2021年9月1日基金估值播报（107期）
1、对于下半年市场，基金经理们存在巨大分歧
2、主题基金经理对新能源、半导体、医药赛道的看法
3、下半年的机会，30位基金经理对后市看法总结（附半年报链接和各期报告链接）
4、2021年9月1日基金估值播报（107期）
一、对于下半年市场，基金经理们存在巨大分歧
这几天，各个基金经理的半年报相继出炉。
网叔找出最近两年市场上最火的30位基金经理。
下载了他们代表作的半年报，全面复盘了一遍。
不看不知道，一看吓一跳。
怪不得今年8月，A股成交额每天都是破1万亿，但就是不涨。
对后市的看法，基金经理们分歧巨大！
有人非常乐观，也有人有点悲观。
下面，网叔从这两大阵营中分别找出5位代表，整理出了他们的相关言论。
先来看5位对后市比较乐观的代表。
易方达冯波直接看好半年，站在全球视野看中国经济：
“展望下半年，我们对全球经济较为乐观。”
“中国经济仍将稳健增长，持续强劲的进出口、稳定增长的消费和稳健的投资都将对经济增长提供保障。”
广发一哥刘格菘谈到了看好的对象和时间：
“我们依然坚定看好A股具有全球比较优势的制造业资产。”
“我们对 A 股市场未来 2 年到 3 年的表现非常乐观。”
嘉实的姚志鹏则认为2021是历史的转折之年，一批伟大的公司从现在起步。
“每一个企业和行业都有自身生命周期的最佳时刻，所有的企业都会经历初创期、成长期，也都会进入成熟期和衰落期。因此，客观的投资要跟随产业的发展趋势，在企业最好的发展阶段投资。未来的中国，随着政府对于教育、医疗和地产等三座大山监管强化，要素成本得到了有效控制，中国将更加从容的应对未来对于全球领先经济体的赶超阶段，也有更好的基础来实现新能源、芯片等先进产业的发展，未来经济进入中长期的高质量增长。”
“今年可能成为非常重要的转折之年，成为布局未来 3-5 年赢家资产的关键时刻。顺应时代趋势、具备全球竞争力的“宁组合”的关注度目前正在持续酝酿和提升，目前可能是布局这类企业的黄金时刻，正如 16 年对于茅指数布局的意义。”
睿远的赵枫则表示附和：
“总体而言，中国资本市场正在加快发展，越来越多充满活力和创新精神的企业登陆
资本市场，也有更多的传统企业锐意革新拥抱未来。
而景顺长城的杨锐文，在看好的时候也滑头了一下。
嗯，乐观，为什么乐观？因为还可以买到便宜的中小市值优质资产。
“我们依然对市场保持乐观。”
“现在是最好的时候，也是最坏的时候。最好的时候是因为有很多便宜的优质中小市值股票，
这些股票一直趴在底部一动不动，这给我们足够时间从容地选股。最坏的时候就是长期前景美好的股票过度透支远期空间，这也给市场带来一定的风险。”
这几个基金经理，隔着屏幕网叔都感受到他们对于后市的信心。
或许信心的根源是收益。
于是网叔从wind上拉了一下他们代表作上半年的业绩……
果然是有底气支撑的！
接下来，我们再来看看对后市相对悲观的基金经理观点。
朱少醒、杨瑨、杨瑨直接表现出对于经济走势的担心。
富国朱少醒认为“展望下半年，实体经济将面临的挑战增大。国内的信用风险是需要重点关注的宏观信号。中美之间的政策博弈有再次加剧的可能，科技领域、产业政策或许是博弈的焦点。”
汇添富杨瑨预计，“下半年国内经济走势趋弱。消费、出口、投资三驾马车中，消费在去年高基数的基础上放缓，加上疫情对大众阶层的消费能力有明显负面影响；出口亦面临下半年极高的基数；地产投资下行，基建与制造业投资可能是主要支柱。总体经济展望不容乐观，但在全球流动性较为宽松的背景下，预计市场仍会有结构性机会。”
广发傅友兴认为“6 月的经济数据显示，出口延续较强的增长韧性，消费有所回升但增速偏低，地产投资与销售有下滑迹象，预计下半年经济可能会边际走弱。”
刘彦春则先乐观三秒，认为疫情对于经济的影响将会减弱，然后担心起通货膨胀……
“展望2021年下半年，疫情对宏观经济造成的影响逐步减弱，通胀预期可能是影响市场风格及表现的重要因素。预计市场整体震荡概率较大，以结构性机会为主。”
易方达张坤的担心则绵里藏针，认为当前促进市场上涨的因素未来3-5年很难维持……
所以，必须严肃审视自己持股的基本面质量。
“今年的股票市场，呈现出对高成长企业的强烈偏好。在对企业出价时，对于第一个因素，投资 人愿意对短期的乐观情况做趋势外推，对长期盈利能力乐观；对于第二个因素，投资人倾向于认为目前的低利率会长期维持下去。然而，根据前文的分析，在未来 3-5 年的时间维度中，这两个因素是否能一直维持不变？对于我们来说，或许需要以更加严苛的标准来挑选企业，问一下自己，如果股市关闭 3-5 年，我是否还有信心买这个企业的股票。”
这几个基金经理2020年很多都封了神。
可能预感到了盛极则衰。
带着悲观的情绪，网叔又看了这5个基金经理今年上半年的业绩……
似乎都不尽人意。
二、主题基金经理对新能源、半导体、医药赛道的看法
1、新能源赛道
①冯明远：
“站在当下这个节点，我们认为新能源、科技领域仍将是未来中国 3-5 年最确定、最
优质的赛道之一。”
②赵诣：
“目前新能源汽车、军工、半导体，仍然处于供不应求的情况，这也是很长一段时间值得我
们重点关注的方向。”
2、半导体赛道
①蔡嵩松：
“半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。另外，随着国产相关技术产品陆续攻克，国产替代的加速推进这一因素叠加，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。”
②杨锐文
“我们半导体的投资依然围绕着以下几个方面展开。
1、产能依然为王，优选功率半导体。
2、技术壁垒与产品特性是芯片设计公司的选择关键
3、随着 H 公司的晶圆厂逐步进入投产阶段，中国的半导体设备和材料公司将会面临历史性的。”
3、医药赛道
①葛兰：
“从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向。”
②赵蓓
“本基金上半年战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业，持仓均集中在这些领域”
“展望下半年，我们认为看好的领域依然成长性非常明确，仍然可以时间换空间，我们仍然会坚定持有优质赛道中长期可以长大的优质公司。 ”
三、30个明星基金经理《年中报》对后市看法的汇总
下面网叔为大家整理出这30位基金经理对后市的看法。
此外，为了方便大家浏览完整版半年报和往年报告，网叔在每位基金经理下方都附上了基金报告汇总链接和2021年中报链接，感兴趣的小伙伴可以点击链接查看详情。
先上目录：
1、谢治宇
代表基金：兴全合润混合(LOF)(163406）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望下半年，谢治宇表示：
“国内经济政策仍会会着力保持经济运行在合理区间，美联储缩开启Taper预期逐步加强。”“总体投资策略没有太大变化，依然坚持选择具备核心竞争力的公司，注重公司短期估值与长期投资价值间的平衡，力求稳健。”
这也意味着谢治宇大概率不会大规模配置估值偏高的新能源半导体等行业。
2、冯波
代表基金：易方达中盘成长混合（005875）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望下半年，冯波表示：
“我们对全球经济较为乐观。”
“中国经济仍将稳健增长，持续强劲的进出口、稳定增长的消费和稳健的投资都将对经济增长提供保障。”
“下半年在投资上，我们将更加注重自下而上的方法，继续坚持从中长期维度去判断行业和企业的确定性及估值的合理性，寻找优秀的公司进行投资，力争取得较好的业绩。”
3、张清华
代表基金：易方达安心回报债券A（110027）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望下半年，张清华表示：
“我们认为下半年经济大概率仍处于预期调控的区间范围之内，政策会根据内外需情况灵活调整，经济失速风险不大。”
“本基金债券部分仍将以中高等级信用债为主，保持一定的杠杆水平，降低信用风险暴露，以获取票息收益和债券结构性机会为主；权益部分将继续根据市场情况，优化个股持仓。同时保持组合的灵活性，根据市场变化及时调仓。”
4、杨锐文
代表基金：景顺长城优选混合（260101）
基金报告汇总链接：
http://fundf10.eastmoney.com/jjgg_260101_3.htm
年中报链接：
展望后市，杨锐文表示：
“我们依然对市场保持乐观。上半年的市场表现非常极端，核心资产之间也出现了明显分化，景顺长城优选混合。高估值的核心资产表现明显比相对低估值的核心资产表现更好。市场为更长远的美好愿景付出了。”
“我们认为，下半年的风格依然是结构性的，更有可能的机会来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着各种机会。”
5、张坤
代表基金①：易方达中小盘混合（110011）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，张坤表示：
“今年的股票市场，呈现出对高成长企业的强烈偏好。”
“对于我们来说，或许需要以更加严苛的标准来挑选企业，问一下自己，如果
股市关闭 3-5 年，我是否还有信心买这个企业的股票。”
6、林森
代表基金：易方达瑞程灵活配置混合（003961）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，林森认为：
“我们预期短期景气度略低但是供给格局清晰的行业和公司有望在未来取得更高的持有期回报。”
“权益方面，本基金将维持较为稳定的仓位并坚持自下而上的精选个股。我们持续布局的方向包括汽车零部件，消费电子，军工和物联网等。”
“电动化和智能化的发展必将带来整个行业的巨大变革。传统整车厂和一级供应商的固有格局正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的‘卖水人’。”
7、王克玉
代表基金：泓德研究优选混合(006608)
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，王克玉表示：
“目前市场整体估值水平已经从19年初绝对低估涨到目前整体比较合理的状态，但市
场内部结构分化显著，这是经济增速放缓、产业结构分化的必然结果。”
“。从我们投资者角度而言，既要看到高景气行业中的公司竞争力优势，也要关注其行业周期波动的风险；而对于相对低估的行业，如果回避其估值陷阱的风险，则有机会为我们贡献稳健而丰厚的回报。”
“基于我们对产业的分析，我们后期会重点关注中国的制造业和科技产业的产业升级的机会，对研发投入效率高、竞争格局良好、具备优秀的管理团队的公司会更长期的关注。”
8、王崇
代表基金：交银新成长混合（519736）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，王崇将表示：
“本基金将继续坚守能力圈，谨慎看待市场热门景气行业的高增长高估值股票趋势加强的投资机会，在制造业和服务业领域精选未来三四年企业竞争力强，中长期发展相对清晰、未来估值处于合理或偏低的优质公司股票做中期布局。”
9、丘栋荣
代表基金：中庚小盘价值股票（000751）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，丘栋荣表示：
“疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳。”
“我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，这种分化隐含了风险，也有我们所关注的机会。”
“极致的定价往往有其脆弱性或长期平庸的回报水平，当前市场交易活跃集中且波动性低估，高估值、高景气、高关注往往体现在同类型公司上，但市场享受窒息梦想、近似泡沫估值时则务必谨慎，因为脆弱性的触发因素出其不意，应积极关注风险和结构性机会。”
“本基金基于产品的定位和投资目标，仍将保持较高的股票仓位配置，在持仓风格偏中小市值风格，并重点关注两大投资机会：1、偏成长行业或公司；2、广义制造业中的细分行业龙头。”
10、傅鹏博
代表基金：睿远成长价值混合A（007119）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，傅鹏博表示：
“国内货币政策既要稳增长，又要关注前期物价压力和资源品上涨对中游企业的压力，信贷发力需要更有效精准。”
“判断行业长期发展空间，明晰公司持续发展的商业模式等，成为获取超额投资收益的重要因素。”
11、袁芳
代表基金：工银文体产业股票A（001714）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，袁芳表示：
“长期空间和趋势确定的板块，如消费、计算机。这些板块的优质公司已经进入高性价比区间，而且长期趋势确定，短期趋势也在改善中。”
12、王培
代表基金：中欧创新成长灵活配置混合A（005275）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，王培表示：
“随着时间推移，投资机会更显匮乏，部分行业维持高速增长和多数行业基本面疲软将会持续，而这种状态下的估值分化会愈演愈烈。”
13、姚志鹏
代表基金：嘉实智能汽车股票（002168）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，姚志鹏表示：
“今年可能成为非常重要的转折之年，成为布局未来 3-5 年赢家资产的关键时刻。顺应时代趋势、具备全球竞争力的“宁组合”的关注度目前正在持续酝酿和提升，目前可能是布局这类企业的黄金时刻，正如 16 年对于茅指数布局的意义。”
“短期看，整车和资源端存在一定的泡沫，因此围绕着各环节的核心龙头企业仍然是中期重要的配置方向。”
14、任相栋
代表基金：兴全合泰混合A（007802）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，任相栋表示：
“对于未来几年的 A 股市场，我们维持面临“动态的金融环境”和“向上的产业结构”之间矛盾的观点。在这样的金融环境之下，我们一方面需要降低基金和个股的预期回报，在组合构建上也要考虑余量，另一方面要接受股票市场和相关板块在外部冲击下的高波动，涨的时候不能过于乐观，跌的时候要相信“向上的产业结构”的持续性和确定性。”
15、傅友兴
代表基金：广发稳健增长混合A（270002）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，傅友表示：
“6 月的经济数据显示，出口延续较强的增长韧性，消费有所回升但增速偏低，地产投资与销售有下滑迹象，预计下半年经济可能会边际走弱。”
“历史证明，个股由于其经营的趋势变化而永久性地改变股价走势是偶发情况，但均值回归的规律在行业中往往屡试不爽。”
16、冯明远
代表基金：信达澳银新能源产业股票（001410）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，冯明表示：
“站在当下这个节点，我们认为新能源、科技领域仍将是未来中国 3-5 年最确定、最
优质的赛道之一。”
17、赵枫
代表基金：睿远均衡价值三年持有混合A（008969）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望下半年，赵枫表示：
“剔除上半年少数表现强劲的板块，A股市场中有相当多的行业和龙头企业估值处于
历史较低的水平。虽然其中部分公司存在周期波动的影响，市场对其盈利的可持续性有
所担忧，但跟热点行业的企业一样，这些公司的竞争力也在持续增强，股价经过大幅回
调后，吸引力在逐步增加。”
“总体而言，中国资本市场正在加快发展，越来越多充满活力和创新精神的企业登陆
资本市场，也有更多的传统企业锐意革新拥抱未来。”
18、刘格菘
代表基金：广发双擎升级混合A（005911）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，刘格菘表示：
“我们对A 股市场未来 2 年到 3 年的表现非常乐观，制造业盈利能力的持续扩张将会是我们主要的关注点。”
19、赵诣
代表基金：农银新能源主题（002190）
基金报告汇总链接：
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展望后市，赵诣表示：
“展望下半年，随着市场在二季度出现明显上涨，同时高景气行业里的公司股价表现更为明显，后续更多的会选择性价比匹配，具有核心竞争力的好公司，结合我们调研情况来看，在高端制造业里，目前新能源汽车、军工、半导体，仍然处于供不应求的情况，这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向。”
20、曲扬
代表基金：前海开源沪港深优势精选混合A（001875）
基金报告汇总链接：
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展望后市，曲扬表示：
“疫情对宏观经济造成的影响逐步减弱，通胀预期可能是影响市场风格及表现的重要因素。预计市场整体震荡概率较大，以结构性机会为主。”
21、葛兰
代表基金：中欧医疗健康混合A（003095）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，葛兰表示：
“创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向，从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。此外，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品以及服务的渗透率以居民的支付能力都在持续的提升中，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。”
22、蔡嵩松
代表基金：诺安成长混合（320007）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，蔡嵩松表示：
“半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。另外，随着国产相关技术产品陆续攻克，国产替代的加速推进这一因素叠加，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。”
23、赵蓓
代表基金：工银前沿医疗股票A（001717）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，赵蓓表示：
“看好的领域依然成长性非常明确，仍然可以时间换空间，我们仍然会坚定持有优质赛道中长期可以长大的优质公司。 ”
24、林英睿
代表基金：广发价值领先混合A（008099）
基金报告汇总链接：
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展望后市，林英睿表示：
“无论国内还是国际社会都会逐步恢复到疫情前状态，流动性更加宽松的可能性较低。随着经济持续平稳，低估值行业可能表现更好。”
25、朱少醒
代表基金：富国天惠成长混合A/B(LOF)（161005）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，朱少醒表示：
“实体经济将面临的挑战增大。国内的信用风险是需要重点关注的宏观信号。中美之间的政策博弈有再次加剧的可能，科技领域、产业政策或许是博弈的焦点。”
26、杨瑨
代表基金：汇添富全球互联混合（001668）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，杨瑨表示：
“预计下半年国内经济走势趋弱。但在全球流动性较为宽松的背景下，预计市场仍会有结构性机会，我们认为机会可能集中于新兴消费/新兴品牌、国产替代、数字化转型、高端制造、新能源等”
27、郑泽鸿
代表基金：华夏能源革新股票A（003834）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，郑泽鸿表示：
“伴随中国国力增强以及居民财富往权益市场的转移，A 股市场处于较长的一轮牛市过程中，只是因为阶段性的估值原因以及流动性的边际变化，我们需要降低大家对于今年收益率的预期，中长期角度我们依然十分乐观。”
“具体到新能源方面，光伏和新能车分别从发电和用电两端改变能源结构，长期来看成长空间巨大。”
28、刘彦春
代表基金：景顺长城鼎益混合(LOF)（162605）
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年中报链接：
展望后市，刘彦春表示：
“全球经济走出疫情、逐步复苏仍然是下半年最主要的基本面。”
“需要关注美联储流动性回收节奏，利率和汇率的波动可能会对市场整体，特别是高估值领域造成一定冲击。”
“预期下半年地方债发行提速，基建投资增速触底，接棒地产和出口，维持国内经济平稳增长，叠加宽松预期下债市加杠杆可能，资金面能否维持现有宽松局面存在一定不确定性。”
29、董承非
代表基金：兴全趋势投资混合(LOF)（163402）
基金报告汇总链接：
年中报链接：
展望后市，董承非表示：
“后续市场是会朝着更为极致的方向演绎，还是逐渐呈现出价值回归，我们需要进一步的观察。本基金还是会坚持原来的投资风格，为持有人争取好的回报。”
30、焦巍
代表基金：银华富裕主题混合（180012）
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展望后市，焦巍表示：
“相对于平庸的人类和公司，优质公司的生命是可以无限延伸的。总有极少数公司可以穿越时空，创造价值，长成可持续的参天大树。在其面前，当下的估值只是矮小的小草。”
四、2021年9月1日基金估值播报（107期）
目前大盘估值处于合理区间，但是行情分化严重。
一方面，科技成长股和价值股偏高股；
另一方面，大量小盘股处于低估状态。
至于行业，分化更为明显。
芯片半导体和新能源前景诱人，但是处于超高估的状态，普通投资者参与的风险偏高；
银行、证券、保险和地产处于超低估的状态，安全边际高，但成长性存疑；
互联网目前低估，但行业面临政策性风险，短期面临压力；
消费、医药成长性相对稳定，但长期的估值偏高，短期在调整，可伺机等一波机会。
目前债券市场收益率偏低，估值偏高，不适宜进场。
沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。