赚钱才收管理费！这只有KPI的基金值得珍惜！

根据基金业协会数据，截至6月底，公募基金数量已多达8320只，规模突破23万亿。在茫茫的基金之中，有一只基金“不赚钱不收管理费，赚钱只收固定管理费”，从收费机制上，就能让人充分感受到基金经理及背后基金公司有能力为持有者创造价值的高度自信，体现出对基民负责的满满诚意。

这只基金可谓沧海遗珠，它就是南方瑞合定开混合(LOF) (501062)。

三年前（2018年9月6日），南方瑞合正式成立，该基金诞生之日起秉持着“只有创造价值，才能分享价值”的理念，在行业内率先采用 “赚钱了才收固定管理费，多赚不多收”的机制，当时备受市场关注。

该基金在赚钱的情况下，和其他基金的管理费率是一样的，都是1.5%。它的创新之处在于：在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期（若有）内的管理费全额返还至基金资产。

简单来说，如果这只基金在封闭期没赚钱，将不收一分钱管理费。

说起南方瑞合，可圈可点的地方不少。

首先让我感受到温度的是它的发行时间，南方瑞合发行时间是2018年9月6日，经历过2018年的小伙伴应该知道，当时正值A股最近几年最黑暗的时期，2018年9月6日，上证指数跌到了2702点。

此时，发基金对于基金公司和基金经理来说，都是顶着巨大压力的。因为，熊市中人气萎靡，基民纷纷赎回基金，很多新基金无人问津。

我在之前写过的《投资基金第一课：先搞懂，为什么基金赚钱，基民却赔钱》一文中，提出基民亏钱的两大主要原因，一个是追高，一个是拿不住。

文中还分享过一张图，从这么多年的基金发行来看，基金发行量和市场的热度呈明显的正相关走势。即，股市越热，基金发行量越大。

原因其实很简单，牛市发基金，好卖！

但是，大家一定也听过一句话叫“基金好卖不好做，好做不好卖”

说的其实就是在熊市中发基金，好运营管理（因为熊市中性价比高的标的多），但是不好卖，而大牛市中发行，由于市场人气高，好卖，但是，市场高位，可买的便宜标的就少了，所以未来业绩容易拉胯。

从这个角度来看，熊市发基金的基金公司也称得上是业界良心了，相当于帮基民做了择时，解决了追高的问题。

何况乎，南方瑞合还是个封闭式基金，封闭解决的便是第二个——“拿不住”的问题。

漫漫熊市其实正是建仓的好时机，我也多次跟大家说过，我们就是在2018年开始潜伏，不断积累筹码，才有了2019和2020年两年的收获。

但是，之所以有熊市中的跌跌不休，是因为无数股民、基民一次次地恐慌卖出导致。彼时市场也经常伴随着各种“这次不一样”的声音。2018年，市场上关于贸易摩擦、质押平仓、商誉暴雷等各种负面声音不断。

而此时正是凸显封闭式基金优势的好时候，管不住手怎么办？让基金帮你管住手，设置封闭期，让你想卖也卖不了。

我总说，拿到兜里的收益才是实实在在的，管不住手，反复横跳，就算让你碰巧买到了当年业绩最好的基金，也大概率吃不到它的高收益。

基金赚钱和基民赚到口袋里是两回事！

所以，每当有人说他买了一只出名的大牛基时，我总会问他，那你到底在这只基金上赚了多少？

这些年，比特币的涨幅在所有资产中，它说第二，应该没人敢称第一吧？但是，实际上真正在比特币上赚到大钱的寥寥无几，为什么？答案很简单，波动大！

波动大的资产，根本拿不住，拿不住，再高的涨幅也跟我们没有关系！

封闭式基金的封闭机制便可以有效避免持有人追涨杀跌，反复横跳，最终实现长线布局、沉淀收益。

第二个亮点是这个基金的管理人以及不俗的战绩。

南方瑞合由南方基金的史博单独挂帅，关注我的小伙伴对“史博”这个名字应该不陌生，我之前介绍过，详见链接：《20年资管老将史博的长胜之道！》

史博是公募基金界的老将，从业年限长达23年，投资管理经验长达17年，投资经验在当前2646位基金经理中位列第12位。

凭借深厚的功底、出色的业绩，史博曾获评英华奖20年20人——中国基金业20年最佳基金经理、5年期股票投资最佳基金经理、3年期权益类投最佳基金经理等等殊荣。

目前，史博担任南方基金副总裁兼首席投资官（权益类）。

南方瑞合自始至终就是史博一人管理。单独管理的基金也是我选择基金时考虑的一个因素之一。

再回到基金本身，该基金自成立以来，稳健运作，不负所托，截止8月26日，南方瑞合实现收益85.61%，同期大盘为29.48%，近3倍于大盘，年化回报23.02%，作为一只股债平衡产品，能取得这样的业绩实属不易。

据我查找的资料，南方瑞合成立至今已为持有人赚超9亿元的利润，期间累计分红金额就超过了8000万元。

我们说购买基金，就是寻找一位和自己投资理念契合的基金经理，那么，史博究竟有着怎样的投资理念呢？

据相关公开资料，包括网上的访谈、致投资人的信等。我总结史博的投资理念大致有三个方面：

一、在行业的选择上，史博会对行业的空间进行判断，行业的天花板要高。他认为，市场空间决定了企业高成长的持续性，尤其在行业发展初期。

同时，他也指出在成长的路径上，一些信号会对未来的长期发展状况进行修正，这需要敏锐的判断和紧密的跟踪，多年的投研经验，让他对行业始终保持着敏锐的洞察力。这也让他成功地抓到了不少大牛股。

二、在公司的选择上，他坚决遵守并且坚定执行质量成长选股的投资策略，以成长作为进攻要素，用质量作为防守要素。对于公司，他认为行业地位和核心竞争力是首要条件。如下图：

他始终认为，成长才是赚取超额收益的核心。

在价值和成长的定义这块，他和我之前写过的一些基金经理一样，并没有将价值和成长割裂开来，淡化传统意义上的成长或价值标签。

史博指出，我们要在两个地方钓大鱼，一个是鱼多的地方，这里指的是挖掘成长赛道中的优质公司。一个就是人少的地方，这里指的是寻找传统价值行业中的第二增长曲线。

三、市场空间大、行业天花板高，企业具备高质量和高成长性，这还不够。还有重要一点，就是价格，再好的标的贵了也透支了未来的涨幅。找到优质的公司并持续跟踪后，通过估值判断，找准时机，择机买入。

基于以上的投资理念，南方瑞合过去两年的行业分布是这样的。

从上图可以看到，南方瑞合的行业分布均衡，相对来说更偏好医药、电子、计算机、化工等行业。此外，史博始终秉持着长线投资的理念，他的换手率一直以来都是比较低的。

写到这里，对于该只基金以及主理人史博的分析也告一段落了。总结该只基金的特点就是：

不赚不收、诚意满满；首席主理、业绩斐然；低位发行、心系基民。当然，最为值得称道的还是它是全市场首只有KPI考核的公募基金，这是一个有益的尝试，也是南方基金坚持为客户持续创造价值初心的充分体现。

最后，有些小伙伴不明白定期开放基金的运行机制，下图截自南方瑞合的基金合同。

基金每3年开放一次，2018年9月6日成立，也就是2021年9月6日（星期一）开放，开放期应该会在5~20个工作日之间，感兴趣的小伙伴可以趁开放期进行申购，申购之后将会再锁定三年，具体情况请留意基金公告。

that's all.

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