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近期，乡亲们在我的长文、直播视频中多次提到“风格转换”的问题，现教主以长文的形式跟大家聊聊风格转换出现的“征兆”以及应对策略。
一、“向死而生”是风格转换的第一步——近十年来几次风格转换回顾。
（一）2012年末，创业板率先突围。
2011-2012年期间，创业板的归母净利润增速从2010年的40%以上，一路下滑至-7.5%左右，业绩表现明显弱于主板。
2012年创业板破发率为23%，从当年12月份至2013年全年，监管层暂停IPO。之后在盈利数据历史低点和政策呵护的暖意下，拉开了长达三年牛市的序幕。
（二）2018年大熊市，不破不立促使风格转换。
2018年创业板在贸易摩擦+商誉减值多重因素影响下，盈利能力创历史新低。后因外围结束加息周期并反身转入降息周期，以及创业板再融资“松绑”等利好因素影响，创业板风格自2019年初占优至今。
（三）2017年经济“小阳春”。
在经历了2015-2016年熊市的快速回调后，央行祭出了多次“降息”、“降准”的大招。一边着力化解金融风险，另一边通过“供给侧结构性改革”调整经济结构。在经济短期复苏以及“三去一补”提升传统行业利润率的情况下，价值蓝筹风格开始占优。
综上，在每一轮风格转换的末期，都会出现蓝筹股和科技成长股估值的“剪刀差”。但需要注意的是，在各板块盈利能力发生转变的同时，亦有政策/事件催化的配合。
目前汽车、新能源车、光伏估值百分位均在历史高点附近，大金融估值几乎历史最低。但乡亲们要注意，这只是相对的“便宜”，像新能源车板块的 $天齐锂业(SZ002466)$ 、 $赣锋锂业(SZ002460)$ 等公司上调中报预期，炸裂的盈利能力使得板块估值虽然在历史高点，但股价依旧有继续上行的能力。
而传统行业因为各自的原因，盈利能力均处于下降区间。
今年一季度，科创板业绩增速>创业板盈利增速>主板盈利增速，中报则延续了这样的趋势,这也是高估值的上涨，低估值不涨的主要原因。
二、教主关于震荡期的投资攻略。
以史为鉴，A股每6-8年会有一次牛熊转换周期，除了少数时间有趋势突破之外，大多数时间都在震荡中度过的。
（一）下半年小心经济增速、货币政策双回落。
此前教主在各路媒体中看到了“轻指数，重个股”的说法，其实“侥幸心理”是乡亲们亏钱的主要原因。
从宏观角度来看，在经济扩张周期和货币宽松周期时，震荡是不可怕的。但如果是经济数据短期从高点回落，叠加货币政策边际趋紧，就不得不防了。
去年3季度后，经济活动恢复正常，今年下半年经济增速环比将趋弱。另外，从7月份部分央行货币数据来看，M2延续了上半年收缩的势头。
（7月份M2增速来到了2018年四季度以来的低位区）
社融少了，有很大一部分原因是地方债上半年发行进度较缓（1~7月，新增地方债完成全年预算安排额度的42.13%）。 且现在的逆回购基本是等量对冲，下半年开启“宽松周期”几乎不可能。
同时美联储在较高的通胀压力和强劲的非农就业数据指引下，最早于年内就会开启“缩减购债”计划。众所周知这是美联储开启加息周期的前奏曲，相应的主要资源输出国智利、俄罗斯等已经开始“被动加息”。一旦美联储缩减购债，那么全球流动性拐点就将出现，A股也将难以“独善其身”。
（国内PMI产出环比收缩，经济扩张趋势放缓）
（二）更多板块步入“寻底”阶段。
如果仔细观察板块的乡亲们会发现，除了盈利能力在寻底阶段的保险、地产板块之外，此前强势的白酒 $贵州茅台(SH600519)$ 、医美、医疗服务、CRO均呈现“降重心”走势。在高点附近的只有新能源（锂电、光伏、储能）、半导体等少数板块。
加之近期A股板块轮动非常之快，一会是新能源、芯片的科技风；一会是底部超跌个股；一会又是蓝筹股，板块持续性甚至很难超过2天，和以往风格转换前期走势类似。短期依靠选股获得正收益的难度明显增加，那么基金投资是更好的选择吗？
（三）风格转换前期基金投资策略。
1.指数策略。
本周一教主参加 @雪球访谈 网页链接时，对以下这位乡亲的提问印象深刻。
行业/主题指数在行业没有发生较大变化的情况下，可以用估值百分位来判断指数是否具备性价比。
单一行业/主题指数受政策影响波动较大。如2013年的“禁酒令”后，白酒板块快速回调；2018年医保局成立，仿制药开始集采后，医药板块出现了剧烈震荡；2019年新能源车补贴大幅减少后，相关个股出现了深度回调。包括本次政策对教育ETF的影响，直接让产品净值元气大伤。为了避免回撤较大导致心态失衡，可将高波动的主题指数当作“卫星”，用偏宽基的指数作为持仓“核心”。
而超级宽基指数由于成分股多，权重相对分散，容易被“长尾效应”拖累。相比而言，波动性更小，风格不明显的产品更适合普通投资者长期持有。
比如最近新推出科创创业50指数（931643），成分股包含了信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、生物制剂等不同行业的龙头公司，风格均衡。
同时分析成长性看，双创研发占营收比、净利润增速两项数据自基日（2019年12月31日）以来，均大幅跑赢其他成长型指数。
从政策引导来看，科技创新型企业有资金、税收等扶持，后续成长预期也更强。
跟踪科创创业50指数（931643）的指数产品众多，表现相差不大。其中华宝的双创龙头ETF（588330）由指数研发投资部总经理胡洁亲自坐镇，现在发行的场外联接（A类：013317；C类：013318）应该不差。
2.固收策略。
当下货币政策松紧适中，适合债券类资产发挥。同时能够有效地熨平股指的波动，持有者体验非常好。投资者可以根据自己的风险承受能力选择纯债、一级债基、二级债基等不同产品。
3.主动基金产品。
几个长期金牛经理的主动产品，很多投资者都如数家珍。但在老产品开放期（或新产品发售时）很有可能会遇到份额配售的情况，投资者可能无法买到自己想要的份额（私募同理）。
同时现在也有一些基金组合、投顾产品可以选择，此类产品优点是不用考虑择时，但费率比起指数产品，整体要高一些。
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