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最近“集采”成为一个热门词汇。从仿药，到高值耗材，再到IVD、生物制品，集采的范围正在扩大。“集采”甚至传染到医药之外，陆军装备部的一则文件被解读为是军工也将进行集采，而某奶粉商的交流会上更有研究员问奶粉是否会被集采。
我想，作为买方，我们当然不希望自己偏好的领域被集采。但我们仍需理解集采本质上其实并无对错，它只是政府平衡公平与效率之间的方式。
在医保及各级财政支出领域，如处方药、医保内治疗器械、检测试剂与多数医疗设备等，政府是最大的支付方，其有权利通过这种手段来压价。从更广的角度看，军工、清洁能源等领域政府也是最大的支付方，使用类集采手段进行压价也合情合理。
对于被集采的相关行业，受损是确定的。虽然我们也能解释为短空长多，供给侧改革，利好龙头等，但总体而言集采缩小了细分行业的总体量，整体并不友好。
相比于强行解释集采的影响，我们更偏向于回避不确定性。因此在当前风声鹤唳之时，我们认为更重要的事情在于沉下心来，仔细甄别哪些领域的集采有可能发生，而哪些领域仅仅是神经过敏。
我们整体上更看好服务与消费品，并认为这些非国家支付的细分行业在逻辑上被限价的概率极低。
当前一个被关注的例子是种植牙，几天前进口牙厂商被某市医保局约谈，约谈的要点包括医保基金要全覆盖，且要让种植牙回归合理价格区间。另一个例子则是生长激素，被集采的预期在一年多时间里持续地压制着业内龙头股价的表现。
我们认为，这些自费或多数自费的产品被集采并不符合当前强调的共同富裕原则。让更富裕的人自己付费，通过税收来将财富转移给更贫穷的人，才能更容易，同时也能更不容易损失效率的达到共同富裕。而一刀切式的集采，长远来看加剧了寡头趋势，反而使未来的议价更艰难。
三年前的这个时候，医药也面临过不友好的环境。2018年8月，医药刚被长生疫苗、签字门等负面事件打击，而第一次全国仿药集采文件也刚刚流出，毕井泉局长也在当月月中下台，医药集体下挫。
而回头来看，对医药，特别是仿药外领域的悲观情绪明显反应过度。连锁服务、疫苗等仍然保持了稳健的业绩增长，创新器械、新药产业链表现优秀，其中的CXO甚至受益于集采对仿药的压制；即使被直接打击的仿药，其中的龙头公司也能凭借达标的质量与更低的价格中标从而维持其利润。但如果不去甄别集采的影响而笼统的认为医药不行了、大逻辑变了、再不投医药了的人，将错过这近三年的医药牛市。
写到这里，我想到几天前和一个悲观投资者的聊天。他说作为民生产业，医药在极端情况下所有做药械产品的被国有化，所有做服务的被非营利机构化咋办？对此我无话可说，但如果这种情况发生，我想金融市场整体也不好受。排除这种极小概率的事件，我相信一切的政策都仅仅只是短期扰动，而医药的大逻辑仍将维持，那就是未来中国作为最大规模的老龄化国家对医药医疗巨大的需求，以及中国药企将通过技术革新逐步获得更高全球市场份额。在这些底层逻辑支撑下，中国医药产业仍有极大的发展空间。
在准备停笔之时，安徽IVD集采传来消息，数个全球龙头未参加谈判，而降价结果也可以接受，IVD领域闻风而涨。我们相信，极端的政策总是会被修正的，悲观的预期总能被时间消解，医药也将长牛。
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