我们在8月初开始强调“短期淡化指数预期”、“成长控节奏”、“配置更均衡”，主要基于几个方面的原因：1)7月经济数据让更多投资者意识到中国面临的增长压力。结合A股中报业绩披露期，增长预期重设影响企业基本面判断；2）疫情可能有常态化、长期化的趋势，疫苗成为应对的关键，其对全球经济、政策及资产价格的影响可能还会存在相当长的时间；3）市场对监管的担心扰动风险偏好；4）外部环境的担忧，包括美国退出宽松的进度以及部分区域问题等。
当前时点上，考虑到以上谨慎预期已经在资产价格上有所反映，市场整体估值水平尤其是大盘蓝筹股的估值水平已经略低于历史均值，而部分积极因素正在逐步累积，我们认为往后市来看，尽管担忧仍在，但对市场中长期前景不必过于悲观。
配置建议：配置均衡，中线风格仍偏成长
1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，近期若出现明显调整可逢低吸纳；
2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股；
3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。
关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个股以及“专精特新”等主题。
市场回顾：指数小幅反弹，成交维持高位
市场逐渐消化监管政策及增长下行担忧，本周市场企稳略升，上证指数周度涨幅2.8%。A股市场日均成交额已经连续一个月保持在万亿元水平之上，本周进一步上行至1.3~1.4万亿元左右，北上资金本周重回净流入。风格方面，中等市值的中证500指数表现较好，周涨幅3.7%，创业板指周涨幅2%，沪深300周涨幅1.2%表现略弱。行业和主题来看，短期供需预期影响下煤炭、钢铁板块领涨市场；工业母机、新能源等主题表现不错；家电、银行、农业等板块表现不佳。
市场展望：配置仍偏均衡，中线不悲观
8月初以来大盘蓝筹以及前期强势的成长风格均表现不佳，中盘中证500指数相对偏强。我们在8月初开始强调“短期淡化指数预期”、“成长控节奏”、“配置更均衡”，主要基于几个方面的原因：1)7月经济数据让更多投资者意识到中国面临的增长压力。结合A股中报业绩披露期，增长预期重设影响企业基本面判断；2）疫情可能有常态化、长期化的趋势，疫苗成为应对的关键，其对全球经济、政策及资产价格的影响可能还会存在相当长的时间；3）市场对监管的担心扰动风险偏好；4）外部环境的担忧，包括美国退出宽松的进度以及部分区域问题等。当前时点上，考虑到以上谨慎预期已经在资产价格上有所反映，市场整体估值水平尤其是大盘蓝筹股的估值水平已经略低于历史均值，而部分积极因素正在逐步累积，我们认为往后市来看，尽管担忧仍在，但对市场中长期前景不必过于悲观。近期值得关注的一些积极变化包括：1）中报披露已经接近尾声，业绩真空期市场边际可能更为关注增长压力背景下的政策应对，本周召开的央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会强调货币政策稳定性，并表示适度的货币增长支持经济高质量发展，我们认为下半年宏观政策将延续稳中趋松。2）中国及美国等全球主要国家疫苗接种率进一步加快，国内疫情控制显现成效，压力较前期边际下降。3）市场前期对于监管预期过于悲观，近期在市场情绪上略有边际好转迹象。4）海外方面，周末Jackson Hole会议上美联储主席的发言普遍被市场解读为偏向鸽派，美元指数明显下跌，美股走强，缓解市场对美国政策退出的担忧。建议配置上，我们认为中线风格仍会“偏向成长”，部分优质公司如若股价继续调整，可以适度逢低吸纳；部分基本面优质的“老白马”类公司已经迎来布局机会；“专精特新”等主题近期受到市场的广泛关注，建议自下而上发掘有长期成长潜力的相关个股。另外近期注意以下几方面进展：
1）规模以上工业企业利润保持平稳增长。国家统计局数据显示7月工业生产总体稳定，企业经营状况继续改善，利润保持平稳增长，全国规模以上工业企业利润同比增长16.4%，1—7月份累计规模以上工业企业利润同比增长57.3%。尽管这一增长仍有韧性，但统计局着重强调工业企业效益改善的不平衡性不确定性仍然存在，未来要着重关注国内外疫情、大宗商品价格对企业利润的影响；
2）国内外流动性环境。近期中国十年国债到期收益率维持在2.8-2.9%附近，流动性较为宽松。海外方面，关注Jackson Hole会议后美国政策的边际变化和对资产价格的影响；
3）A股中报业绩披露进入尾声：截至8月28日，已有3700家A股上市公司披露中报业绩，可比口径下全A/非金融盈利增长分别为41.2%/69.2%。其中除了餐饮旅游在低基数下营收增速领先外，钢铁、电子元器件的营收增速最快，银行、非银金融落后，此外石油、有色金属板块则由于毛利率上升盈利增速靠前；
4）产业政策：网信办针对娱乐圈发布通知治理乱象，同时发布《互联网信息服务算法推荐管理规定》；五部门联合鼓励新能源车电池回收；市监局针对医美广告发布意见稿，继续关注产业政策对于个别行业的影响。
行业建议：配置均衡，中线风格仍偏成长
可继续关注如下方向：
1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，近期若出现明显调整可逢低吸纳；
2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股；
3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。
关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个股以及“专精特新”等主题。
近期关注：1)国内疫情对增长的影响；2）产业监管政策演绎；3）A股中期业绩披露进展；4）海外疫情及政策演绎。
文章来源：中金点睛
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【A：501029；C：005125红利基金特别提示】
华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF）场内简称“红利基金”基金代码501029（A份额）、005125（C份额）。
本基金是一只颇具特色的指数型基金，也是标普品牌中国A股指数系列在国内首次发行的基金，跟踪标的为标普中国A股红利机会指数（CSPSADRP），是标普全球红利策略系列指数在中国的旗舰指数。
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标普中国A股红利机会指数是一只A股红利策略指数，旨在提供投资者在中国投资高红利率股票的机会，同时满足多元化、稳定性和可投资性的要求。
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a）过去3年的盈利增长必须为正；
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3）权重设置：股息率加权，且每只股票的权重不得超过3%，单个行业权重不超过33%
4）指数调整：
①每年调整两次样本股，样本股调整时间为每年1月和7月；
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华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF）前十大成份股依次为：南钢股份、广汇物流、柳钢股份、物产中大、茂业商业、富安娜、兖州煤业、大秦铁路、交通银行、步长制药。
数据来源：WIND，截至2021.08.09
标普中国A股红利机会指数较A股主流红利类策略指数收益率对比
数据来源：WIND，截至2021.08.09
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风险提示：标普A股红利指数(CSPSADRP.CI)基日为2004.6.18，发布于2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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