关于中证500和沪深300的投资价值之争，大规模的讨论和争执始于我在2018年8月03日发布的一系列关于中证500投资价值的文章（详见《中证500钢琴曲一：历史性的投资机会及对冲策略》等），
彼时，沪深300价值风格盛行，而中证500成长风格跌成了渣渣，从当时几篇文章引发的激烈讨论就可以看到，
几乎所有的人都在批判和否定中证500的投资价值，当时的文章无疑一石激起千层浪。
再来看今年，中证500可以说是最拉风的宽基指数了，早已没有了当初的人人唾弃，成了众星拱月的香饽饽。
不过，我发现有一个现象，就是大家开始神话中证500指数增强基金，尤其是量化类的，
今天纠纠偏，告诉大家一支不需要依赖什么量化策略的优秀中证500指数。
一、500成长质量历史表现非常优秀
这个指数就是中证500质量成长指数，按照历史回溯看，截止2021年9月3日收盘后22520点算，16年9个月的时间涨幅22.5倍，
今年以来的涨幅是26.91%，同期中证500指数的涨幅分别是7.56倍和18.68%；
而跟踪这个指数的鹏扬中证500质量成长基金007593今年的涨幅是32%，
而作为一支指数基金，超越了绝大多数中证500指数增强基金，跟今年吹得神乎其神的某量化类的中证500指数增强基金也是伯仲之间。
那么这个指数的特点和长期投资价值如何呢？
研究下来，有下面几点。
二、优秀源于Smart贝塔策略
这支指数是Smart贝塔指数，按照编制方案，
中证 500 质量成长指数从中证 500 样本中选取 100 只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的证券作为指数样本，
为投资者提供更多样化的投资标的。
他的Smart贝塔体现在几个策略因子，主要是质量和成长因子；
质量因子主要考查的是企业的盈利能力、盈利的稳定性以及盈利的质量；
成长因子主要考查的是企业盈利的增速以及和估值的匹配程度。
在具体的选择成分股中，重要的是两条，
一条是，盈余波动率，即盈余波动率 = 过去三年每个季度净利润的标准差/最新财报净资产，确保盈利的稳定性。
另一条是计算质量因子，编制方案还是挺复杂的，大家可以看下：
对经过盈余波动率筛选后的成分股，筛选质量因子并进行降序排名得出百分比排名，各因子指标具体计算公式如下：
ROE=净利润/最新财报净资产；
Growth=过去四个财务季度净利润增速/PE（TTM）；
MAccrual 为过去三年 Accrual 的均值，其中每年的 Accrual 计算公式如下，同时对其进行上下 5% 分位的 Winsorize 极值处理：Accrual = −1 × |营业利润− 经营活动现金净流量|/最新财报总资产；
Leverage=过去一年经营活动现金流量/最新财报总负债；
可能大家看不太懂，我也看着挺费劲的，整理下，通俗来讲就是下图左侧的选股过程，结果就是右侧这张图。
虽然可能大家都看不太懂筛选规则，但还是那句，业绩是检验投资能力的唯一标准。
基于以上指数编制规则的500质量成长指数过去10年有8年跑赢中证500，年化跑赢接近7%；
过去5年有4年跑赢中证500，年化跑赢接近6.5%。
三、可信赖程度非量化基金可比
我之所以认为500质量成长指数非常优秀，并且推导出来跟踪这个指数的鹏扬500质量基金007593比绝大部分中证500指数增强基金优秀，
除了一开始说的历史业绩优秀外，还看中它的可信赖程度：
第一，比主动基金靠谱，指数基金最大的优势就是剔除了主动基金中基金经理的因素影响，完全被动跟踪指数，不用担心基金经理跳槽单飞的问题，属于真正可以长期持有，安稳睡觉的产品。
此外，还有一点，很多指数增强已经脱离基本的持仓投资范围限制，越来越信马由缰的向主动管理基金靠拢。
所以，公开、透明的对500稳稳增强的指数基金才值得大家追随。
第二，500质量解决了中证500指数的5个致命的问题，
如下图所示，剔除了这些不稳定因素，自然指数质量会好很多，长期稳定跑赢500也在预料之中。
第三，费率低。
量化指数增强基金因为带有了“量化增强“，管理费就向主动管理基金靠拢，是一般被动指数基金的1-2倍，目前市场上该类基金的管理费在0.8%-1.2%/年之间，
但是鹏扬500质量基金007593的管理费仅0.45%/年，增强效果完全不比量化指数增强基金差，甚至还跑赢了不少量化增强基金。
又便宜又优秀的聪明指数产品难道不香吗？
种种因素考察下来，我配置中证500会首选500质量，唯一跟踪它的场外指数基金就是007593，再就是场内ETF，560500，500ETF质量，也是不错的选择。
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