中银基金：消费与成长仍是中长期投资主线

近期A股各主要股指加剧震荡。截至2021年8月12日，沪深300指数较年初已跌去4.57%，创业板指和科创50指数则分别录得14.17%和13.89%的同期涨幅。接下来的行情将如何演绎？中银基金认为，A股整体震荡上行的概率较大，在经济转型升级的大背景之下，日常消费以及科技创新、制造升级等成长板块依然是值得重点关注的中长期投资主线。

相较于涨幅14%左右的创业板和科创板，主板今年以来表现较为疲软。同时，各大指数震荡加剧，年初以来主板振幅自百分之十几到百分之二十几不等，创业板和科创板振幅甚至双双突破30%。大起大落考验着投资者的心态，也使得对后市的判断更加困难。中银基金指出，资金是股市行情的最根本驱动力，而我国已步入流动性相对宽松的低利率时代，资管新规落地、“房住不炒”的管控、注册制推行以及资本市场对外开放程度的不断加深，有望促使更多长线资金流入A股，夯实中长期慢牛行情的基础。截至2021年二季度末，A股估值相对较为合理，依然没有大幅偏离近10年估值的中位数，无论从长期还是短期来看，目前正是布局权益类产品的好时机。

鲜明的结构性行情、快速的行业轮动，是今年以来投资者面临的又一大挑战。“茅指数”似乎已经告一段落，新能源、半导体、军工等板块成为投资者的新“信仰”。银河数据显示，截至2021年7月30日，医药医疗健康行业偏股型基金今年以来上涨7.84%，消费行业偏股型基金下跌4.35%，TMT与信息技术行业偏股型基金涨幅则达14.84%，差距明显。而把时间线拉长到过去4年，这三类基金区间涨幅整体突破130%，医药医疗健康行业偏股型基金涨幅甚至突破200%。（注：按照银河证券分类，以上三类基金均为A类基金，股票上下限为60%-95%）

消费、医药、科技均是历史上的长牛板块，其含金量并不会因为短期波动而明显减损。Wind数据显示，截至2021年8月12日，10个中证全指一级行业中，全指消费、全指信息和全指医药分别以175.3%、154%和150.36%的涨幅位居前三。随着我国经济步入新常态，内需正在成为经济发展的核心驱动力，消费行业与科技创新等成长行业的界限日益模糊，譬如医疗健康、家用百货、汽车、教育等传统大类消费行业，往往能联动生物医药、先进制造、新能源、智能电子等等成长行业，契合中国经济未来的发展方向，也有望走出一批优秀的上市公司。

“十四五”规划提及七大产业主线，多与扩大内需、强化科技创新有关。中银基金指出，决策层倾向于给哪个方向的产业加杠杆，哪类产业的盈利趋势和风格最终往往会更加占优，日常消费、科技创新、制造升级三大领域，未来值得投资者长期关注。而中银权益团队的新发基金——中银鑫新消费成长基金，将在这三大领域中着重挖掘食品饮料、医药生物、碳中和、后5G相关行业的投资机会。未来运作中，该基金将把绝对收益与相对收益组合管理策略有机结合，在控制组合波动回撤风险的前提下，力求取得超越业绩基准的稳健收益，这在当前的震荡市中尤其难能可贵。（CIS）

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