量化基金究竟怎么样？

量化基金，顾名思义，采取量化投资策略的基金，宽泛地说所有基于量化指标来投资的基金都可以称为量化基金。

基于量化指标的投资策略可分为两大类：选股和择时。

量化择时，即基于量化指标来选择买卖时机，以求获得超额收益，这也是我们散户喜欢的操作，比如，技术面上的金叉买入、死叉卖出。

一般来说，由于基金持有的股票很多，也不可能长期空仓或低仓位，因此，择时做的相对较少，更多操作的是选股。

量化选股，就是根据某些指标来选出一个股票组合，期望该组合能战胜市场。

举个简单的例子，比如，基金A根据市盈率来做投资，每个季度末看一下全市场股票的市盈率，把基金持仓调整PE最低的100只股票，并且每只股票投资的资金相等。

这里的PE就是基金选股的量化指标，基金A可以算是一个最简的量化基金。

因为市场上PE低的都是金融地产等板块的股票，为了避免变成金融地产基金，基金A可能会做些限制。

比如每个行业持有的股票不超过10只，这是量化基金另外一个不可或缺的因素，即约束或限制。

目前的量化基金大都基于多因子的策略，简单说是用多个因子（即指标）来对股票打分，然后把这多个因子的打分通过某种方式（例如，加权平均）结合起来得到股票的综合分数。

同时要考虑一些约束或限制，比如行业比例、组合波动等，最后得出基金要持有的股票及权重。

既然是量化，以上这些因子提取、筛选、综合以及约束的实现过程都是计算机完成的。

从这些年发展趋势来看，因子数量越来越多、量化模型越来越复杂、计算量也越来越大。

除了金融领域之外，量化还吸收了不少数学、物理、计算机方面的专家，做量化需要大量的资源支撑，目前，基本上已经是机构的天下。

截止2021年9月7日，市场上公募量化基金共593只，规模不算大，中报为2356亿。

从基金公司看，易方达和汇添富的量化基金规模最大，超过200亿，其他较大的有富国、景顺和海富通，也在100亿以上，其他都在百亿以下。

规模前十大的公司如下：

市场上的量化基金，大致可以分为3类：

一类是指数增强基金，力求跟上并跑赢目标指数，目前共216只；

这里顺带提一句，增强基金的增强方式有两种：一种是量化增强（基于量化模型，因子投资），还有一种是基本面增强，主要依赖于基金经理的个股研究能力。

第二类是量化对冲基金，对冲系统风险，追求绝对收益，目前39只。

排除前两类，剩下的就是主动量化基金，目前338只。

指数增强基金我们以前聊过了，今天主要看看主动量化基金。

主动量化基金中报总规模373亿，华泰柏瑞最大，占了68亿。

最近量化基金，大家谈论得较多，那么，我们就来看看主动量化基金整体的历史业绩究竟如何。

市场上没有专门代表量化基金业绩的指数，我只好花了些功夫自己做了一个。

从2016年1月1日至2021年9月7日，期间续存的主动量化基金共43只，我按这些基金的平均回报做了一个量化基金指数，大致可以反映这几年来公募量化基金的整体表现：

下图中橙色的是量化基金指数，蓝色的是偏股混合基金指数，绿色是沪深300。

整体而言，量化基金指数并未跑赢偏股混合基金指数，最近这么火只是因为部分以中小盘为选股池的量化基金表现太好，应该清醒认识到，量化基金相对于偏股基金并没有表现出长期优势。

从投资风格上看，主动量化基金有这几个特点比较明显。

1.高换手

量化策略追求的是高胜率，必须通过频率较高的交易来实现相对稳定的收益。从中报看，平均的半年换手率为326%，相对非量化基金要高不少。

2.更分散

量化基金的备选股票池更大，而且策略上也要求尽量减少行业、个股的风格暴露，因此，相对来说更分散。

从中报看，主动量化基金中第一行业占比的中位数为13.7%，前十大股票占比的中位数为30%，比一般的偏股基金要低不少。

不少人问量化基金能不能买，其实量化基金和其他基金一样，千差万别，哪能一概而论，关键看你是否理解基金的策略，是否认同其背后的理念和逻辑，若仅仅是看见涨得好就追入，大概率逃不开被套的命。

that's all.

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