【神州军工】杂谈2021.9.13 彩虹6无人机，超越翼龙10，继续领先？

重要提示：

【512810】八一军工·一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【国防军工ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 58只国防军工A股A股尖端科技 · 国防军工称雄

【国防军工ETF最新调仓重要提示】2021年6月中旬，国防军工ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将光启技术、北摩高科、中天火箭等7只新成份股纳入指数。简而言之，国防军工ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

国防军工ETF积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

来源：大水来

最近几年，懒癌发作，实在实在提不起兴趣码字，那就拖着拖着拖着！现在开始。

航展还没有开始，彩虹无人机又出新品，这一次，新品的性能确实有点疯狂，达到了史无前例的超强，让我们看一下这个新飞机。

彩虹-6无人机从机身和机翼来看，还是彩虹4和彩虹5比较固定的布局，小型的拍扁机头，带棱边，上半部特别肥下半部分特别瘦，就这一点可以和成飞的翼龙1和翼龙2区分开，成飞的翼龙1和2机身，都采用了比较厚的下半体设计，装载容量更大些，这种设计来源于M国捕食者无人机。

飞机机头没有高高鼓起的卫星整流罩，机身和后部分相比凸起不大，这是一个很明显的特征，这种设计的目的在于减阻，另外，我们看机翼，机翼还是采用了彩虹4和5的小后掠大展弦比机翼，但是翼尖有了一些变化，加了一个叉子形状的翼梢小翼，类似的设计在空客A320飞机上可以见到，这是其中一个比较有意思的环节。

比较让人吃惊的是，飞机还保留了机头下方的光电球设计，这种传感器对无人机来说至关重要，能精确搜索和识别目标，并对目标进行标注和照射，但是高速下，如此大的外露设备，会带来不少问题，一个是阻力比较大，另外一个是振动大，假如采用收放式设计，可以比较好的解决长期巡航问题，等到任务时间再放出来，最好的设计是F-35战斗机那种锥形透明整流罩设计，这个飞机并非隐身飞机，所以无需采用那种过于复杂昂贵的设计。

这是空客A320飞机的翼梢小翼，彩虹6借鉴一下，效果也不错，作为竞争对手，成飞的翼龙2无人机，翼尖采用了类似空客A340的单片上翘翼梢小翼，也是设计师的自由选择。

这是空客A340和翼龙2的翼梢小翼设计对比，就翼梢小翼设计而言，波音和空客的花样特别多，效果没啥太大区别。

彩虹-6关键的部分就来了，这个飞机采用了两台小型涡扇发动机，安置在后机身脊背，设计更类似M国的A10攻击机，当然了，采用了这种结构，由于喷气发动机的气流的吹袭，原有的V尾设计就不能继续延续，所以采用了客机里面比较常见的高置T型尾翼谁家，这种设计在战略运输机里面很常见，比如中国的运20，俄罗斯的伊尔-76以及M国的C-17客机。

最大的好处是避开了喷气发动机气流对低位平尾的吹袭，垂尾在平尾和机身的作用下，效率比较高，但是弱点是，大迎角失速后，平尾处于机身尾流区，改出比较困难，这种弱点对民航机有点点不便，但是对无人机来说，几乎等于nothing。

高置T型平尾在军用运输机很多，民用运输机少见，大家见得到最多的是ARJ21-700客机，来源于1996年被波音团并的麦道公司MD-80系列客机设计。

这个飞机采用了2台涡扇发动机后，性能指标得到了巨大的提升，厂家给出的数据是，最大起飞重量7800KG，远远超过翼龙10飞机，最大飞行速度800公里每小时，比翼龙10飞机的620公里每小时大不少！

翼龙10无人机巡航时间只有5小时，彩虹6无人机察打型号8小时，大约多一半，侦察型无人机，最大巡航时间达到了20小时，几乎和螺旋桨推进的彩虹4和翼龙2无人机相似，但是巡航速度几乎快了2倍！

而且巡航高度达到了10公里，完全脱离了近程导弹攻击区，这是一个巨大的优势，传统螺旋桨推进的无人机，最大飞行高度大多7-8公里，采用涡桨发动机的会更高一些。

无人机大多采用比较便宜的光电球，飞行高度提高了，假如要提高生存力，需要更强的设备性能，这会立即带来飞机造价的大幅度上涨，一分钱一分货，真不是说着玩的。

但是，飞的高了，对地面广域侦察效果提高了，但是精确侦察能力就差了不少，正常打仗，螺旋桨推动的彩虹和翼龙无人机，基本都要下降到2-3公里高度，才能比较清楚识别人脸或者设备，这个区域正好在敌方简易防空导弹系统的攻击范围，包括伊朗人脑洞大开的防空巡飞弹！

假如要提高无人机对敌方攻击的生存力，彩虹-6将不得不采用更加高档的光电球系统，假如继续沿用彩虹4的老旧货色，飞机还得继续大幅度降低高度执行任务，这是很可笑的，就这一点而言，该机造价会比彩虹4有巨大的提升，不管厂家采用任何技术都是如此。

成飞更早开发出喷气发动机推进的翼龙10无人机，受制于糟糕的涡喷11C发动机，推力小，油耗高，所以飞机性能比较凄惨，不管是航程还是载荷。

喷气发动机比活塞发动机昂贵而且费油，而且还是2台，外加高速飞行，飞机需要更大的强度和机身空间，机身重量也会继续上涨，外加远程监控和攻击能力的需求，还得采用更高档的传感器，更远射程的空对地武器，整个链条合起来，涨价就很迅猛了！

上一波螺旋桨察打无人机竞争中，彩虹公司以彩虹3彩虹4开路，最早在国际市场赢得巨大声誉，成飞凭借强大的航空背景，后发先至，在翼龙1探路成功后，很快开发了更大型的翼龙2和便宜的升级版本翼龙1D，在国际市场上获得了更大的成功，这一波，成飞占优。

螺旋桨无人机市场竞争几乎到了极致，没有太多发展，目前的新亮点在于喷气推进无人机，美国的RQ4全球鹰无人机最牛，但是也很快要推移了，中国成飞和彩虹无人机，以及航天三院等，都开始在喷气无人机上发力。

新一波察打无人机的竞争，开始向高端（相对而言，速度高度提高）转移，最根本的转折点是采用喷气发动机推进，成飞起步最早，开发了多款喷气型号，比如翼龙10（最早叫云影），翔龙（世界第一款联翼无人机，参军早，最终禁止外销），所有这些型号，都有个严重的问题，受制于糟糕的航空发动机，总体性能低下，M国有全球鹰，我们有全县鹰就是这么来的！

这是航天三院开发的WJ700无人机，这个飞机比较有全球鹰的范，飞机采用了喷气发动机，而且最大巡航时间可以做到25小时，吓死人的，假如不出意外，这个无人机将获得不少的国内外订单。

就目前这个状态而言，成飞的无人机落后了，并非设计师不行，成飞的飞机设计制造能力在中国算是第一，无人机性能的落后，关键在于航空发动机拉后腿，最近几年，中小推力的航空发动机开始受到巨大重视，航发能不能快速提供1吨，2吨，甚至3吨推力的不加力涡扇发动机，这是成飞推出新机的关键。

中航航空发动机部门很早就展出了各种眼花缭乱的不同推力航空发动机，几乎涵盖了所有可能的应用，多年过去了，成就寥寥无几，这其中的原因很多，有可能是投资过度集中于高端大型发动机，比如涡扇10，涡扇15，涡扇20等，小型发动机极度不受重视。

这是中科院热工所开发的1吨推力涡扇发动机，发动机在俄罗斯进行台架测试，前后耗资超过1个亿，特别烧钱，现状开始上飞机测试，听说问题很多，这也是航空发动机的常态，台架测试一切顺利，上机则鸡飞狗跳，期待能搞定！

目前，研发小型涡扇发动机的单位很多，有正统的中国航发集团，也有航天某些企业，还有中科院热工所，也有一些民企，面对新兴无人机市场而言，1吨到3吨级别需求很热，能搞定就容易大卖，但是中国航空发动机的现状是，高端依旧落后，低端都不要提落后。

同样的尴尬场景也发生在微型和小型无人机上，比如最近些年特别火的复合翼无人机，采用电池推进的方案很成熟，但是续航时间很短，大多就是1-2小时，假如采用燃油发电机的话，轻松巡航时间翻一番，速度，升限之类的也可以大幅度提升，但是悲剧在于成熟的航空用燃油发电机，基本都是进口的，价格非常昂贵，假如采用，制造商基本赚不到多少钱，国内很多家民企也抓紧研发，但是还没有任何一家获得成功。

不搞飞机设计，不知道国内发动机多差，国内发动机，不管是喷气发动机，还是涡桨发动机，活塞发动机都一水的渣，大小推力，大小功率都不行，能提的起来的少，缺项多，落后很多，原因很复杂，投资少可以算一个，但是长期不重视人才是关键，嚎了半个多世纪钱少，最近几年有钱了，又说没人才？人才哪里来？自己不培养，还等着天上掉馅饼吗？

就这个角度而言，发动机虽然投资大，时间长，但是成功后，可以长期霸占市场，而且非常高技术资金时间的门槛，也有利于排除大量低水平竞争者，这是我们看到，世界各国众多知名航空发动机企业，几十年不倒是常态！

最近10年，无人机成为一个超级热点，全世界搞这个的公司估计要几十万，上百万级，几千万人都折腾这个，无人机的关键技术，传感器和通讯部件，中国基本掌握，对外依赖较少，像大疆一样小尺寸的无人机上，卡脖子不明显，到了更高速，更大载重，更高性能，发动机就开始拖后腿。

航空器不管咋个折腾，一追求性能，发动机这个东西就避不开，俄罗斯人虽然想了很多很多气动和总体的花招，最后还是发现，发动机很难也得搞，气动能带动有限。

极度落后的现状，和极端火热的市场，形成了极其明显的反差，最近些年，中国很多厂家开始投资血拼发动机，活塞，涡喷，涡扇都有很多家再搞，这是一个很好的兆头，巨大的投资力度，也会非常强烈刺激产品快速发展。

总体而言，我国无人机发展，现在又到了发动机严重卡脖子的地步，已经不解决不行，和芯片一样，未来一定能行！

【华宝行业ETF特别提示：国防军工ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

国防军工ETF（512810）积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

国防军工ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与国防军工相关的上市公司，反映国防军工公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，国防军工的重要性和关注度更加凸显。

【国防军工ETF（512810）成份股2021年上半年净利增幅TOP30】

数据来源：Wind截至2021.8.31

【国防军工ETF（512810）成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕】

国防军工景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，国防军工的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：天风证券研究所                                                                           

【国防军工整体估值处于历史相对低位】                                         

无论从成长性还是从估值角度看，当前国防军工已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，国防军工相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以国防军工最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为77.13倍，处于指数2013年12月发布以来56.96%分位点，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.8.31

中证军工指数目前共有58只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

【国防军工ETF（512810）全部成份股情况明细表】

数据来源：Wind，截至2021.8.31

最后还需强调的是，国防军工内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断的成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选国防军工的牛股呢？这道题，相信经历过市场震荡的聪明投资者们已经知晓答案——采用组合化投资的方式规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的国防军工ETF(512810)可以帮助投资者一键把握国防军工整体行情，规避个股选择风险。还有一点需要告诉大家，国防军工 ETF比军工股的投资门槛更低，按照8.13最新收盘价来计算，一手国防军工ETF（512810）仅需144.6元即可参与，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。 

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风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。