“增强”收益可超30%！市场震荡，这类基金却绽放异彩

余世鹏中国证券报

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A股持续震荡调整，但采取分散策略的指数增强基金，却实现了可观的超额收益。从近1年维度看，指数增强基金取得了近10%的超额收益，而跟踪中证500的指数增强基金最高的超额收益达到了32.18%。

有基金经理分析指出，今年以来市场风格变化迅速，指数增强基金采用主动选股等优化方法和分散投资，实现了较好的超额收益。在未来一段时间内，预计市场仍以结构性轮动行情为主，继续看好指数增强产品的投资前景。

中证500增强效果最明显

所谓指数增强基金，是指在传统的被动跟踪指数基础上，采用主动选股、量化模型等方式优化投资组合，以此来实现超越标的指数的业绩表现。

Wind数据显示，截至8月16日，市场上共有114只（以初始基金为统计口径）存续时间超1年的指数增强基金。这类基金在近1年区间的平均回报率达到了13.22%，区间净值超越基准平均收益率（即超越基准收益率的超额收益）为9.53%；相比之下，近1年被动指数基金的平均收益率只有8.88%，区间净值超越基准平均收益率为4.07%。

具体看，114只基金有107只近1年来实现了正收益，其中有79只基金收益率在10%以上。诺安创业板指数增强A以42.81%的回报率排名第一，紧跟其后的是西部利得中证500A(35.98%)、景顺长城创业板综指（30.69%）、博道中证500指数增强A（30.47%）、华夏中证500指数增强A(30.37%)，此外还有浙商中证500A等14只基金收益率在20%以上。

数据来源：Wind

国内公募的指数增强基金布局，大约始于2003年前后，截至目前基本覆盖到了主流宽基指数。从近一年表现来看，中证500的指数增强效果较为明显，超额收益大多在20%以上，西部利得中证500A的超额收益更是达到了32.18%；此外部分跟踪创业板指数和沪深300的基金也实现了20%左右的超额收益。

分散策略跑出超额收益

西部利得基金量化投资部基金经理盛丰衍表示，指数增强基金的业绩同样可分解为指数本身收益和超额收益，但后者的增厚程度将会受到策略容量限制。

浙商中证500指数增强基金经理胡羿认为，指数增强基金类似于被动与主动基金的结合。一方面，指数增强基金也会事先确定指数基准，在投资运作中控制跟踪误差，获取基准Beta收益；另一方面，这类基金也会通过主动管理，基于量化模型或者基本面研究，捕捉个股的错误定价机会，力求获取超越指数收益的超额收益。

华夏中证500指数增强基金经理孙蒙表示，该基金今年能获得比较好的超额收益主要有两个原因，一是使用的模型比较好地抓住了市场统计规律，二是采用分散投资方式，不集中持股，不对风格和行业做过多偏离，超额收益主要来自于选股。“由于今年的市场风格进行过多次切换，押注单一风格的组合可能会有较大波动，分散投资逻辑因而跑出了比较好的超额收益。”

博道中证500指数增强基金经理杨梦直言，指数增强基金一般建立在多因子选股体系之上，强调对阿尔法因子暴露的同时，也会对大小盘、价值成长等风格进行严格控制。因此，当市场风格切换较为频繁时，量化多因子框架的优势会更加明显。“我们的指数增强产品基本是维持行业中性和市值中性原则，不管市场风格如何变化，比照着指数的行业配置和风格配置去操作，超额收益预期也更稳定。”

个人投资者体验更佳

景顺长城基金副总经理兼量化投资负责人、景顺长城创业板综指的基金经理黎海威对记者表示，2021年二季度以来，美债收益率与PPI冲高回落，权益市场也经历了低估值到周期再到成长风格的快速风格轮动。预计未来半年市场依然以结构性轮动行情为主，个股表现受业绩驱动会更为明显，轮动行情在各行业间创造可比性。此外，8月左右是上市公司中期业绩报告披露期，也是量化模型的传统强势期，对后续量化模型选股获取超额收益能力继续抱有信心。

胡羿则指出，接下来中证500指数增强产品依然有较高性价比。虽然中证500年内涨幅较好，但由于之前涨幅较小，目前整体估值依然偏低，大概处于历史分布的35%分位数。与其他主流指数如沪深300和创业板指估值的60%以上历史分布相比，中证500的相对估值更低。

杨梦认为，指数增强基金适合机构投资者的资产配置投资。因为，做资产配置需要锚定底层资产属性，指数增强基金由于风格特征非常明显，契合了这类需求。同时，对个人投资者而言，指数增强基金的持有体验可能会更好。虽然部分优秀的主动基金可以阶段性跑赢市场，但过程波动会比较大，指数增强基金的超额收益波动则相对更小一些。

孙蒙则指出，当前的指数增强基金以宽基指数增强为主。对板块或行业没有明显偏好，同时希望投资组合能跟上市场乃至稍微跑赢市场的投资者，比较适合配置指数增强类基金。

编辑：常佳瑞