大涨67%！一步跨入“顶流”的丘栋荣，最新投资思路曝光……

李岚君中国证券报

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蛰伏了一年多，丘栋荣“王者归来”。

截至9月6日，丘栋荣管理的中庚小盘价值基金，今年以来涨幅为67.11%，同类排名前十，同期业绩大幅跑赢沪深300，一步跨入“顶流”。

图源：天天基金

这只基金近日处于暂停申购状态。丘栋荣如何看待后市？他在近期的一次路演中公开了市场观点。

结构性的风险和机会并存

从整个市场来看，丘栋荣认为，市场的核心矛盾，不再是“整体市场是不是牛市”，而是“结构性的风险和机会并存”。过去的半年，这种结构性行情在某些行业演绎得比较明显。

丘栋荣认为，A股市场分化非常大，第一个分化是价值型股票和成长型股票的分化。典型的例子如医药、消费、新能源车等大盘成长股，估值较高，仍然处于30倍以上的市盈率。而以银行、地产等周期性龙头公司为代表的大盘价值股，估值则较低，处于10%分位的水平。第二个分化是小盘股和大盘股的分化非常大。今年年初，大盘股处于90%分位以上，而小盘股可能处于最便宜的1%分位。

面对这种分化，丘栋荣核心的想法和思路是：首先，回避高估值、高风险、交易非常拥挤的行业和领域。其次，找到真正的机会，也就是能够满足三方面条件的公司，即低风险、低估值、有持续成长能力的公司来构建投资组合。

小盘股的投资机会

从风格上来看，今年小盘价值股和小盘成长股估值低，风险小，有很好的成长性。

丘栋荣最看好小盘成长股中的国防军工、新材料、机械制造、轻工、化工等，以及小盘价值股中偏周期的行业，如有色金属、加工、化工、煤炭等。

丘栋荣表示，随着上半年的演绎，从估值定价上来说，小盘成长股的表现是最强的，不过近期其吸引力有所下降，分化也更加明显。而小盘价值股估值还比较低，部分公司基本面较好，风险在不断释放，盈利有比较明显的恢复。

大盘价值领域的机会

在大盘价值领域，丘栋荣认为是有机会和有弹性的。

以地产、银行、保险为代表的大盘价值股，机会主要来自三方面。第一，估值极低，已经到了历史最低水平，可能比2018年还便宜。第二，基本面风险有可能触底。第三，有具备独特竞争优势、风险较低的龙头公司。

丘栋荣补充道，虽然在大盘价值股中也能找到机会，但是它的风险相对大一些。因为受地产产业链、宏观周期潜在下行压力影响，今年的基本面压力较大。所以相对小盘价值股和小盘成长股，今年大盘价值股的表现要差一些。

港股的投资潜力

丘栋荣认为，港股估值处于底部、性价比非常高，看好港股的投资机会。

第一，港股的价值股基本上都是内地的龙头企业或者央企，具备基本面风险较小的特征。能够在港股上市的央企，资产质量非常高，风险也较小。比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭等行业的龙头公司，都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。这些资产随着疫情的缓和，基本面在复苏，呈现相对低风险的特征。

第二，价格较低。上述公司对应的A股价值股已经很便宜了，但是港股更便宜，只相当于A股的四折到七折。根据中庚小盘价值基金披露的半年报，其港股投资组合整体的估值水平，大概只有0.5-0.6倍的PB、5-6倍的PE，同时分红收益率可能接近10%。

第三，交易层面创造了较好的机会。海外资金和南向资金对这类公司关注较少，交易并不拥挤。同时，过去一段时间海外市场中的中概股、美股跌幅较大，港股也面临持续调整。

“可以说，当前港股中的价值股处于一个底部区域，其基本面较好、估值极低、交易层面风险释放较为充分，为我们提供了非常好的配置机会。”丘栋荣补充道。

编辑：亚文辉