1. 人类大部分的消费行为不都是缓解焦虑吗?
2. 如果你流量足够大也很好,可以做信息流广告;如果平台上讨论的品类足够商业化,就不应该仅满足于广告费,而是尽可能把产业链上的钱都挣到。
3. 首先,我偏好同时满足行业基数大、市场份额大两个条件的公司。其次,业务能够实现永续经营。最后,这个公司一定能够对抗住和对手的竞争
后疫情时代的投资策略:注重商业价值
“你见过有人加价买特斯拉吗?”
36氪:疫情席卷全球,宏观环境发生了很大的变化,这会影响您的投资决策吗?比如医疗基金在最近几年迎来了爆发,您会追逐这些热点吗?
方三文:我的投资理念是,从不看宏观,只看公司的商业。从动机上,我并没有说一定要去投某些行业,但是从结果上会表现为我对某些行业有偏好。不管这个市场会怎么样,不管什么概念爆发,热点这个东西都跟我没关系。
36氪:您偏好的公司一般会有什么特点?或者说,您看好的商业模式最核心的是什么呢?
方三文:仅限于我自己的认知,首先,我偏好同时满足行业基数大、市场份额大两个条件的公司。其次,业务能够实现永续经营。最后,这个公司一定能够对抗住和对手的竞争。
36氪:一个商业模式想要实现永续经营最大的问题在哪里?
方三文:竞争会导致公司的市场份额不高,利润率受限。以前格雷厄姆投资策略看重清算价值,巴菲时代又开始流行商业模式,认为公司可以长期依赖独有的专利技术。但事实上目前来看这个总体上也不太成立,因为技术一定是外溢的。比如,富士的胶卷做得再好,在数码相机面前也没有意义。
36氪:您在做投资策略的时候,最主要看投资标的的哪些方面?
方三文:我觉得“品牌”也许是成立的。如果公司的主要的竞争力在于品牌,那么即使受到攻击,大概率也能消解掉。具体到企业经营上有两点需要关注,分别是规模效应和网络效应。
日常消费品中容易出现这种规模效应的品牌,拿牙膏举例,生产一万吨牙膏的成本肯定比一吨低,同时只要铺货能力足够,又是一大竞争力。
在我们这个时代,网络效应有很神奇的效果,它会给人造成一种某样东西越多人用越好用的感觉,符合这个特征的产品,它的市场份额具有垄断性。和既有品牌相比,产品的价格远远领先,公司还能长期维持一个非常高的净利润率。
36氪:同样是网络效应,模式有优劣之分吗?您怎么看最近大热的科技股呢?
方三文:不涉及个股来谈,我觉得这是在网络效应这个事情上,腾讯、facebook这样的产品是更强的。苹果没有规模效应,但它的核心是靠产品的差异化做出定价权,利润率非常高,也是一种很好的模式。
虽然我在特斯拉的股票上赚到钱,但我认为特斯拉的规模效应有限,更没有网络效应,品牌上也没有定价权,你见过有人加价买特斯拉吗?
36氪:所以您不看好新能源车企业?
方三文:从利润角度看,丰田净利润能达到百分之十几,特斯拉的毛利率才百分之十几。虽然新能源车普遍涨得很好,但不能用股价来解释一切,投资的核心还得看商业。
$腾讯控股(00700)$ $中概互联网ETF(SH513050)$ $阿里巴巴-SW(09988)$
1. 人类大部分的消费行为不都是缓解焦虑吗?
2. 如果你流量足够大也很好,可以做信息流广告;如果平台上讨论的品类足够商业化,就不应该仅满足于广告费,而是尽可能把产业链上的钱都挣到。
3. 首先,我偏好同时满足行业基数大、市场份额大两个条件的公司。其次,业务能够实现永续经营。最后,这个公司一定能够对抗住和对手的竞争
股价不能解释一切,但是股价暴涨爆跌肯定有原因
方丈
方三文:我在网易的时候,就有过做一个类似今日头条产品的想法