不久之前，看了一下最近一年海螺水泥的跌幅，惊叹，竟然跌了40%有多。再看了下海螺水泥上市以来的涨幅，也相当地令人惊呀，涨得令人惊叹。
很多年之前，有留意过海螺水泥的股票，但一直都没买，现在也没买，以前没买的理由是它一直都很贵，PB一直都是几倍。
然后这么多年过去，我仍然是没买，但它已经是涨了很多倍了，反而现在的PB仅1.2倍。
水泥行业的特点，听说是区域垄断，因为水泥很重，一般的运输半径不会超过多少多少公里，各个地方有各个地方的水泥厂，不会乱建。
水泥的上游行业里头，就有当前非常火爆的煤炭，也有曾经很火爆的原料铁矿石。
水泥的下游是房地产，基建工程公司。建的房子少了，马路少了，工程量减少了，它的销量就降低了。反之就是能越卖越贵。
理查芒格说，没必要弄懂每一个行业，也真的没必要弄懂每一个行业。但觉得也应该知道一下，各个行业的上下游关系。很多年之前，我还真的不知道水泥中有铁矿石。假如煤炭疯涨，铁矿石疯涨，工程又减少，对水泥业都不利。而这时水泥厂却不断地建新的生产线，那就真的是一个核打击了。
搞水泥业的机构很聪明，很多年前业绩变差，就曾经玩过了“供给侧改革”，自从干掉了一堆小水泥厂之后，这些龙头公司的业绩就好起来了。
再看这几年，又好像是真的一样，看看这些水泥公司的净资产收益率，一点都不低。
龙头企业海螺水泥，近4年的ROE在19%-30%之间，相当地好，按那普通的估值方法，平均每年的股价涨幅约等于企业的ROE，那这样的ROE，不用几年，海螺的股价就应当是涨1倍了，事实上，也大概如此，海螺的股价越涨越高。
除了海螺之外，华新水泥，上峰水泥，塔牌集团，万年青，尖峰集团的ROE和ROA都挺高，并且业绩稳定。
从行业来算，只看最近几年，这算是收益挺高的行业的，亏损的公司相当少，只是不知道这样的收益率的持续性如何。毕竟现在都是往着减少工程量的方向走（环保）。但个人觉得，这也挺矛盾的，中国经常都是将马路挖了再挖，然后房子没建多少年又开始玩拆旧。总之，就不断地拆，不断地建，工程款不断地交，那水泥肯定不断地生产。不然为什么20%人口的中国能消耗着全球70%的铁矿石。
中国也有很多的建筑工人，包工头，如果不搞基建，不搞工程，这些人又去哪里工作呢？带头的人又怎么捞着好处呢？不怀好意地想，这样的工程还是会继续有，就算是浪费仍旧是会继续有。
各个省份，都有各自的大型水泥厂，为了利益，我猜他们肯定是会继续玩供给侧改革，肯定是龙头占便宜。以能耗大，污染严重等借口来消灭小工厂，小对手，那肯定是容易做得到的。最后，就是变成了行业高度集中。这些大公司都拥有超高的定价权，而这个定价权的背后，还涉及当地政府的收益（央企，国企），他们也不会说它怎么怎么样。正如贵州的茅台，利润率很高，利润很高，酒卖得贵，不会被别人批它垄断，就算是被批，也只是被大众批评，一点都不影响它的经营，酒继续是越卖越贵，它还可以名正言顺地说要打造中国的名酒，所以要升价。如果一个民营的品牌把东西卖得超贵，估计早已经被人声讨了。
但这个定价权，也有点怀疑，似乎存在时高时低的可能性。究竟是什么时候高，什么时候低，还真的摸不透。正如某个水泥厂，它说扩大了X条生产线，然后水泥价格降了几成，反过来的利润还降低了。那如果它不扩大产能，那价格能卖高一些吗？如果价格那么低，那他为什么还去扩大产能呢？总之感觉就是有点怪怪的。
言归正传，海螺的确是最大的水泥上市公司。在这么低的PB的情况下，市值也远远超过其它的公司。很多地方都能够见到海螺投资创立的水泥厂，在龙头身份这一点上是不用质疑的。
水泥是一个苦逼的行业，看看那些水泥厂的环境多恶劣，噪音，灰尘，然后各个水泥厂连接的道路都被水泥车压坏。
曾经觉得，投资给人家公司，那公司里面的员工越高要求，工资越高就越好，因为这样的公司拥有技术壁垒，不容易被模仿，不容易被超越。例如这事情全世界只有100个个人能干，但99个都在这公司里头，别人都无法复制，就算有钱也请不到这些人，那这公司的堡垒就很牢固了（例如苹果，微软，谷歌等公司）。
但在传统行业里面，这样的事情就不存在了，同样的技术，类似的员工，几十年以来都没有重大革命，大家的生产力水平都差不多。这不同于工业革命时代，先后蒸汽机，内燃气，电气化，每一项都是革命性的。也不同于后来的信息业，固定电话，BB机，大哥大，2G，3G，4G，5G一个革命接着一个革命，领先的人会把落后的人的命给革了。
但是呢，水泥业跟很多传统行业一样，技术已经发掘到极点了，没有太大变化，来来去去都是那些，大家都是类似的做法，生产效率差不多，价格差不多，利润差不多。
即，不会被轻易取替，也没有能力取替别人。
所以，这类行业，基本上不用看太多的指，就看行政区域，看看主要经营地的那个地方发不发达，多不多地方可建，马路多不多维护。股息率够不够高，PE够不够低，龙头地位强不强。
很简单，等它们跌一阵子，估计就真的很便宜了。对于这类行业，不会是真的有人用几十倍的PE去买吧？不会是真的有人去买ROE低于10%，或是ROA低于5%的水泥股吧？
这些行业是一些传统，正常的行业，不用怎么看，就只需要够便宜就能够提供足够的安全边际。不过谈太多的理想。水泥行业我更看好香港的西部水泥，估值更低，分红更高，并且它是在中部，西部城市，那边的发展潜力也很大。
暂且写这么多，如果将来足够便宜，买一点来当作是行业多元化，投资多元化。毕竟这个世界上都有很多不太安全的行业和不太安全的股票，要弄懂那些股票的业务逻辑，实在是有点难了。有些甚至是专门做亏本的买卖的，感觉都不太安全。还是这一类成熟稳定的，赚到钱就有钱分红的容易懂一些。
