这是 上市公司价值分析的第 167篇原创文章
前言：今天是我们定投的第18期，由于国庆节假期，提前一日定投，定投的是遇到行业危机的互联网公司，中概互联（场内基金代码513050）。定投是个枯燥乏味的事情，需要耐心和坚持，多年后你会发现将会是一笔巨大的财富。
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定投基金
选择定投中概互联的宏观原因
1：互联网公司遇到的危机是政策性一时调控，不可能持久。
2：中概互联是一批优秀的高科技公司组成，拥有高roe，顶尖的人才，具有强者恒强的马太效应，而且大多数是各个领域的垄断平台公司。
3：国家对互联网公司的政治，主要是规范行业，如美团给骑手缴纳社保、对滴滴的客户信息的安全问题整治。
这些宏观的政策原因，并不是为了损害互联网公司的利益，而是为了规范行业，让市场更加公平，公正的自由交易，定价。
形成托马斯的垄断企业，国家是坚决打击的，国家想要的是一个公平，自由的市场环境。
而同样面对政策打击的还有房地产公司。
为什么我选择互联网阿里巴巴，腾讯，京东，美团等巨头，而不选择保利，万科，融创等龙头房企公司组成的房地产ETF？
主要源于自己对商业的理解：
房地产公司的商业模式不具有可持续性，而互联网公司是拥有高R的价值投资标的，理由如下：
1：互联网公司具有可持续经营，并且用户粘性足。如果我是京东的客户，今天购物会在京东买，再过几天我还是会重复消费。而房子，年轻人购买一套，一辈子都可能不会再买第二套，因此其消费者对于股东的利益贡献只有一次性。
举个通俗例子：
表面上，一家同样只有pe15倍的互联网公司和房地产公司，在我看来房地产公司15的pe是虚的。
原因在于第二年的年轻人不能重复消费，第二年的业绩利润就无法保障，pe可以随着销售量下滑而导致pe高于15倍。而互联网公司，消费者明年还在，还会重复消费，pe是可以维持恒定的------这就是生意模式导致不同的行业pe有的始终很高，有的很低的原因。
所以有时候投资仅仅看市盈率是不对的，要结合行业特性来看市盈率。当你用生意的模式去看待不同行业的企业时候，你就不会陷于贪图便宜的房地产公司，不会只教科书般的只看市盈率这一木板的指标。
2：互联网公司的杠杆率并不高，而房地产期房的销售模式和上游原材料商拖欠账款导致房地产行业杠杆率特别高，对宏观经济的抗压能力脆弱。
当然还有很多原因，目前中概互联的价值高于房企，这也是我选择定投中概互联的原因。
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估值
该ETF从最高点跌幅达到40%，由于对应的是一揽子股票，所以我需要看其投资的品种有哪些？
易方达中概互联50主要投资腾讯，阿里和美团，对应这三家公司的估值就近似等于这只基金的估值。
1：腾讯
市盈率处于历史最低位18-19倍pe。
2:阿里巴巴
3：美团
美团比较特殊，由于其盈利在培育期不能用市盈率估值，我们需要选择使用营收对应的股价ps来估值；
从上面三张图来看都处于历史低估区域，而我们选择的策略是分散左侧分批买入；左侧分批买入，空间、时间至少要占其一。
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定投策略
这篇文章来自于E大，不过与我投资体系几乎80%一致。我选择的文章一般是对我感悟特别深的才会引进，希望对大家也有帮助。
我的左侧买入节奏
我的买入节奏，只是我的买入节奏。它不一定是最好的，甚至不一定是正确的。我只是在这里谈谈它，大家交流一下而已。
什么是左侧呢。顾名思义，就是在一个趋势改变之前的趋势进程中买入或者卖出。这句话很难理解吗，详细说明。
在熊市中，见底之前的买入都是左侧买入。一般来说，所谓的“价值投资者”会越跌越买，他们的买入就是左侧买入，这是相对于熊转牛的那个点而言的左侧。
相反，在牛市中，见顶之前的卖出都是左侧卖出。同样的，价值投资者会越涨越卖，他们的卖出就是左侧卖出。这是相对于牛转熊的那个点而言的左侧。
我的买入分为两个部分，一个是左侧，另一个还是左侧——这是一个有点冷的冷笑话。其实另一个是右侧。因为我毕竟不是纯粹意义上的“价值投资者”。
其中左侧买入就是我今天想谈的。啰嗦的文字表达能力就是这么让人抓狂，几百字过去了，刚刚准备进入正题。
总而言之我的左侧买入理念就是不让筹码大量聚集在一个区域。或者说，不在短暂的时间内聚集在一个区域。
左侧买入并没有什么不对，但很多朋友左侧买入之所以受伤，是因为在品种下跌的过程中，在自以为的低位上，大量买入，结果下跌趋势继续，因而承受了巨大的损失。
趋势一旦形成，真的很难改变。大一点的趋势，通常会持续几年。在几年的时间里，你的猜底或者猜顶行为只有一次机会是对的。在这场猜谜游戏中，这个赢的概率就太小了。所以我的做法是不猜。
我理想中的左侧买入，会让筹码聚集在底部区域附近。而底部又很难判断，所以我的做法是规定一个买入原则，即我经常在微博上表达的：
左侧分批买入，空间、时间至少要占其一。
我想这非常容易理解。空间，即下跌空间。举个例子，我们的网格策略就是一个“空间”策略。在一个品种下跌5%或者7%或者10%的情况下加仓，避免筹码聚集在下跌的高位。
时间呢？其实通常意义上的“定投”就是一个时间范畴的买入原则。当然我们十几年前就已经抛弃了所谓的定投，但它隐含的时间概念我们却从未抛弃。这个时间没有限制，但最好不要过短，我想，在同样的价格水平上，同一个品种一个月应该是最低的买入时间限制。
换个说法，要么是跌幅够大，要么是时间够长。否则，我不会在同一个区间密集买入太多同一个品种。
当然了，这是大的原则。具体情况还要具体分析。比如说，你的仓位。如果你的仓位极低极低，那么，在某个价位上左侧密集买入一部分也不是不可以。
又或者说，目前已经肉眼可见的极度便宜，就像2008、2012和2018的钻石坑，那么密集的买入也是可以的。
以上，就是我的左侧买入节奏原则。我相信会有37.8%的朋友们看不太懂。没关系，再看一遍。如果还看不懂就别看了，一年后再来看。
你看，这也是给出“时间”的一种应用策略呢。 $中概互联网ETF(SH513050)$ $恒生科技ETF(SH513130)$ $中国平安(SH601318)$
写于2021-10-1
广州
作者介绍：
价值分析，主要做价值分析，对公司价值、实时解读重要的政策及新闻事件，并且热衷于分享投资机会，详细解释记录股票的买入和卖出操作的原因。
价值分析同时是雪球资深用户，雪球ID：上市公司价值分析
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