总体看，业绩是大幅超预期的，收入接近翻番。从手术量的增速、单例手术费、毛利率和医院的经营效果看，集团整体从疫情中恢复过来并有强劲的内生增长。由于2020年疫情，拖延了扩张进度，仅仅在2020年12月和2021年4月新增珠海和惠州两家医院，带来的收入和亏损有限，还有经营状况的大幅改善，利润端出现明显改善，详细分析参见下文。（备注：要清晰了解希玛的财务数据背后的东西，一定要明白希玛体内扩张与爱尔体外培育再并入的盈利爬坡模型的差异；看这样体内扩张的连锁眼科医院主要看两点，一是扩张速度即收入增速，一是单个医院的盈亏平衡点，如果这两点表现优于同行，将来随着体量增加，其利润释放终将呈现，并且会爆发式展现出来，投资希玛就得看远点，如果只看目前的财务数据来评估其投资价值，建议等几年后再来看希玛）
首先，从整个集团看，2021H1总收入为5.2亿港元，同比2020H1增长99.2%，同比2019H1增长97.1%，这在民营眼行业名列第一（参见下表），这些业绩仅仅增加2家医院后取得。集团综合毛利率从去年同期的23.5%恢复到34.3%，正因为扩张减慢才导致净利润转正，也是多次说过，要让希玛的财务数据更加好看些，扩张速度降低或停止，但是未来的增长动力就会明显不足，所以说利润目前不是关注重点；总手术量从去年同期8232例增长80%至14804例，手术均价从1.81万港元/例增长到1.99万港元/例，与2019年同期持平；2021上半年的EBITDA达到9505万港元，经营性净现金流非常好。
从民营眼科医疗行业看，希玛在过去一年增加2家医院的情况下，收入同比增速99.2%，相对2019H1也增长97.1%（过去2年增加4家眼科医院），处于行业增速第一，爱尔在过去一年向体内注入80多家医院和诊所，收入同比增长76.5%，相对2019H1增长54.7%（过去2年增加100家左右医院和诊所） 处于行业增速第二位置。其他同行的数据、资产质量和估值参见上表。
分部门看，眼科服务业务同比增长91.3%，视光部分业务同比增长74%，其他的牙科和检测带来2654万港元的收入，去年同期没有这方面的收入，未来随着在香港市场进行医疗整合，这非眼科业务会爆发式增长，并且给集团带来丰厚的利润。
其次，根据中报业绩发布会，管理层透露以下经营成果：
1. 昆明希玛在中报已经盈利，达到盈亏平衡点2年时间，如果撇开2020年疫情年，相当于1年达到盈亏平衡，这体现希玛的品牌力是非常强大的，从一线城市进入2线城市，其竞争力更具优势 ；
2. 北京希玛和宝安希玛在中报处于小亏状态，但是EBITDA已经为正，管理层预计2021年底利润转正（没有疫情影响前提下），如此看来，北京希玛在全国公立医疗资源最强大的一线城市能够3年达到盈亏平衡（撇开2020疫情年），宝安希玛从诊所升级为医院也是1年左右达到盈亏平衡，这再次证明希玛眼科强大的品牌力；
3. 上海希玛估计年底EBITDA为正，根据收入情况个人预测2022年，上海希玛大概率盈利，也即是说，上海希玛在2年左右达到盈亏平衡（撇开2020疫情年），在北京、上海这样医疗资源全国最强的两个一线城市，能够在短期表现出优秀的经营能力和竞争力，是罕见的，有兴趣的可以把同行在北京和上海的医院的经营数据对照便知；
4. 再看香港希玛（中环）和福田希玛在1年左右达到盈亏平衡。从创立到现在，希玛新建或并购的每个医院经营的都非常成功，目前没有看见失败或即将失败的案例，这些都说明了希玛眼科的品牌力塑造是成功的。
接着 ，看看2021H1希玛眼科的有哪些亮点：
一 、内地收入同比增长111%达到2.7亿港元，超过香港地区的2.6亿港元的收入；
1. 深圳希玛（福田和宝安）深入同比增长77.3%至1.5亿港元；其中宝安希玛增长173%，福田希玛增长62%；（福田希玛作为内地扩张的大本营和根据地，因为经营面积受限和全力支持新建医院在业绩上有些牺牲，表现一般）
2. 北京希玛同比增长266.4%至4800万港元；小亏状态（大幅超预期）；
3. 上海希玛同比增长57.2%至3060万港元；亏损，年底预计EBITDA为正 （表现一般）
4. 昆明希玛同比增长160.1%至3040万港元；已经盈利（大幅超预期）
5. 珠海希玛于2020年12月开业，2021年上半年收入1090万，预计全年可能有2500万以上。珠海希玛已经正式成为首批内地5家指定“药械通”医疗机构，还是唯一的眼科医院，估计未来会保持快速发展（表现不错）；
6. 惠州希玛120万港元（2021.4开业，试运营期）；
内地的手术量从去年同期的5597例增长70.4%至9537例，单例平均手术费从去年同期的1.1万/例回归到正常价位1.6万/例，去年同期因为刚并进来的上海和昆明希玛做单价低的白内障手术多所致。
二、香港地区收入同比增长88.2%至2.6亿港元；在香港如此成熟的医疗市场，希玛在过去几年年复合保持30%的增速，的确是非常优秀，同行爱尔在香港2016年并购的眼科医院这次中报收入仅6058万还没有回到2019H1的7193万的收入水平，还有15.8%的降幅。
香港地区的盈利状况回到以前的状态，净利率估计在15%左右，表中的净利润是通过估算的（税前利润x（1-所得税率）），可能与实际有些差别，供参考。
香港地区的手术量从去年同期的2635例增长99.9%至5267例，为疫情恢复及市场份额增加所致；单例平均手术费从3.3万港元/例下降了19%至2.67万港元/例，主要是因为手术组合类型变动和香港希玛新增了一批年轻的眼科医生，他们的手术费相对像林医生这样的大咖级眼科医生的手术费要低些。
三、成本分解
医生诊金相对收入占比从去年同期22.5%下降到17.9%；存货和耗材相对收入占比从去年同期的20.9%增加至23.2%；员工薪酬和奖金相对收入占比从去年同期16.3%降到12.1%；资产折旧相对收入占比从去年同期的9.1%降到5.8%。总计成本费相对收入占比从去年同期的76.6%降到65.7%，这些都显示出疫情后经营恢复的不错。像医院这样的生意，生意越多，越是满负荷运转，盈利效果越好，不像有些行业增收不增利，而医院生意有个盈亏平衡点，超过盈亏平衡点的收入基本就变成利润，比如去年疫情期间，一个医院的人工费用与今年正常经营情况下的人工费用差不多，但是收入大幅增长，毛利率和净利率就会大幅提高，像很多成熟医院，比如长沙爱尔的净利率达到40%多。
四、2025前战略规划：
*历史回顾：
*5年规划：
1.估计在2022年左右，通过并购或新建，希玛眼科医院总计超过20家；
2. 到2025年底，眼科医院总计超过50家；从2023-2025，每年新增10家左右眼科医院；
3. 巩固和增强香港眼科医疗市场的龙头地位；
4. 依赖公司丰富的管理经验和对商业模式的深入理解，在香港市场横向拓展其他优质专科医疗细分行业（牙科、肿瘤、医美等），做香港优质医疗市场的整合者；
5. 打造成全国具有影响力的、香港品牌的医疗平台公司。
大湾区办医计划：计划在大湾区所有11个城市开眼科医院，目前已经进驻香港、深圳、珠海、惠州和广州，宣布即将进入东莞和佛山，在2025年前还有进入澳门、中山、江门和肇庆。
深圳扩张计划：已经进驻福田和宝安、已经确认了坪山建立希玛总部基地，计划未来3年在深圳总共布局7家眼科医院，每3百万人口布局1个眼科医院。未来3年应该在南山区、罗湖、龙华、龙岗和光明布局4家眼科医院。
希玛坪山总部基地设计图
为什么 从希玛眼科专科连锁转型为希玛健康平台公司？林医生办医的初心就是：1. 让香港优质的医疗服务于全国有需要的患者；2. 进入内地做公立医疗的补充，让患者有更多的选择；3. 让香港具有国际水准的优质医疗服务进入内地，促进内地医疗服务水平的提升；4. 让香港的发展融入内地快速发展的潮流中，特别在医疗行业方面，内地需要香港的优质医疗服务，香港也需要内地庞大市场，这是有协同性的。眼科医疗服务始终是希玛健康发展的重中之重；希玛短期内（3-5年）仅仅做香港优质医疗资源的整合者，是把那些与希玛价值观和经营理念相同的优质医疗邀请到希玛医疗平台上一起做大做强，整合成功后首先在深圳做试点，成功后才去大湾区推广复制，这是未来5-10年要做的事，短期仅仅整合好香港市场的优质成熟医疗，并购进来的管理团队基本保持不动，希玛帮助赋能和提供流量等。
希玛在香港市场的定位：做眼科医疗行业的领导者；做牙科医疗服务行业的后起之秀；做优质医疗资源的整合者； 目前希玛眼科在香港有2个手术中心、8个卫星诊所和1个视光中心；希玛牙科并购计划未来6个月-1年在香港18个区每个区布局一个牙科诊所，总共超过20个牙科诊所，目前已经布局3个牙科诊所， 继续并购和整合与希玛经营理念和价值观相似的医疗机构进入希玛医疗平台共同发展。
希玛与易安易成立JV合资公司研发生产近视防控产品OK镜。希玛进入眼科产业链的中游研发生产近视防控产品OK镜。（易安易是总部位于香港的、是RGP——硬性接触镜研发和生产商，是第一个引进OK镜进入亚洲的香港公司，第一个获得中国食品药监局的许可证，曾经因为在内地注册证更新失败退出内地市场，其技术实力是非常强的，其OK镜产品一直在香港及国际市场销售）
为什么拓展到眼科产业链中上游？
一是为近视防控做些力所能及的事情，同时为更多儿童提供更多可选的防控近视产品，这也是希玛CMER中“R”研发基因决定的，将来可能介入基因治疗眼底疑难杂症的研发等。
二是OK镜在中国内地有广阔市场，国内儿童和青少年的近视患病率达到52.7%，而在2018年OK镜的渗透率在大陆才1%，而东亚整体的ok镜渗透率达到5%，预计在2023年中国内地的ok镜渗透率达到5-10%，市场规模可能达到285亿港元。行业空间巨大，成长速度快。计划2-3年把OK镜推向内地市场。
三是合资公司对OK镜产品研发和生产技术已经成熟，成立合资公司后，OK镜直接就能申请内地临床实验走完所需审批程序，不需要再花大量时间去研发和生产调试等。
收购深圳爱康健。爱康健将是希玛香港牙科进入深圳的一个平台。加速牙科在港深的布局。这个爱康健过去几年都在做IPO准备，因为这次疫情影响了上市，爱康健创始人谢老板与林医生有相同的经营理念和价值观，还有爱康健的患者有60%来自香港，与希玛结盟就水到渠成，将来香港的优质牙科就通过爱康健牙科平台进入深圳市场服务内地客户，这次并购应该说非常好的机会，也是一个意外之喜。收购估值也比较便宜（PE_2019=20, PS_2019=2.2）；从2020年至今深港没有通关，才有这样一次并购良机，否则可能爱康健可能已经上市。据说深港很快就要通关，同时希玛会帮助赋能和引流内地患者去爱康健，帮助尽快恢复到2019年的经营水平。
关于投资者担心希玛眼科都没有做大做强，就去做多元化；市场担忧——多元恶化，超出能力圈的问题。
——关于能力圈问题，这个可能有点误解，希玛并没有在医疗医药这个大赛道外去做；其次，希玛在未来3-5年仅仅去整合香港市场的优质医疗，并且有相同价值观的、已经有盈利且不错的（15%左右净利率）医疗机构，并购进来的管理层是基本不用变动的，希玛不会去内地做这样的多元化（除了深圳爱康健牙科，意外之喜，与香港市场有协同性），3-5年整合好后，也仅仅把香港的优质医疗复制或转移到深圳来试运营，成功后才能去大湾区复制，这些都是5-10年后的事情了；如果了解林医生创办希玛的初衷，便明白，为什么要去整合香港优质医疗资源？为什么要来内地办医？就是让香港的优质医疗资源惠及更多内地患者，让香港优质医疗服务文化促进内地医疗服务水平的提升，同时做内地公立医院的补充，当然眼科服务是其重中之重。
关于家人成为管理团队影响公司的治理问题。关于“家族”企业问题，市场有很多质疑。
——首先，我们投资者要客观去看，希玛从2012年从零开始，直到2018年也仅仅2家医院（1家在香港1家在深圳），这6年时间，希玛为什么不去扩张？就是希望把希玛打造成真正的港式医疗集团，达到国际水准的医疗服务，真正做到“让患者在希玛感到安全、放心、愉快”，是打基础的阶段；用林医生的家人来执行这样的企业制度和塑造这样的企业文化，培养希玛想要的医疗和管理队伍，此阶段用有能力的家人应该比外人或职业经理对希玛理念或企业文化理解更到位、执行更彻底。大家应该看到，希玛从创立以来所取得成绩，有目共睹，行业中其成长速度是数一数二的，内地收入年复合增长达到44%左右，香港这样的成熟市场都达到30%左右年复合增速，这些都是没有依靠体外基金做到的，这些成绩也是在有家庭成员管理下取得的；还有看经营结果，香港和福田希玛1年盈亏平衡、昆明包括2020年疫情2年，撇开2020年疫情也是1年盈亏平衡，北京和宝安希玛这次中报出现小亏（EBITDA为正），估计没有疫情影响2021年年底大概率盈利，在北京医疗竞争如此激烈，公立医疗全国最好的市场能够3年达到盈亏平衡（撇开2020年疫情），应该是超预期的，也明显好于同行民营眼科医院的经营效果；当然如果将来公司的企业文化和价值观已经成型和壮大，吸纳认可希玛理念的职业经理是水到渠成的。从今年刚引进的首席战略官便可以看见一些信号。公司一直在朝着现代企业治理方向迈进。所以不要随意打上标签——用家族成员做管理者的公司就是“夫妻店”，看看香港的長实的李家、新世界的鄭家和新鴻基的郭家、日本丰田和韓国三星都是一样，由家族中有能力的成员当管理者。只要家族中有正直的、有能力的、有热情想把公司做好的成员，为什么不让她们（他们）来管理哪？只要与所有股东利益一致，为什么我们有些投资者去带有色眼镜来批判或否定哪？明智的投资者应该对管理层听其言观其行、观察是否做到言行一致，是否做的靠谱的事情，多跟踪管理层曾经所说的话，所做的事以及其价值观和道德品行等等。希玛眼科医院准则“高层做正确的事，中层正确地做事，基层把事情做正确” 这些都体现出创始人及公司文化的内在东西。详细参见 走进希玛眼科，美好看得见
关于快速扩张过程中眼科医生和医疗人才能否满足的问题。希玛非常重视人才培养，也有魅力和胸怀吸引了很多眼科界的大咖加入。
希玛与深圳香港中文大学成立希玛国际眼科研究所，发挥和利用双方优势，建立国际一流的高水平的眼科研究平台，为深圳乃至全国培养高层次眼科医学人才。林医生担任研究所主管，一是产学研合作，促成科研成果的转化； 一是培养高端眼科医学人才；
与温州医科大学合作成立国际眼科学院培养眼科医生和视光师。响应国家政策，希玛也与深圳职业技术学院和鹏城技师学院加强校企合作培养视光师和医疗服务人员。目前已经从深圳职业技术学院招聘一批医疗服务人员。目前，深圳职业技术学院的实习生顺利通过考核进入希玛眼科任职的学生中，已有多位得到晋升，担任医院的重要管理岗位，管理人才比例约达30%。深化实习基地共建 | 深职院医护学院李卓梅院长等领导一行莅临希玛眼科调研走访。
作为眼科行业的领军人物，林顺潮教授十分重视眼科未来领袖型人才培养，鼓励年轻医生提升能力、拓宽视野，为未来眼科界发展不遗余力做些事情。Vision China 2021 | 希玛眼科聚焦人才培养，林顺潮教授谈亚太眼科领军人未来期冀