这两天有个新股出名了，丽臣实业，上市4天，只有第一天44%涨停，后面两天连续跌停，今天又跌了5.93%。
有读者问是不是新股定价新规的影响，其实不是，新股定价新规是针对注册制的，受影响的是科创板和创业板，而丽臣实业上的是深市主板，和新规无关。它就是单纯的点背。
我估计还有好多读者都不知道新股定价出了新规，我把前因后果和影响解释一下。
注册制新股要上市，是要在网下询价的，这个过程就是我们说的网下打新。
以前规定，各个投资人报完价，要把报价最高的部分剔除，剔除比例不得低于10%，这些人就出局了，不能参与分配。
剩下的报价里，算出大家报价的平均数、中位数，再算出其中公募基金、社保、保险等专业投资者报价的平均数、中位数，在这四个数里取最低值，这个数值称为“四孰低”。
新股定价，一般会比四孰低再低一点，因为规定如果超过四孰低，要做特别风险提示公告，会导致发行延期。
确定了发行价后，再把报价低于发行价的投资者剔除，剩下的人入围参与新股分配。同时散户在网上打新，也按这个过程确定的发行价来申购。
看完这个规则，咱们可以想一下，如果自己是机构去参与网下打新，应该怎么报价。
首先报高了肯定没好处，并不是价高者得，而且最高的10%还直接就出局了。
报低了有没有好处，要分两种情况，一种情况是大家报的都低，那最有利，因为新股就是参考大家报价的平均值、中位数来定价，大家都报的低就定价便宜，等上市了涨幅才大。另一种情况是只有自己报的低、别人不低，那就不好了，结果就是自己报价没发行价高，也会出局。
这么一想就明白了，最优策略，就是大家串通一下，一起抱团报低价，既能把发行价压下去，大家报的差不多也不会出局。所以之前新股报价的时候，就会发现大家的报价都集中在一个偏低的区域里，有几次很多机构报的价格还干脆一模一样，引发了争议。
今年9月18日，开始实行的新规，就是为了解决这种不合理的抱团报低价现象。
新规修改了报高价的剔除比例要求，以前是至少剔除报价最高的10%的人，现在改为最多剔除报价最高3%的人，提倡是在1%-3%之间。这样投资人因为报高价出局的风险就大大降低了。
新规还取消了特别风险提示要延期发行的规定，现在定价即便超过四孰低，也不会导致延期了。
同时新规还强调报价要独立、客观，对抱团这种行为强化监管。
咱们可以再想一下，新规下的投资人会怎么报价。
首先是不能串通了，要自己琢磨着报。现在新股定价不受四孰低的限制了，定价中枢可能上移，如果自己报的偏低，那很可能最后没有发行价高，直接出局。反而是报高一些的话，现在从剔除10%变成了剔除1%，出局概率大大减小了。如果我是投资人，我就会愿意报的稍高一些。
从9月18日以来发行的注册制新股报价情况来看，也已经观察到了明显的变化：
1. 近一半的新股定价超过了四孰低，新股定价中枢变高了。可以预见，未来新股上市的平均涨幅可能会缩窄，打新提供的超额收益将有所降低。
2. 网下报价的离散度明显提高。之前是大家报价都差不多，最后都能入围，现在是大家报价差距大，入围变难了，淘汰的人变多了。但因为入围的人变少，入围后能分到的新股也变多了。未来机构网下打新的收益会出现分化，定价能力强的机构就能吃到更多红利，这在选择打新基金的时候就要做甄别。
咱们做网上打新也一样，未来科创板、创业板的新股涨幅可能比之前缩小一些，但打新肯定还是值得打的，就是赚多赚少的区别，A股的打新红利还会维持一段时间。
有读者之前为了打新而持有门票股，未来这个策略的收益可能就会下降。我觉得打新还是个顺便的事儿，要自己有愿意长期持有的股票，再去打新，为了打新硬着头皮买股票，那就是买椟还珠了，以后这个珠也没那么值钱了。
长远来看，注册制新股本来也不应该是保涨的，参加过美股和港股打新的同学都知道，那边也是注册制，打新都是有破发风险的，如果完全市场化定价，那最后就会是这种情况。
其他信息：
1. 平安银行三季报，三季度单季净利润115.5亿元，同比增长32.5%，跟2019年三季度比，两年年化复合增速18.6%。银行股利润恢复得不错。
2. 受煤炭价格调控的消息影响，昨晚动力煤期货跌停，今天煤炭股也都大跌。今晚期货延续跌势，到我写这会，动力煤主力合约又跌停了。
3. 明天周四了，久聪定投组合的定投日。目前我们按70%投股、30%投债来分配资金。
上期因为港股休市暂停了中概互联定投，本期恢复。我们定投这个指数已经有一段时间了，最近中概股出现了一波反弹，今天阿里巴巴大涨6.67%，作为定投，其实更希望指数在低位能多趴一段时间，这样才能吃到更多筹码，抓紧投吧。
另外本期方案里用银行指数替代了传媒指数。银行指数之前投过一阵子，后来因为上涨太快就暂停了，现在又跌下来，可以继续开始投了。传媒指数仍然趴在地板上，因为我们已经投了有一阵子了，从平衡各行业、分散风险的角度考虑，要控制单一行业的仓位，因此先更换成银行指数投一阵。
具体见推送第二条，方案已经上线，今晚或者周四收盘前跟投就可以了。
我现在有三个基金组合： $久聪定投(CSI2012)$ 适合管理增量资金，每周定投指数基金。 $久聪基金经理优选(CSI1065)$ 组合适合存量资金，精选了10个优秀基金经理的主动基金。 $久聪固收plus(CSI1061)$ 是稳健型组合，以债券基金为主，适合想降低波动的人。
4. 2021年10月20日，A股整体估值分位49.60%。欢迎关注我的微信公众号韭菜投资学，私信公众号“估值”有估值方法说明。