$舍得酒业(SH600702)$ 自从涨到200元以上便波折不断，先是质疑经销商囤货的声音，后是董宝珍质疑操纵股价，又有价格协会监管酱酒热的座谈会；奇葩的是水井中报爆个雷，舍得受伤；酒鬼Q3利润环比下降，舍得又受伤；关键2家公司前几天股价都到了新高，舍得还在200元左右震荡。总之舍得今年可以用一波四折、甚至五折形容，而且每次利空都出现在业绩真空期，这也反应出市场对黑马公司的苛求。例如公司今年业绩好，市场怀疑你造假，或者认为你明年业绩没法高增长，同样不能高估值，不胜枚举。2020年酒鬼开始上涨的时候也一样，曾经造过假，就算大股东换成中粮，仍有许多人怀疑公司会不会故计重施？舍得去年被ST，今年突然业绩爆炸，质疑的声音自然很多，有过黑历史的公司想洗白，需要多一份耐心。
好在进入10月以来，舍得利好不断，全年销售任务提前完成，开始控量挺价，刚又进入两融标的，接下来进入沪港股和各种指数也是时间问题，迎来从黑马向白马的蜕变。
舍得利好不断
进入两融标的。10月15日，上交所公告了三季度两融标的，舍得酒业正式入围。这是一个非常正面的信号，除了带来融资盘的增量资金，还会让舍得进入各种被动（ETF和指数）基金的股票池，接下来进入沪港股也就顺其自然。
销售旺盛，控制发货节奏。9-10月舍得的核心单品如品味舍得、智慧舍得、舍之道等相继停止发货。就连过去从未停货过的高端白酒吞之乎都在10月停止供货，说明销售确实非常好，今年的销售指标已经用完。红瓶（酱香）和黑瓶（陈香）的建议零售价为1980元，过去每年供应10万瓶。
白酒行业的控货和提价总是如影随行。10月9日舍得酒业发函：建议将品味舍得、水晶舍得的终端价格提高20元，将舍之道的终端价格提高10元，增加经销商的利润。
其实，舍得之前已经有过好几次要涨价的传言，目前品味舍得的官方出厂价418元，实际350元左右。9月28日，品味舍得停止接受新的订单，就表明公司要逐步清理渠道库存，为接下来的涨价做准备，只是没想到涨价比预期来的更早。从次高端白酒的价格情况来说，品味舍得6年的老酒，只卖350元真的偏低，性价比太高了。随着市场对老酒的认可度越来越高，品味舍得还有较大的提价空间，个人认为，品味舍得提到450-500元才相对合理。
舍得：成长性明确
另外，9月16日《四川经济日报》第2版对射洪县做了整版报道，里面提到了舍得酒业的发展目标：全力以赴拓展市场，坚持目标引领，推动“舍得”“沱牌”双品牌战略落地，逐步实现“近期100亿、中期300亿、远期1000亿”的战略目标。这个报道也给了我们发现舍得未来成长性的蛛丝马迹。
近期是多近？按照前面经销商的交流信息，今年冲刺目标60亿（含税）预计会超额完成，100亿销售（含税）目标看着像是2022年的任务，中期300亿是“十四五”的任务，刚好与国家规划同步，对应未来4年的复合增长率约49.5%，非常惊人的目标，就像2017-21年的汾酒一样，不知大家以为呢？
舍得Q3业绩展望
我已经在10月12日的专栏文章《舍得：Q3业绩展望》做过展望，预计舍得Q3净利润4.06亿，增速是次高端最亮眼的。目前，舍得的几个单品都已经停止发货，全年的任务基本完成，就连超高端单品吞之乎（零售价1980元）都卖完了，每年红瓶和黑瓶各10万瓶，相当于贡献2.8亿收入（按出厂价1400元算）。从来没发生过的事，卖得好不好，一目了然。
量价齐升，逻辑回归
过去几年，白酒最强大的逻辑就在于“量价齐升”，白酒能够抗通胀，可以持续涨价，加上消费升级，好酒的需求增加。然而，随着在国家要求“讲政治、共同富裕”的背景下，市场开始怀疑白酒能否持续涨价，特别是9月价格司召开了一场稳定价格的会议，加剧了市场的担心。实际上，国家每年在中秋来临都会有相同的会议，以往都是正常解读，今年却解读成利空，最终被证明是最后一跌。
现在舍得首先涨价，意味着舍得在老酒大幅放量销售的同时，还能提价，最终对业绩的反应便是收入和利润的持续高增长，并且可能不断超预期。前段时间传言不能提价，次高端白酒就只有放量逻辑，相当于只有一条腿走路；现在舍得产品提价，就是两条腿走路，脚踏实地才能勇攀高峰。
我不断强调，舍得现在只需要再保持2-3个季度的高增长，估值就会向酒鬼和汾酒看齐，现在的信息表明，舍得未来3年保持50%增长的问题不大。舍得做为最便宜的次高端白酒，在汾酒、酒鬼和水井等公司2022年PE都回到50倍左右的背景下，舍得不可能持续待在30倍左右，只要Q3业绩继续爆发，估值回归只是时间问题。
