母猪是这个供给里边非常重要的一块，然后咱们一块再展开说。
第二块就是正常的这种，出栏的猪肉，出栏的肉猪，就是正常的，但是能繁母猪有的时候它会和出栏量是互相转化的，为什么能繁母猪，当养殖户淘汰它的时候，它不会直接把它就弄死的，他肯定是送到屠宰场，让它变成市场上的肉，而且猪你要不要它了，然后你直接把它扔了，或者你把它杀了啥也不干，太可惜了，这是浪费粮食。所以能繁母猪的产能要退出市场的时候，它其实就会以什么形式退出市场，它就会以肉的供给增加的形式来退出市场。
所以他们两个之间会有一小部分的一个转化，但大体上来说，它们是大体上还是独立的，就是能繁母猪，我们会分开来看，猪肉的供给，这种肉猪正常的出栏，有的时候叫什么大白猪、标猪，都会有，就是各种细分，也不是很重要，你就知道比如说不能繁的母猪以及公猪，它承担起了肉猪的职能。
种猪或者小猪，有的时候跟能繁母猪会放一块说，大家反正有这个概念，因为种猪或者是小猪，它长大了以后，它就是产能，出去变成肉的品种。还有一块是冻肉，可能大家不是想得很清楚，为什么？因为这块冻肉它是海外进来的比较多，它是海外进来的，加上比如说国家收储之后，它就构成了冻肉的库存，国家收储收完了之后，它也不是马上就放出去的，它肯定它是放在储备库里边儿，所以冻肉的量主要是来自于这两方面，就是国家收储形成了一个库存转化以及海外进口，然后进来的这部分，这就是供给方面。
我们再来给大家列一下需求端。需求端，猪肉需求的情况大概是这个样子的，大多数情况下，主要就是咱们日常要吃的猪肉的量，从2010年到2018年都非常稳定，这个需求量都非常的稳定，在5000万吨以上。2019年之后就开始稍微的有一点下滑，下滑到了接近5000万吨这样的一个水平。到去年受到了疫情的影响，所以去年猪肉的需求又下滑要稍微再多一些。这个是它的一个日常需求，还有时点的一些需求，其实这个时点的需求肯定大多数时候也是包在日常的需求，比如说年度的需求里。
我刚才给大家说，从2010年到2018年，基本上需求一年都是在5000万吨以上，它在一年之内的分布时间上是不均匀的，比如说在春节的时候，大家的吃肉需求就一定会增加，为什么？因为这个是过年过节，要走亲戚，要招待朋友，招待亲朋好友，你招待亲朋好友，你说家里要没点肉也不像样，所以春节节假日期间，年节期间吃的肉，肯定是比平时要多一些的。
还有比如说十一，有小幅的上升，因为也是一样的，但是肯定不会有春节期间那么高，因为春节期间走亲访友，过年、过节团圆，量会大一些。还有一个是到了冬天，咱们国家很多地方在冬天干一件事，腊肠、香肠，腌腊这个工作，这个工作也会增加对肉量的节点上的需求，所以这个冬天会遇到一个情况，就是肉价短时间之内有这个波动，确实有这个可能，因为冬天腌腊的需求要上升，还有最近因为冷冬突然到了，北方也是突然降温，就会出现一个情况，这个运输、供给有点跟不上，所以短期之内这个肉价有点上涨，也是正常的。
但是我刚才说的这部分时点需求，其实正常来说是包在年度的需求里面，还有一块是刚刚说到的国家收储，但是国家收储每次国家不可能把老百姓一年要吃5000万吨都给包了，所以国家每次收储都收十万吨、二十万吨就挺多了。这块其实撼动不了整个供需格局，因为你想这十万吨、二十万吨、几万吨这样一个量级，不会特别多的。
在这样的情况之下，国家收储能起到什么作用？改善情绪的作用，咱们一路暴跌，刚才我说的W型底，怎么走出来的？看第一个W往上走的那一段，其实也是国家收储，市场一下一个机灵就出来了，然后弹一弹，又下去了，下去之后国家又在收储。但是国家收储后面要收几批，每批收多少现在都是不知道的，反正都是一批一批这样出来的。所以这个供需格局说清楚了。
我们的重点就要放到能繁母猪上面去了，给大家讲一下能繁母猪和种猪，或者说变成产能之间的关系，能繁母猪刚才前面解释猪周期的时候说了，当肉价上涨的时候，养殖户就心花怒放，就会去买很多能繁母猪回来，增加了能繁母猪的存栏量，专业术语是这么表达的，其实就是买了很多可以生小猪的母猪回来。增加了之后，就能生小猪，生出来就会慢慢变成市场上的供给量，这个周期大概是持续多长时间？
一般来说，如果是一个小猪生下来，就是你去买一个种猪，它变成一个产能，直接出来，大概是半年左右，六个月左右的时间，但是你是买的能繁母猪，能繁母猪要育种、育肥，这个整个流程全部弄下来，一般来说八到十个月的时间，就是比你直接买个小猪的时间要长。因为母猪买回来，你还要配种，配完种之后要生，怀孕生娃，就有一个这样一个时间。
数据上，我觉得最近的养殖反弹跟数据有一点关系，是什么数据？就是这个能繁母猪的存栏量，确实有下降，我看了一下最近几个月，是从7月份开始有一个掉头，就是环比数据，还不是同比数据，能繁母猪7月份开始，就比6月份少了一点，大概少了0.5%不到的水平。到了8月份的时候，又比7月份环比下降了，下降了0.9%，不到1%的水平。大家可能说，这个下降幅度也太少了，大家首先注意这是第一，是环比数据。
第二，你去看猪周期起来的时候，其实不是大家想象得那样，这个能繁母猪或者整个存栏量瞬间有多么爆炸的增长，猪周期起来的时候，只要每个月能繁母猪的环比能够在2%这样涨，其实每个月上去能繁母猪的数量其实真的也不少。所以这个下降，为什么资本市场会对能繁母猪的拐头，也不算彻底的拐头，目前还不好说，就是短期的环比下降感到兴奋，就是因为大家觉得是不是拐点要到来了，但是我刚才也说了，我们不觉得这个拐点会那么快到来，可能要到明年的二、三季度才会到来。
乐观地说，明年二季度，悲观就说明年三季度，反正就是明年二、三季度这个时间点。为什么是这样？刚才也解释了，假设真的现在是一个能繁母猪往下走的拐点，你至少也要往后提10个月，是7月份开始出现掉头向下的情况，这个情况只是刚开始，并不是说迅速地就要开始往下，我们就算7个月往后推10个月，那就应该推到明年的3月、4月，其实开始进入二季度了，所以有一些分析师比较乐观，他会说明年二季度是拐点，也有一定的道理。
有一些分析师比较谨慎，他就会往后推一下，他会认为7月份，我刚才说的这个拐点，或者说这个环比下降是从7月份开始的，之前都还是往上涨的。在这样的情况之下，你还不能称其为马上就是一个拐点的情况之下，你要往后稍微错一下。比如说到今年三季度，今年三季度你再后推，刚才说育肥、育种，你要往后推10个月左右，其实到明年就推到三季度了，所以大概的关系就是这样子。
这就是目前能繁大概的情况，已经开始出现了拐点，我看了一下最近的龙头公司，因为刚才说是7月、8月是行业情况，看了一下9月份，有一些龙头公司能繁母猪的下降环比9月份还挺大，9月份到了2%，环比下降2%，所以其实现在是大厂也在默默地去产能。现在整个养殖户的亏损程度挺高的，但是我看了一下不同的地区统计口径不太一样，不同的券商统计出来的东西不一样。
但整体来说，大家的共识是什么，到目前为止，这是历史上养殖行业亏损最多、最深的一些猪周期，因为存在周期，一定存在赚钱和亏钱，但是这是第一次历史上能亏这么多钱。大家想一想10块钱左右的猪肉什么时候见过？是不是得在零几年的时候，或者是201几年能见得到。
现在竟然又重新见到了10块钱左右的猪肉，这都是不敢想。咱们小时候是多少钱，小时候就是几分钱的猪肉，现在慢慢经济发展，咱们改革开放，老百姓开始有钱，慢慢地通胀，这个猪肉价格上去，见过了2019年的高点之后，真的没有想过猪肉还能回到10块钱，这是供给大概的情况，就是这个样子。因为能繁是决定未来周期，怎么样触底、触顶的关键，就是比存栏的肉猪更重要，就会花比较多的时间讲能繁。
再稍微看一下其他的几块，其实整个的去化并没有完全完成，刚才主要跟大家讲了一下能繁的情况，只是从7月、8月份开始环比的下降，这是现在目前客观的情况。刚才跟大家说养殖户亏损，如果你是自繁自养，可能要亏得少一些，一两百块钱，这就到头了。如果你是去买别人的种猪，然后再自己去养，再卖出去，亏损程度会更高一些。尤其是上半年，出栏的都是大白猪，什么是大白猪？换句话说，上半年为什么这个猪肉下跌的程度是超出了很多人的想象，就是因为猪的体量是非常大的，是非常多、高的，120、130斤，这样一个体重级别，这个体重级别大家管它叫“大白猪”。
这个体重级别超出了很多人的想象，也有很多原因，总觉得这个东西稍微晚点卖，就是能更胖，我就能够卖得更贵，但是最后都这么想，最后出栏的时候供给就远远大于需求，价格就会往下压。
所以今年上半年的时候，大概就是这样，现在来看，虽然大白猪相对来说已经消化得还可以了，但是还有其他的，比如说标猪，就是正常体重的猪，其实去化并没有完全完成，也有一些原因，因为养殖户很少是最近一两天进来养猪，一般来说比较长时间，一直从事这个行业。我记得有一个非常火的脱口秀女演员，她说家里就是开养猪场的，这个是家族产业，时间也会比较长。
这样的情况之下，养猪这件事是一直在做，我刚才说到2019年是赚肿了的一年，因为那一年疫情的缘故，虽然猪少了，但是价格高了很多，所以还是赚了很多的钱。很多人就有膘，就可以扛这个冬天。现在真的是这个猪肉或者养殖行业的至暗时刻，真的是比谁的膘胖就能够扛得下去，这就是现在的状态。现在其实有阶段性的，中间总有一些养殖户还去增加了产能，增加了一些种猪、能繁母猪什么的，就是上半年的过程里面，就导致现在的去化并没有完全完成。
需求端，还有一点点小小的问题，我不知道大家记不记得上半年的时候，还是各个地方零零星星有时候会冒出来疫情，这个东西多多少少还是对于需求端有一点影响，这个影响表现在两个方面。去年年初疫情爆发了以后，其实影响整个人均收入，影响了一部分人群的收入增长，我们现在会看到整个消费的数据，整体来看不是那么好看，因为收入下去了，消费肉的支出就会变少，所以这个有一定的影响。
另外，短期的影响，刚才说的，虽然疫情在国内已经控制得非常好，但是会出现一个情况，就是阶段性的，突然某个地方爆发。像上半年是扬州，爆发的时候，当时也是有一个全城核酸检测，这种活动多多少少还会影响聚会，聚会少了，吃肉相对来说也会变少，所以有一些这种影响。我刚才说上半年大白猪出栏体重超出了大家的想象，所以供给是增加的，但是受到这种疫情的影响，去年对经济的伤害，有一部分人群的收入提不上去，反而要下降，同时，阶段性地地方爆发疫情，有这种不让去过度社交的情况。所以今年有一些需求是往下的，所以今年会出现这样一个格局，就是供求关系还是稍微要大一些，这是为什么今年上半年跌得比较惨的原因。
刚才跟大家介绍了现在的整体情况，目前冻肉还好，刚才说收储的肉以及进口的肉，因为现在价格下去了，所以进口的肉也不会说很多人去大量进口这个肉类，对比来看海外的养殖的成本，大体来说养猪的成本有一些国家和地区，它的养殖成本非常低，控制真的非常好。母猪生小猪的数量也做了非常好，咱们国内可能只有顶尖的龙头公司稍微地媲美一下。
咱们国内的养殖行业，比如说养猪的水平，跟国外先进的同行比有一些差距。咱们的市场比较大，咱们的生肉的格局比较好，海外的养猪也养，但是猪肉很多时候不是主要消费的来源，很多还要吃牛羊肉，尤其是牛肉更多一些。外国也吃猪肉，但是很多时候是做成火腿、肠这样一些品类，不是鲜肉的方式来消化，但是咱们国内还是以鲜肉的方式消化更多，吃肉的需求有75%以上全是鲜肉，这是咱们国内的情况。
决定了什么？不会吃太多的冻肉，还是以现杀现宰为主，冻肉只是一个补充，所以冻肉这块的供给目前来看还好，还是有一个几百万吨，但是可能不影响咱们大体上说的几千万吨的需求，这大概就是养殖行业的供需布局，也给大家说了一下能繁母猪大概的情况。
还有投资者会比较关心猪周期爆出亏损，股票反而会大涨，这个事情很好玩的，很多时候资本市场上不完全同步，跟实体产业之间不完全同步。我觉得这个事情比较像什么，上半年反正一直在跌，其实已经把这个下跌，就是业绩不好这件事已经提前考虑了，我就提前跌给你看，其实都已经跌过了。所以当真正业绩出来，只是出了一个业绩预告，龙头公司还可以，人家只是亏损了100%左右，有一些公司其他的能亏200%多、300%多，但是资本市场毫不慌张，为什么？因为早就已经有这个心理预期了，猪肉价格都跌成这样了，资本市场都是一群人精，怎么会想不到这件事，所以就提前跌过了。
提前跌过之后，反正这个东西出来了之后，对资本市场来说，有的时候是利空出尽，反而就是利好，所以你就会发现反而这个业绩出来了之后，就是很差，大家接受了，然后反而开始上涨了，所以有的时候很有意思，这是资本市场，确实是比较魅力的地方。
是不是说可以开始彻底去买？我是不建议直接all in的，我刚才前面也讲了，我们认为现在是一个左侧阶段，它的彻底反转很有可能在明年的二、三季度，这样的前提之下，你现在去all in，就是在炒，或者说在搏一个短线，搏一个短线了也不是不可以，如果你非要这么做也可以，但是你是要从长期的角度来看，我会建议可以做定投，可以做分批的买入，就一直买，买到你认为这个趋势起来就停止，这个时候我觉得这样一个投资的方式和方法效果要更好一些。
猪肉这个行业长期的价值点，目前位置来说，猪肉或者养殖这个产业，长期价值要比现在肯定要高，刚才也给了一个判断，现在还是在一个左侧的阶段，还没有到底部彻底反转的阶段，是要等的，其实从长期来看，猪肉这个行业把它资产证券化，或者说你要二级市场参与买猪肉股，或者你通过我们这个养殖ETF的方式去进场，有什么价值？
我觉得养殖行业的价值，主要是在两个地方，第一个是跟猪价高度相关，今天没有办法给大家展示，我们做过，这个养殖ETF跟踪的标的叫中证畜牧养殖指数，这个指数和生猪价格走势的相关性测算高达80%以上。你会发现，首先确实这个品种跟生猪价格的走势相关性很高，所以我想这也是网易找我的原因，我这个产品是专门养猪的，给大家来介绍一下养殖行业的情况。
但是我想说，这个行业刚才说了，跟猪价高度相关，虽然现在很惨，刚才说10块钱左右，最低的时候，但是你看，我小的时候，我是80年代的人，具体哪一年不知道，在这个过程中，我小时候的猪肉价格真的很便宜，我确实没有经历过几分钱的年代，可能再早一些的人会经历，几毛钱的年代我经历过。我刚才说2019年是非常绝对的年份，但是现在还是10块钱左右，现在又回到12块钱，就是本周15号生猪价格差不多是12.02块。
其实长期还是慢慢向上的，虽然剔掉一些异常值，2019年是异常的高，现在是异常的低，但是你拉出生猪走势的价格来看，长期就是慢慢向上的，这就是它的价值。长期是帮你去做对冲猪肉价格的上涨，你要担心吃不起肉，早一点去买相关的股票或者是买相关的基金，这个都是可以去对冲，长期来看一定有这个效果，可以做这个对冲。
第二点，这个行业的投资价值在哪里？在于集中度的提升，这个集中度的提升怎么说，咱们看国内的前五大养殖大厂，集中度不断地往上走，举两个时间点的例子，2019年那个时候非洲猪瘟已经爆发了，爆发了之后，其实前五大的集中度是七点多，到了2020年的时候，就到了十出头的集中度提升。为什么大厂集中度会往上提升？因为大厂有规模效应，有很好的营养师给猪搭配猪吃的东西，营养餐，吃得比人都好。你没有看过，就是那些大厂的猪的宿舍，空调恒温、恒湿，排泄物都是定时、定点清洗、清扫，还是非常舒适的，虽然我也不想去住，确实是做得非常好。
咱们知道，非洲猪瘟来的时候，其实受损最惨的是中小养殖散户，为什么？因为没有那种科学喂养的概念，都是关在一块的，一死就死一大片，猪瘟传播起来很要命，但是大厂问题没有那么大。首先它的猪舍、猪栏，我刚才说了，杀菌、消毒、恒温、恒湿、控温、控湿，非常及时把排泄物清扫，这样一套东西就可以使得猪的健康相对比较好。同时，还会有很好的动保的措施，就是疫苗，猪疫苗，它的施打会非常及时，控制做得非常好。
大厂优势就在这个地方，规模化养殖，全方面的去科学喂养，这个是很多中小散户比不了的。所以2019年以后，确实很多中小散户、养殖散户被清理出这个市场，也是因为这个原因。但是现在从整体来看，咱们国家还是一个散户养猪为主的，供给格局还是很大的。之前有一些大厂，合作的模式就是跟农户合作的，我提供这个猪崽，你去养，养完之后我收，以前是这种模式，散户养殖为主的其中原因之一。但是非洲猪瘟爆发了之后，很多大厂开始意识到这一点，所以以后这种集中养殖的模式可能就会越来越多，所以占比的提升会越来越高。
大家也不要觉得是不是不对，或者是怎么样，从海外的情况来看也是这样的。我们举美国的例子，美国前五大的养殖场合计起来的占比是接近35%，所以现在2020年的时候，只到了百分之十出头的集中度，就是前五大的集中度只有百分之十几左右，其实离海外的情况还有一个非常大的上升空间，这个是行业里边正在发生的趋势。
这个情况也是比较利好龙头发展，所以这个是养殖行业可能存在的两条大的投资主线或者投资价值的主线，一个就是猪肉价格长期上涨，虽然中间会有周期的波动会影响，但是拉长时间来看，一定是往上走的。另外一个，市场集中度是不断提升，我们目前已经走在提升的这条道路上，所以这个是养殖行业长期的投资逻辑。
这个位置还是处在反弹而不是反转的情况下，所以大家在做这个投资的时候，也要多多注意不要all in，不要一把梭，很多小伙伴说我想要梭这个梭那个，我都会梭什么梭，梭完了之后很容易赔钱，所以不建议大家去梭。
左侧的这种布局，我觉得比较合适，真的就是做定投，如果ETF不好做定投，因为有些券商可能不支持ETF定投的功能，那你就去定投ETF的联接基金，这个是可以支持，每个月自动扣款，也会比较方便。还有分批去，等到明年拐点真正降临或者到来的时候，那可能大家也会享受一个比较好的收益和结果。当然，中间的波动不可避免，但是希望大家都能够有一个比较好的投资结果。不管怎么说，猪价上涨的时候，我们通过买猪肉股赚到的钱，还可以多吃几口肉，这个就是投资上可以达到的目的，我就先说这么多。
主持人：同时也提醒大家，这个直播间的内容都不构成任何投资决策，因为刚才梁老师也提到了，猪价其实跟资本市场的走势不是说完全一致的，根据猪价去投资也不是一个合理的情况。
梁杏：长期还是有相关性的，但是短期确实不是那么直接。
主持人：刚才梁老师也提到了，我们目前是在底部左侧的位置，您也预测明年大概二、三季度形成一个反转。您认为二、三季度之前，反转之前，会一直往下走，还是说会有一个相对稳定的时期？
梁杏：我们觉得现在在走一个反弹，但是这个反弹在短期的需求支撑过了之后，有可能还是要再往下调一调，有这个可能性，真正等到反转到来，可能要等到明年。你要说再往下大调，比如说跌破10块钱了，再往七八块钱走，我们觉得也不是那么现实，因为现在养殖户已经是深度亏损的状态。
现在从10块钱弹到了12块钱，就是这一段时间，10块钱左右到12块钱，有可能过了这段时间，短期还往上了，过了这段时间再往下一点，但是很有可能不会离10块钱往下掉得特别厉害。但是这都是我们的一些预测，也不一定百分之百按照我们的剧本走。但是从我们的判断来看，我们不觉得它具备大幅下跌的空间了，大概是这个样子，有可能一个磨底的走势，更多是这个走势。
主持人：谢谢梁老师的回答，我还有一个问题，因为您刚才提到2019年是猪肉价格的高峰，并且在2019年的时候，因为猪肉价格持续比较高，所以也形成了消费趋势的下滑，目前这一段时间从今年开始，猪肉价格也是在下降，您认为这一段时间猪肉下降得这么厉害，是不是也是和2019年那段时间的猪肉价格高峰有关系？
梁杏：我觉得倒没有直接的关系，有一个逻辑存在，当时猪肉价格涨得很高，很多养殖户会赚了钱，就有动力扩产，如果要算有关系，就是在这个地方有关系，但是只是阶段性供给增加了，整个猪肉价格肯定是供需双方去共同决定。
后来比如说遇到疫情，这个就跟2019年的猪肉价格上涨没有什么关系了，2019年猪肉价格上涨带来了供给上的扩增而已，就是养殖户有意愿去扩产，2020年因为疫情的爆发会影响一部分国民收入，加上今年局部还是有一些疫情，也会在一定程度上去抑制社交、宴席的开展，一两年需求上的下降，主要还是由于疫情的影响，可能要更多一些，两边共同的决定，就是供给增加了之后，就是需求有一定的下降，就会导致价格上要往下走，是这样共同构成的。
主持人：还有一个问题，刚才您提到能繁母猪的存栏量目前有变化，不管是同比还是环比，都会有一定的下降。
梁杏：我说的是环比。
主持人：环比会有一定的下降，如果到明年的二、三季度，您认为猪肉的价格会有一个反转的话，因为目前能繁母猪数量在一直下降，明年在反转之后会有新的高峰吗？
梁杏：下降本身来说也是比较缓慢的，刚才说环比在7月份的时候相比于6月份，是不到0.5%的降幅，8月份相比于7月份不到1%，就是0.9%的降幅。包括当年增上去的时候，也不是说每个月10%、20%，这个环比也都是1%、2%、1%，这些小幅的，所以下来的时候也是这样下来的。9月份的数据还没有看到全部，我看到的是有一些龙头公司我刚才也说了，环比是2%左右的下降，就是龙头也在收缩，所以是一个小幅慢慢缓慢的下行。也不一定会像大家想象的一样，到了明年这个拐点确认了之后，这个价格再迅速怎么个弹法，主要也是因为供需决定，主要我们现在看更多供给端，我们现在还没有办法去预测明年的需求端是不是会有特别大的增量起来，主要是这样。
现在大家基于明年的反转判断，更多是从供给端判断，主要就是从能繁母猪的变化，然后去做的一个判断，能繁母猪叠加养殖户亏损这件事情去判断，刚才也跟大家说能繁母猪变成出栏的产能，就是养的小猪变成出栏的产能大概要多少时间，主要还是通过这样一个关系去做反转的判断，加上亏损很厉害。
所以这一段时间，现在的产能有一个去化的过程，到那个时候差不多就出清了，就迎来了一个底部往上。但是现在很难划出来，就是拐点之后往上反弹，就是拐点反转之后往上弹的速度和力度，因为现在对于需求端，如果是按照目前的推演来看，可能不是一个特别剧烈、迅速往上的弹法，但是这个也看到时候的实时数据，也是实时更新的，现在去看未来，现在只能做目前这样一个判断，更多还是从供给端去做判断。
主持人：非常感谢梁老师的回答。直播间的各位观众朋友们，如果到目前来看还比较喜欢我们的直播内容请关注我们，今天的直播也非常感谢梁老师的分享，我们也学到很多东西，最后感谢梁老师参加今天的直播，我在这里再介绍一下梁老师，梁老师管的基金是养殖ETF，代码是（159865），也非常感谢梁老师给我们分享的内容，也感谢各位今天来收看节目，下期再见。
梁杏：谢谢。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。