港股近期颓势尽显，不少知名公司的股价纷纷落荒而逃，但中国有色矿业却逆流而上，表现顽强；对于这种在非常时期具有非常表现的公司，我通常会给予更多的关注，因为总有一些不一样的地方。
那中国有色矿业到底哪不一样，或者说市场看中了什么呢？
01 一份暴增的业绩，有色板块的异军突起
中国有色矿业在8月底披露了一份可谓“惊艳”的半年度业绩，在5月初首次研究有色矿业的文章中我就知道业绩是比较确定性增长的，只是没想到增长这么迅猛。
上半年营业收入打21.1亿美元，增长了近124%；而实现归属于公司股东的净利润更是从去年同期的2350万美元狂飙了近10倍至2.385亿美元。按照管理层的表述，业绩的大幅增长源于产品销量同比增长，又因国际铜价同比上涨影响，致使经营业绩同比大幅上升。
从铜价的表现来看，也确实如此，去年3月份以来，国际铜价就一直呈震荡上升趋势，至今年5月6日，伦铜和沪铜纷纷创10年新高，伦铜最高价10112美元/吨，沪铜收盘价73910元/吨；虽然此后就有所下降，但多数时间伦铜一直都保持在每吨9000美元左右的高位。与铜产品相关的有色企业，股价表现也是芝麻开花节节高；例如紫金矿业、江西铜业等等；当然不只铜， 大宗商品今年整体涨幅相当可观，似乎当年的“煤飞色舞”再次重现；相关板块的公司也是纷纷走强。
虽然有色矿业从周K线来看，股价也翻了一倍多，但相比业绩的增速而言，实在是小巫见大巫，业绩增速远高于股价增长，中国有色矿业目前的市值截止10号周五收盘是156亿港元，估值按今年的业绩预测，应该不足5倍市盈率的。相比有色行业同类型的公司，有色矿业的估值几乎是处于最底端的。
那么市场的投资者在担心什么呢？
有可能是市场并不充分了解中国有色矿业这家公司，或者是对铜远期价格信心仍然不足。那么铜的远期价格究竟能不能做出判断呢？
02有色矿业未来的期待，铜与钴价表现是命门
对处于上游的矿产公司而言，在产量有保障的情况下，显然价格是业绩最大的变量。我最近看过几份关于铜价走势的研究报告，基本对于铜价未来一段时间的走势都给予比较乐观的展望。例如广发证券就认为：“新投矿山产量增速有限；全球显性库存处于历史相对低位，隐性库存较少；电力基建及地产竣工大幅增长，汽车销量边际大幅好转RCEP+碳中和等因素都是中长期铜消费增长的核心驱动力。而美国的基建计划将在长期明显拉动铜消费。”
而大玩家高盛，更是将铜比喻成工业“新石油”，在4月13日的一份报告中高盛表示，铜在实现脱碳和使用可再生能源方面至关重要，目前市场正面临供应紧张的局面，这可能会使铜价在四年内上涨60%以上。
其实，对于有色矿业，除了期待铜价维持在高位以外，更大的期待是金属钴，钴作为一种产量较小的稀有金属，用途日益广泛，需求持续上升；但由于产量有限，因此价格一路飞涨近期的钴价由2021年初的27.27万元/吨上涨到7月份的37.17万元/吨，累计涨幅高达36%。
有色矿业作为高速发展的领先的垂直综合铜生产商，在赞比亚和刚果（金）专注经营铜、钴开采，选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售业务，由于这两个地区的铜矿往往伴生着钴，因此相对其它地区更有综合利用的价值。公司因此持续加大了钴业务的开发力度，除谦比希铜冶炼能生产铜钴合金、华鑫湿法铜钴冶炼改扩建项目能生产氢氧化钴含钴意外，卢阿拉巴铜冶炼项目和刚波夫主矿体湿法炼铜项目按计划也将能生产钴产品。
对于普通投资者，我想多数人应该都是不太具体太专业的研究能力去判断铜价的需求和走势的，只能依靠一个主观的感受和这些大行的研究报告来作为参考。我个人认为，铜、钴作为广泛运用于新能源行业的基础金属，必将随着绿色低碳循环经济发展，双碳（碳中和+碳达峰）战略的持续深入，具有良好的长期发展前景。
03 有色矿业低估的原因在于市场对其价值的认识并不充分
如果投资者能够大体的判断或者相信铜、钴的未来价格在目前对上游资源出产公司具有良好支撑作用，那么估值处于行业底端的中国有色矿业则无疑更值得关注。
从产量来看，按有色矿业披露的公告整理后来看，铜的产量是在持续提升的。这一点在公司披露的半年度业绩公告里可以得到证实。公告披露的信息显示，公司所属的谦比希东南矿体探建结合项目、卢阿拉巴铜冶炼项目和中色华鑫马本德改扩建项目等的投产，与及8月19号刚刚公告的刚波夫主矿体探建结合项目投入试生產 ，都预示着有色矿业未来一段时期的矿产资源的产量提升有良好的保障。
另外，从实际的产出数据对比来看，2020年公司累计生产粗铜和阳极板合计25.72万吨，累计生产硫酸79.32吨，累计生产阴极铜11.59万吨。而今年公司预计分别生产粗铜及阳极铜、阴极铜、氢氧化钴含钴、硫酸、液态二氧化硫37万吨、12万吨、240吨、91万吨和3.1万吨。与此同时，公司分别生产粗铜及阳极铜、阴极铜、氢氧化钴含钴、硫酸、液态二氧化硫9.4万吨、3万吨、61吨、26.4万吨和0.4万吨。
各种产品的产量数据都有较大幅度的上升；目前时间已经进入了9月份，伦铜的价格仍然在九千美元上方，除非后面几个月有断崖式下跌，否则有色矿业今年的业绩应该是杠杠的。
另外，有色矿业今年的现金流表现也非常不错，上半年经营所得的净现金达3.67亿美元，远超过账面利润；而截止6月底，公司账面上银行结余及现金高达8.412亿美元，现金储备充足。
公司披露已于5月中旬前完成股份配售，新发行2.5亿股，每股3.96港元，共集资约9.85亿港元；这个发行价十分接近于现在的股价。有色矿业前期股价表现不佳的原因我个人猜测可能跟股份配售有一定的关系；港股是比较奇葩的市场，与A股有很大的不同，似乎非常反感融资。所以每每有公司宣布要股权融资时，基本上不管青红皂白，不管公司的基本面，先使劲的下跌一阵子再说。这种比较独特的现象也给一些对公司基本面有深入研究的投资者创造了不错的入场时机。
一个比较值得参考的例子是中国黄金国际，同样也是国企公司，但在去年的5月份股价跌到了3港元出头，而不到一年时间股价上涨了接近10倍，市场的疯狂错乱可谓到了极致。
中国有色矿业作为央企中国有色矿业集团旗下的海外资本平台，我相信几乎不大可能有业绩或资源造假的动机，基本面是比较真实可信的。而有机构愿意在公司股价已经从低位涨上来再进行股份认购的话，我相信也是看中有色矿业美好的未来。