基密档案 | 南方中证科技100ETF（159853）投资价值分析
政策强调科技自立，科技股彰显投资价值
当前，世界正处于新一轮科技周期上行期，一系列的科技变革正在孕育之中，我国正处于新旧动能转换的关键时刻，G2大国关系也进入到了新的阶段，实现关键核心技术的自主可控，不仅是我国经济发展新动能的必然路径，也是我国迈向全球价值链中高端的必然之选。在国家政策的引导支持下，科技行业很有可能是未来一段时间里极具投资价值的行业。多个细分行业均具有可期的科技创新前景与潜力。南方中证科技100ETF（159853）紧跟国家科技发展趋势，全方位布局投资A股科技板块，值得投资者关注。
两会期间，国务院总理李克强在政府报告中提出：坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。科技发展将作为“十四五”期间以及未来较长期内我国经济结构转型的重点，要把科技创新摆在更为重要的位置。
我们认为本次科技创新将是万物互联、多点开花式的科技创新，而不局限在单个行业或是单个板块的创新。从长期的视角下看，科技板块很有可能是未来一段时间里极具投资价值的板块。多个细分行业均具有可期的科技创新前景与潜力，推荐重点关注芯片“自主可控”、5G带动“万物互联”、人工智能、新能源以及高端数控机床国产替代等主题赛道。
编制方案独特，基本面出发甄选个股：中证科技100指数（931187.CSI）在选样中不仅参考了传统的流动性指标，还从基本面出发进行甄选，着重考察公司的研发强度、盈利能力和成长能力，通过打分的方法精选个股。
市值风格偏大盘，精选具有高增长的细分行业龙头：指数成分股结构上兼具行业龙头与成长黑马，权重配置上更偏向发展确定性更高的行业龙头公司；在电子、电气设备、计算机以及医药生物行业的比重较高。
长期业绩表现优异，超额收益突出：中证科技100指数自2016年以来累计获得123.34%的收益，年化收益15.00%，夏普比为0.6，表现优于同期其他宽基指数，指数持续强势，体现出高弹性、高收益的特征。
成分股潜力巨大，高研发投入保障高成长：指数成分股注重研发投入，研发费用占营业收入比率中位值为7.24%，远高于其他宽基指数。根据Wind中调取的一致预期数据，目前分析师对于指数成分股的预测总体向好，对于未来三年的每股盈利预测较高。
南方基金作为老牌基金公司，综合实力强劲。曾多次获得“金牛基金公司”等奖项。其指数与量化投资团队指数投资经验丰富，团队管理的多只产品在业内享有盛誉。
风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
政策强调科技自立，科技股彰显投资价值
1、电子：“自主可控”成主旋律
2021年3月29日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于支持集成电路产业和软件产业发展进口税收政策的通知》，符合条件的半导体相关产品将在未来10年可免征进口关税。此举有利于我国高阶制程芯片企业减少生产的负担，加速我国高阶制程芯片的国产化。
2、通讯：5G带动“万物互联”
两会政府工作报告中提出要加大5G网络和千兆光网基础建设，丰富应用场景。工信部部长肖亚庆在答记者问时称，2020年我国已建成71.8万个5G基站，“十四五”期间将建成系统完备的5G网络，提升网络速度和覆盖度。
从运营商资本开支的角度看，2019年开始运营商资本开支已重回上升通道，基础设备建设将进入全面落地的高景气周期。从下图可以看出，3G、4G阶段运营商资本开支具有较强的周期性特点。根据中国信通院预测，网络设备支出预计在我国5G在商用后的第四年（2023年）达到最大，预计5G建设周期的十年内，运营商用于网络设备的支出将达到2.64万亿，5G建设规模将超过4G。
从1G时代的语音传输，到2G时代数字通信的开始，再到3G时代智能手机的出现，再到4G时代全面的数字化，每一次通讯技术的进步均带来人类生活的巨大变革。5G网络除了可以提供更大的带宽和更快的速度，还可以以低到1毫秒的速度将所有的设备连接到一起，让“万物互联”真正有望成为现实。
物联网相关产业链空间潜力巨大，从上游的感知环节，到中游的传输环节，再到下游的应用环节，在未来均具有广阔的发展前景。根据中国产业发展研究院的预测，2021年我国物联网市场规模将达到18400亿元，在2022年突破20000亿元。
3、计算机：AI赋能，从“中国制造”走向“中国智造”
4、电气设备：新能源维持高景气
我国作为碳排放量最大的国家，2020年9月22日，首次向全球明确中国实现碳中和的时间表：中国国家主席习近平于2020年9月22日在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表讲话，宣布中国将力争于2030年前达到碳排放峰值，并努力争取2060年前实现碳中和。
要想实现“双碳”目标，大力发展光伏、风电等新能源产业，提升清洁能源在能源消耗中的比例，降低对化石能源的依赖就显得势在必行。能源替代路线包含的细分板块主要有光伏、风能、新能源车等。
以光伏领域为例。近年来我国光伏产业发展较快，技术产能均位于世界前列。晶科、隆基等不断刷新PERC电池转换效率的世界记录，2019年1月隆基公布PERC电池转换效率提升至24.06%，刷新此前由自身创造的23.60%的PERC电池世界记录。与此同时，龙头企业正在加速全球市场上的产能布局，包括印度、欧洲、美洲等地区，有利于满足海外市场本土化要求。
不仅如此，我国光伏未来发展空间巨大。2019年，我国光伏发电为2238亿千瓦时，占总发电量的比例为3.1%。根据国际能源署（IEA）2019年发布的《世界能源展望报告》，在3种情形（目前政策延续、实施已经承诺的政策、实现可持续发展所需要的政策力度）下，2040年我国光伏发电占比将提升至11.2%、13.2%、23.4%。可以预见，未来十年我国光伏装机量将有大幅提升，未来光伏发展的空间和潜力较大。
我国数控机床产值较大，但是在高端机床核心零部件技术难以突破，高端数控机床国产化率仅 6%。当前我国机床刀具和结构件已经基本实现自主可控，然而本土数控系统/驱动件/传动件国产化率严重不足，2020年发那科/三菱/西门子数控系统国内市占率60%以上，五轴联动数控机床国产化率不足10%。从我国数控机床的国产化率来看，2018年我国中/低/高档数控机床的国产化率分别为82%/65%/6%。
综上，我们认为科技创新是未来较长一段时间内推动国家发展乃至世界进步的核心内在动力。在国家政策扶持引导下，芯片“自主可控”、5G带动“万物互联”、人工智能、新能源以及高端数控机床国产替代等主题赛道彰显出投资价值，具有极强的爆发力，值得期待。
中证科技100指数投资价值分析
1、编制方案独特，基本面出发甄选个股
从中证科技100指数的编制方案中我们可以发现，其不仅参考传统的流动性指标对流动性较低的股票进行剔除，中证科技100指数在选样方法中还加入了对财务基本面的甄选，从营业收入、经营活动现金流、毛利和净资产的角度对股票再次进行筛选，剔除了财务质量较差、经营活动较不稳定的公司。
此外，中证科技100指数在评估得分中也有所创新，其侧重于对公司研发能力、盈利能力以及成长能力的考察，通过三个维度共7个指标的计算，综合考量选择排名前100的股票，其具体的指标选择及计算如下图（Rank表示该指标的升序百分比排名）：
长期来看，中证科技100指数业绩表现优异2016年1月1日以来已获得123.34%的收益，大幅超越了沪深300指数（000300.SH），中证500（000905.CSI）等宽基指数。自2016年1月1日至2021年9月15日，中证科技100指数年化收益15.00%，年化波动率24.80%，Sharpe比率 0.60，综合收益和波动指标较其他宽基指数有明显的优势，体现出高收益、高弹性特征。与中证科技50相比，中证科技100指数由于成分股数量较多，配置较为分散，其波动略小于中证50指数。
除了主板的优质个股，科技100指数还纳入了创业板以及科创板中具有高盈利和高成长的个股。从下图可以看到，有24只个股来自创业板以及科创板，其权重占比20.94%。
产品介绍
3、基金管理人：老牌基金公司，管理规模逐年提升
南方基金管理股份有限公司于1998年3月6日经中国证监会批准设立，是国内首批规范运营的基金管理公司。公司的经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。南方基金以打造“值得托付的全球一流资产管理集团”为愿景，秉承“为客户持续创造价值”的使命，坚持以客户需求为导向，以价值创造为核心，以产品创新为引擎，历经了中国证券市场多次牛熊交替的长期考验，以持续稳健的投资业绩、完善专业的客户服务，赢得了广大基金投资人、社保理事会、年金客户和专户客户的认可和信赖。
自2011年以来，公司资产管理规模不断扩大。目前，南方基金旗下共有255只基金，总管理规模达10248.99亿元，排名市场前列，综合实力强劲，曾多次获得“金牛基金管理公司”等奖项。
重要申明
风险提示
本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
分析师承诺
本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004
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