关于几个热点问题和投资机会的思考

最近热闹事儿有点多，正好这两天和几位基金经理有交流，把一些思考分享给大家参考。

1、阴谋论

限电这事儿呢，和出口肯定有些关系，但远没有到阴谋论的程度。经过一个周末，连广场舞大妈都知道了这是一场金融战争，为的是不让美国拿印出来的废纸，换取我们实打实的物资。虽然这种上升到国家对立层面的论调比较容易流传，但实际上核心原因还是供需不匹配，需求太大，供给受限，自然短缺。

2、供需

具体原因：需求旺盛这一点不用说了，中国复工复产全球最好，内外订单都爆棚，尤其是上半年，能耗管控比较松，企业主们也抱着三年不开张，开张吃三年的心态（周期产业就这特征），猛干一把爽完之后，哪管洪水滔天。

在供给端，恶果很快就来了。8月份发改委公布能耗双控情况，一堆省份红色警报，这意味着剩下几个月必须要“省吃俭用”才行，所以高能耗的企业，都得歇一歇。发电厂一听也高兴，因为煤价实在太贵了，天天亏钱难受得不行（中国的电厂可不能随便涨价）。而煤价贵是因为进口煤减少了同时国内煤炭产能又跟不上，进口煤减少是因为跟袋鼠吵架、蒙古国又疫情封关中，国内跟不上是因为过去几年很多煤矿都关停并转了，这东西可不是说开就开的。

3、新能源

很多人说，那最近股价涨得嗷嗷叫的新能源，关键时刻怎么顶不上呢？下图说明了问题，光电、风电、水电目前的占比还是很少，而且受到地理因素，气候环境、传输设备等影响非常大，比如今年气候异常，风电水电都不太稳定。

不过话说回来，就是因为现在不中用，所以才有让它“变中用”的逻辑，尤其是电力设备，如何调节季节变化带来的光照不稳定，气候变化带来的枯水丰水，如何传输如何储备，都会显得更加重要。如有有天真的“中用了”，那股价也就没啥机会了。

4、周期股

这种因为供需剧烈变化导致的投资机会，基金经理们并不喜欢。周期股最牛逼的地方在于，它可以10年不涨，然后1年涨10倍，然后再跌10年。这种模式，对投资者并不友好，尤其是普通投资者，买周期股就和赌博差不多，去年原油还跌成负数，今年就大逆转，你判断不了今天中东又打仗了，明天运河又堵船了，后天期货市场出黑天鹅了。

什么PE、PB、DCF，各种估值方法在周期股上基本失效，因为它们的收入利润没法进行长期增长假设。成长股，虽然价格常常很贵，但好歹能跟踪能估值。而有色煤炭钢铁这些，今年暴利那么大家都增产，产能一过剩大家都歇菜，周期往复。煤炭、有色、钢铁、化工正在从D丝变成渣男，但如果我要是女生，是绝对不会和他们交往的。

5、后知后觉

如果大家错过了煤炭钢铁化工的投资机会，也不必懊恼。实际上，就连专业人士，我也没见过哪位基金经理敢拍胸脯说自己玩周期溜得一批。下图可见，去年底买几个煤炭龙头的基金只有189只（算上指数基金），而到了今年二季度，增长到1048只。后知后觉的不止有散户，而基金经理只要能比散户快一丢丢，其实也就够了。换句话说，这一轮从钢铁、煤炭行情中赚到大钱的人并不多，无论是买基金还是炒股，所以大家看到个别现象，也不要羡慕，毕竟人只要赚到认知以内的钱就可以了。

持有煤炭龙头股的基金数量对比

2020Q4 VS 2021Q2

6、先进制造业

孟女士归来也是热点，我看到有人说这意味着中美开始缓和，所以“国产替代”逻辑下的芯片公司，都要软了，我们又要回到买买买的模式，而自己那些“不争气”的儿子们，都要被打回原形了。

有不同的声音总是好的，这提醒我们这些“孩子们”还得努力才行，不能总是当妈宝男。但是就像饭店的红烧肉会因为猪肉涨价而涨价，但绝不会因为猪肉降价而降价一样，有些事情，回不去了就是回不去了，如果你体会不了，说么你这辈子没爱过，没伤过，没痛过。对，我说的就是中美眼里的对方。所以，“国产替代”的逻辑，并不会因为一次事件而打破，甚至这件事的演绎还会增强继续淦到底的决心和信心。

7、债券

工厂限产，毫无疑问会对四季度经济增长产生负面影响，同时货币政策必须保持流动性充沛让企业活下去，这两点都对债券价格是利好。如果你今年已经赚了很多钱，到债券基金里去休息一下，也挺好的。

8、核心资产

世界工厂限产，必定会抬高美国的通胀，再加上它自己无节制的防水，胀上开花~所以taper的预期会进一步加速，美债利率如果持续上升，我哩个乖乖，春节后那波外资最青睐的核心资产暴跌还有印象吗。。。好在这些公司已经被国内政策打压了大半年，估值已经不再高位，所以会受影响，但可能没那么大。别以为白酒暴涨一天，就春光灿烂了，里外不是人的日子，八戒们还得熬上一阵子。

9、港股

理由同上，也会有压力。多说一句，港股是一个无法独立决定自己的命运的市场：（1）资金面上受美联储和海外市场影响，美国加息，香港就跟着加息，美国降息，香港就得跟着降息，这么做是为了维持联系汇率制度，让港币紧跟美元，所以也就没有独立的货币政策；（2）在基本面上受内地经济和政策影响，经过时代的变迁和多次自我改革，目前恒生指数的话事人已经主要是内地企业：腾讯、阿里、美团、小米、中移动、建行、平安、招行。这些企业的变化直接牵动港股涨跌。现在看这两个方面，似乎都不是很友好，也许要磨底好长时间。

10、让子弹飞一会儿

最后说说哪些文章，你必须让子弹飞一会儿，再去点赞和转发，否则很容易让自己过一阵子看起来像个傻子。我们仅从关键词分析一下：“震惊、重磅、突发、炸裂、慌了、痛心、彻夜无眠、硝烟、战争、资本、博弈、血流成河、虽远必诛、背水一战、血洗。。。（欢迎补充）” 这些词单独出现都没问题，但是如果在一篇文章题目和内容中高频率出现，且转发量特别大，我通常会等个一两天再看看。

如果你一不小心被阴谋论PUA了，其实也没什么丢脸的，因为人们都是被在一惊一乍中吓唬大的，我上中学时还自费打印过传单在班里传播（就是那种天涯社区的战狼文），现在想想，我想找个地缝钻进去。

就聊这些，下课。

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