不少基金经理在二季报里明确表示了对中小盘的看好，在近期的市场调整中，中证500则一路新高。当下不少投资者也顺应潮流地加入了挖掘中小盘基金的热潮中，在这样的喧嚣声里，二季报扑面而来，沪深300的估值也悄然进入了历史的偏低水平。
有一个指标叫市盈率通道（pe band），这个指标通常由五条线组成，上沿是该公司或指数的阶段性最高市盈率，下沿则是阶段性最低市盈率，中间的三根线就是等分线了。这个指标体系可以很好地反应出，某个股票和指数当前的估值水平在历史上处于什么阶段。
那么拉开沪深300的近五年pe band，我们会发现，沪深300经过这一轮的调整，在今年中报披露后，正式进入了近五年的偏低水平。
2019年来的这轮大牛市中，我们见证了茅指数（消费股）的崛起，各种茅乘着DCF体系的东风各种估值突破天际。对应的，沪深300也从昔日的金融指数渐渐地转变为一只较为均衡的宽基指数，消费、医药、工业都占据了很大的比重。
2021年9月的沪深300行业权重
2018年底的沪深300行业权重
沪深300也在今年二月份的冲刺中，见了本轮牛市的估值最高水平。从二月高点至今，沪深300调整幅度在20%左右，估值回落进入了peband的下半区。
这当然并不意味着沪深300就不会跌了，相反从历史上看，一旦进入杀估值的阶段，往往不会在估值中枢处停下脚步。
但这意味着在中证500热火朝天的当下，我们应该对沪深300提起关注了。如果假设沪深300还要再往下调整，站在这个时间点开始定投沪深300将是一个不坏的投资策略。
大家要明白的是，沪深300在指数编制上，要比中证500占便宜得多。两市最优秀的公司，最后都会被纳入到沪深300中，隆基股份已经是沪深300的第五大权重股了，未来宁德时代、迈瑞医疗等行业龙头也会被纳入到沪深300中。而中证500就比较憋屈，其中优秀的上市公司会被不断上调到沪深300中。
打个不恰当的比喻，中证500就像是中等班级，沪深300就像是优生班级。学校一定倾向于把教学资源更多的给到优生班，未来，资本市场说不定会给沪深300更高的估值。要知道，标普500的估值可比罗素3000要贵。当前沪深300的市盈率是13，而中证500的市盈率达22 。
从长期看，中国资本市场必然将走上容纳大规模资金的道路，那就意味着我们的估值体系和市场生态会快速向成熟市场靠拢。我们过去二十年给小盘股更高估值的逻辑，在未来一定会被颠覆，谁能提供更好的流动性，谁就有更好的估值。