医药股至暗时刻，该恐惧，还是贪婪？两位基金总监观点出奇一致：“回撤”即上车良机

财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，未曾想到，一则私募研究员《每一次医药行业的至暗时刻，都是难得的投资机遇，逐渐兴奋的时刻来了》的“逆向思考”，竟激起投资人如此广泛的讨论。

“集采（集中采购）就是恶性竞争，只会毁掉一个行业的充分市场竞争，最后没有利润谁玩？”昨晚，一位署名为“梦想家常菜”的投资人在这篇文章下方的留言，引发了很多人的共鸣和跟帖。

8月23日，星期一，二十四节气“处暑”。经过上周大跌后，A股迎来一次久违的上涨。然而，一则“关于布洛芬缓释胶囊集采供应”的利空消息，又让一家药采中标企业——华北制药全天近乎跌停。

“药品集中采购”，这个对于投资人有些“生涩”的专业词汇，到底对医药行业带来怎样的影响？在经历最近一段持续下跌后，医药板块的估值是否真的进入了“至暗时刻”？

昨天，朱雀基金在《市场震荡加剧，过度忧虑意味喜悦为时不远》文章中指出，目前的医药板块明显处于“恐惧”的状况，部分个股已经进入了价格合理的区间，在这种时候我们应该变得“贪婪”。

与此同时，两位分别供职于嘉实基金和中信建投基金的总监，也发表了对药品集中采购和医药板块走势的看法，他们出奇一致地认为，短期的市场调整，正是一次不错的“加仓良机”。

“集采”扰动带来加仓良机

要说近期最惨的板块，医药股必然榜上有名。Wind数据显示，中证医药指数近一月跌幅达17.21%。那么，医药股未来机会到底如何？今日，嘉实基金大健康研究总监郝淼认为，不应过度解读、过分悲观。

上周四晚上，一则消息引发投资者强烈关注：安徽省启动了公立医院临床检验试剂集中带量采购谈判议价。投资者很容易联想到近几年推进的药品和心脏支架带量采购，于是担忧情绪蔓延。

“检验试剂和药品、支架有很多不同，从已公布的采购谈判规则来看，与后两者也是大相径庭的。这次采购的目的是挤出渠道不合理的、灰色的部分，并不是要大幅挤压生产厂家正常的利润水平。”郝淼称。

医药股后市怎么看？郝淼认为，放眼整个医药板块，从2018年底开始的带量采购改变了行业游戏规则，但影响的主要还是供给侧，行业的需求侧并没有受到大的影响。

从长期来看，医药行业的需求非常旺盛，老龄化、消费升级、技术创新迭代都有可能带来新型产品大幅增加，中国医疗产业的长期发展逻辑没有变化，仍是值得投资者长期关注的朝阳产业。

在郝淼看来，这些事件对医药行业投资逻辑并没有一个很大的冲击，大家对医药的集采政策不用过于担心。从过往两年情况来看，每一次集采政策带来板块的扰动、波动或者说是一些回调，都是一个非常好的买入或者加仓的机会。

当然，政策推动的行业变革一定会导致企业之间加速分化。作为投资者，郝淼认为，我们要做的就是继续寻找并投资能够顺应产业变迁、在变局中脱颖而出的优质公司。

“较大回撤”即中长期上车机会

与嘉实基金大健康研究总监郝淼的观点不谋而合，中信建投基金权益投资部总监、基金经理谢玮认为，任何一次医药板块相对较大的回撤，都是很好的中长期上车机会。

今年6月，汇成基金曾做了一个医药基金经理的研究报告，对谢玮的评价是，具备全球视野的“三好”基金经理——他非常注重医药行业政策的研判，善于从宏观视角判断景气度足够高、可持续性时间很长、空间足够大的赛道。

选出好赛道之后，谢玮非常注重上市公司的质地，会对公司进行非常深度的研究，从多维度对挑选出的潜在投资标的进行全面系统观察，再结合估值进行个股选择。

如何看待2021年的医药行情？谢玮认为，2021年医药板块的行情有别于前几年，超额收益会主要来自于预期差和认知差，而不是高景气的延续或者受益于疫情。

“对行业和公司的深刻理解这件事其实知易行难，认知能力的不同会不断拉开产品管理上的差距。我们期望在市场难以具备估值大幅上行基础的情况下，敏锐、前瞻地发现高性价比的投资机会。”谢玮称。

从长期维度看，对标欧美成熟市场，中国医药行业还处在早期阶段。一方面，国内尚未出现市值万亿的公司，仍有很大的发展空间；另一方面，行业同时具备消费属性和科技属性，可以贯穿周期实现长牛。

在谢玮看来，叠加国内基本面的加速向好、人口老龄化等趋势，任何一次医药板块相对较大的回撤都是很好的中长期上车机会。从细分领域来看，他看好CRO、疫苗、医美和医疗服务等赛道。

不过，从短期维度看，医药市场并不明朗。一方面，疫苗接种的快速推进抑制了全球疫情持续恶化的趋势；另一方面，部分地区疫情恶化、反复的现状决定了疫情仍将存在一段时间。谢玮判断，在2021年，医药上市公司的估值存在收缩风险，而业绩存在向上利好。

反应到股价上，会呈现震荡波动特点。谢玮预计，今年全年医药主题型基金仍有相当大的概率可以获取一定的超额收益，不过，基金持有人也需要适当降低今年的预期收益率。