以下是我8月6日晚雪球路演的文字版，没有听路演的球友们可以通过这篇来回顾一下老巴一个多小时的直播![[献花花]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_38_flower.png?v=1 "[献花花]"){kind=small}
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超级巴飞特：大家好，这是我第二次在雪球路演跟大家直播，上一次还是在5月份，上一次聊的也是医疗行业，后面一直涨到6月底，7月初创了一个高点，最近跌的比较厉害，尤其是今天，一些CXO的标的跌的比较多，药明康德今天一度逼近跌停，所以现在市场关注度也比较大，刚好我们今天在这里聊一下医疗板块。
当然这次直播主题是雪球在一个礼拜之前就已经给我确定好了，我也不知道今天周五跌的比较厉害，当然在这个情况下跟大家聊，其实就跟我前面自己转发直播预告时说的一样，我是觉得在跌的时候跟大家说，可能比涨的时候跟大家说更好。这个时候大家更能够沉下心来，安心的看一下基本面，看一下整个行业的竞争格局，看一下公司本身是不是还是那样的好，这才是投资的根本，而不是说光看到股票涨，看技术面形态比较好，最近涨得比较火热我们再去讲，反而有一种“推票”的嫌疑。所以在今天这个时点跟大家分享这样一个话题也比较合适，从我的投资认知来说是非常切合适宜的时点。
今天我分享的主题就叫做《医疗板块为什么是最适合散户投资的行业》，在之前雪球路演发的预告当中，有一些球友就表示，这个话是不是说的太过绝对？当然不排除有一点标题上的夸张成分，但是确实是我在这么多年的投资经验、投资的历练下来，得到的一个比较切身的体会，为什么老巴一直都密切关注这个板块，因为医疗确实也是非常适合长期投资的一个板块。今天我们来详细的讲一讲，为什么医疗板块是最适合散户投资的行业。
一、医疗板块近期行情点评
首先看一下最近医疗板块的行情。医疗板块从年初这一波抱团股下跌，到3月初的时候就已经见底了，然后一直涨了3个月，到6月底的时候已经把年初的失地收复回来，而且创了新高。我昨天拉了数据看了，应该是7月1号，代表医疗板块的医疗ETF（512170）创了新高。但是创了新高以后，从7月以来，包括一些政策面的扰动，包括新能源、锂电这些比较热门板块太过火热，也分流了一部分资金，导致近期的回撤比较大，最大的回撤已经超过了20%。
这是拉到昨天的图，今天板块又跌了3%，到今天为止回撤也应该超过10%了，最大的回撤超过20%，近期反弹了大概不到10%。其实医疗板块是波动非常大的，光从医疗ETF（512170）看起来K线的长度都已经非常大，经常会有长阳或者长阴的情况出现，所以说这是一个弹性比较大的板块，这跟这些股票的属性是有关系的。
因为医疗板块大多数都是一些成长股，成长股的特性就是盈利波动还有很多其他方面的因素，导致它的弹性会比较大，所以从走势上来看会有大起大落，短期是比较难以把握的，就是如果比较高的位置介入，那有可能就会承受20%或者10%的回撤，在投资之前还要做好这样一个心理准备，它是属于波动比较大的板块。
二、医疗行业长期确定性强
刚刚开头也说了，今天要分享的是为什么医疗板块是最适合散户投资的，其实最最核心的一点就是，普通散户投资的时候最应该关注和重视的其实是确定性。不论未来预计怎么样，它未来可能很好，也可能不好，那在这种情况下其实就是赌。但是投资无论二级市场在未来三年怎么变化，这个标的未来三年自身的增长是有一定的保证的，比如现在到未来的三年在业绩方面有年均复合15%的增长，那我现在买肯定是比较划算的，要关注投资标的的本身，而不是二级市场的波动。
因为二级市场的波动是很难预测的，包括巴菲特也说，短期市场的波动谁也猜不准，就跟扔硬币一样，因为影响因素太多了，与其去猜还不如把精力留下来专门的研究公司。医疗行业就是属于这样一个长期确定性很强的行业。
刚刚说的确定性可能比较抽象，具体分析可以做一个对比，比如拿一些现在比较火的科技、互联网板块的一些标的，它现在可能很好，非常火热，在很多投资人眼里看起来非常性感，愿意给它很高的估值。但是十年以后呢，现在活跃在舞台最中央的这批芯片、新能源板块的弄潮儿，在十年以后还能站在现在这个位置吗？这其实是要打一个大大的问号的。
因为历史上发生过很多次像科技、互联网这些比较高精尖的行业，因为它的变化日新月异，有一个时点没有踩好，或者某一个浪潮没有抓住，或者某一个技术路线没有踩中，可能就会被时代淘汰，之前的龙头，后面可能就会慢慢的陨落。
巴菲特在今年的年会上也做了一个分享，他放了一张PPT就是美国过去十年或者二十年到现在，龙头公司的变化，榜单上的变化非常大，大浪淘沙。他其实就在强调一点，炒股票是比较难的，因为时代变化太快了，最后延伸出大家最好可以去买标普500，这样无论市场里面如何大浪淘沙，你反正始终是把握这个指数，是这样一个概念。
我们也可以举一些具体的例子，比如之前有一个苹果产业链的龙头公司叫汇顶科技，是2019年的明星股，涨得非常多，从2019年一直到2020年初涨了五六倍，当时是很多机构的心头好，在市场上也有很多拥趸，觉得它利润放得很快，也非常的有前景。汇顶主要就是给手机做指纹识别的，当时主要的客户就是苹果公司。
但是苹果从iPhone11就开始不用指纹识别，改用面部识别，这样一来就相当于最大的客户不采用它的技术路线了，所以最后汇顶是怎么涨上去的怎么跌下来，现在已经是脚踝斩了，基本上回到了行情启动初的位置，打回原形，公司股价2020年初过后基本上一直在下跌，这才三四年的时间就有这么大的波动，这就是科技行业。
再拿以往的一个例子，比如柯达，它没有赶上数码照像的时代，柯达胶卷最后也陨落了。诺基亚在智能手机领域没有把握住浪潮，苹果把握住了，之后就把它替代了。这个可能以后在汽车行业也会出现，现在电动化的浪潮起来了，像特斯拉、中国的造车新势力都崛起了，当然也代表了一些老的燃油车势力的没落，这些行业的变化都是非常快的。
十年前的龙头，到今天还是龙头的不多，在这个榜单上以前是龙头现在还是龙头的很少。现在在这个榜单上的，到了十年以后还是不是，其实是要打一个大大的问号的，不说十年，就是未来三年甚至是两年，你说它是不是还在龙头位置，都不是很确定，也没有一个人敢打保票。因为技术日新月异，变化的实在是太快。
相反来看一下医疗行业，全球的十大药企的这些名单，往回倒过去十年，它们也都是在这个榜单上的。像强生、罗氏、辉瑞，包括艾伯维、诺华，这些国际制药巨头，医药医疗行业大佬级的企业，基本上一直都延续着自己在榜单前列的位置。为什么？因为这个行业一方面是客户比较稳定，医药医疗行业主要是B端客户，而且产业链上下游都还是比较稳定的。比如说CXO领域，一个创新药公司不可能只找一家CXO，大家都是长时间的合作，也都比较熟悉，这些客户资源，包括上下游的供应都是一个长期积淀的过程。
另外一个就是人员，这些大公司养的博士都是成千上万的，高精尖的做基础研究的这些人都是一些积淀。还有他们的营收都是数百亿美元的水平，研发支出在普遍在营收的13%以上，就是说他们每年的研发支出都是大几十亿的美金，大几十亿美金在A股市场上能超过很多公司的市值了。A股市场里的4000多家公司，很多市值都没有这么大，但是它一年就敢烧这么多钱投入到研发上，所以这就构成了它们的护城河，其实是非常的宽广。
因为它们的技术壁垒比较高，对人员、对上下游，这些客户资源，都是一个长期积淀的过程，没有人能自己一口马上吃一个胖子，变成一个巨头，都是有一个积淀的过程的。这就是医疗行业的特征，它是非常注重积累、注重积淀，注重一点一滴的累积的行业。而且它的需求相对来说是比较刚性的，因为人无论怎么样总会生病，总会有生老病死，这个需求是客观存在的。
而且随着人寿命的提高，得病的概率是更大的。因为古人可能有些病都不会出现，他们的平均寿命比较低，有些复杂的肿瘤疾病是要在细胞分裂到一定次数以后才会发生，古人由于寿命短发生分裂的次数比较少，出现变异的可能性就会相对比较少。但是现在人普遍比较长寿，所以现在各种各样的肿瘤都比较多，这是跟人整地寿命的延长，平均寿命的提高有很大的关系。所以这个行业面临的是这样一个局势。
前面我们提到了，医疗行业的需求相对是比较刚性的，而且随着现代人平均寿命的增高，这个需求在持续的增长，所以医疗行业其实是一个难得的高景气度，而且是具有很高成长性的行业。一方面具有很高的成长性，另一方面确定性又很高，就是前面我们讲的，现在的这些医疗、医药的巨头，大概率在未来的三到五年或者更长的周期，可能还是这样一个巨头，还是霸占在非常核心的位置，所以这对投资者而言就是一个非常好的标的了，就是我拿着它，不用担心后面有什么突然大的变化，就让它从一个非常优势的位置变成非常劣势的位置，选择这个行业就相对来说没有这种担忧。
最近我们也统计了，首先医疗行业是一个需求刚性的行业，因为现在随着中国人口老龄化，医疗服务包括一些医疗器械的需求其实是会持续的释放的。另外现在的疫情发生了一些新增的需求，包括最近的江苏、河南业绩本土的疫情出现了反复，也进一步激发了对抗疫物资的需求，所以这一块其实也是一个增量。第三块就是消费升级，比如现在非常火的医美赛道。
医美其实是一个消费升级的内容，主要是对普通的女性同胞使用的消费品、化妆品，但是化妆品可能效果不好，因为皮肤需要保护，化妆品里面有用的元素根本渗透不进去，但是医美是透过皮肤的屏障，直接把相关的药物注射到屏障内部，把一些斑、皱直接去掉了，所以它的效果是非常好的。它对化妆品是降维打击，也是一个消费升级。所以这在年轻女性当中是非常受欢迎的，包括一些女性同胞使用过以后，基本上都是会复购的，因为效果会立竿见影，所以这一块未来也有比较大的空间。
现在这一块的需求在刚刚起来，因为很多人可能还没有涉及到，随着后面女同胞们的口口相传和医美机构的宣传，慢慢的渗透率会更高一点。另外就是医美这块要做一些规范化，包括现在的美容院，做医美的机构有一些资质还是不行的，之前也出现过一些问题，这个行业的供给端还要进行规范化和优化，这样的话供给端的格局会变得越来越好，这些有牌照、有资质的机构才能更好的在市场上获客，把那些差的、良莠不齐的都淘汰掉，这对供给端的格局是有优化的。
对这样一个行业，需求端刚刚起来，供给端格局又相对来说比较好，所以未来还是有非常大的空间。所以现在市场给它的估值也比较高，当然最近也是有一定的调整，有人说笑它是不是也是政策不鼓励的？但是这个东西主要还是个人自己来买单，所以其实还好，这个还是属于一个消费升级。
最后一块是工程师红利，工程师红利主要就是今天跌的比较多的CXO板块。CXO就是研发外包，现在随着中国创新药行业在如火如荼的发展，对医药研发外包的需求也有一个井喷式的增长，所以今年CXO的标的涨的都非常好，从一些先导指标来看，不论是短期的产能数据还是中期的药企拿到的投融资数据，还有IND数据，还是说长期的工程师红利，还有更长期的包括国家政策支持的层面，整个CXO行业无论是从短期、中期还是长期来说，景气度都是非常好的。
这样一个行业未来的前景还是非常光明远大的，所以近期的一些调整有方方面面的因素，可能更多的还是一个短期正常的波动。前面我也提到了，医疗股的波动是非常大的，如果高点进去的，可能会面临一个10%、20%甚至更高的回撤，这都是非常正常的，因为对一个能给你提供长期收益比较好的板块，它中间的波动比较大，我觉得也是可以容忍的。
因为波动大，对个人投资者而言，我们可以扛过去长期持有，但是对机构而言，他们可能会考虑一些来自持有人的压力，排名的因素，但是个人投资者并没有这个压力。所以这一块其实是个人投资者的一个优势，这也是契合我们今天的主题，为什么说是散户最适合投资的行业。尽管它波动比较大，但是我们散户可以选择拿着，我可以无视这些短期的波动，耐心的守候长期的收益。
医疗板块长期价值非常好，长期业绩也是非常亮眼的。我们拉了一下数据，近十年A股涨幅超过20倍的股票总数就不到40只，其中医药医疗板块占了12家，这里面基本上都是我们耳熟能详的一些标的，包括一些疫苗，一些CXO，一些器械，还有一些眼科、牙科的标的，它们基本上都在“牛股大本营”里，可以说医药医疗板块就是孕育大牛股的土壤，它在这些10年20倍股票当中的占比超过了三分之一，对个人投资者来说，面对这样一个板块，那我们当然是应该花更多的精力放在这个上面。
因为其他的从历史上来看，它就不是一个孕育牛股的地方，你指望它未来能大概率的产生很多大牛股，基本上也是不大现实的。所以我们还是要更加客观的看待。所以在价值投资者的眼里，长期投资、价值投资当然是没有错的，但是一定要选一个“长坡厚雪”的优质赛道，这样的话才能把雪球越滚越大，才能享受到复利效应。
医疗板块其实就是这样一个“长坡厚雪”的好赛道，也是我们图中表示的这些10年20倍的大牛股的大本营，所以我们理所当然就应该把更多的精力放在这样一个板块里，这样的板块获胜的概率，从长周期来看肯定是要大于其他板块的。有人会说，我最近去追一些新能源可能会比较香，但是你能保证它一直香吗？这些都是不确定的。当然可能短期如果能很精准的把握这些短期波动，那另当别论，但是大多数的人其实并不具有这个能力，包括巴菲特自己也说，他也没法儿预判股市的短期波动。1987年突然一天跌20%多的大股灾，作为股神他也无法预计，这种东西都是突然一下就来了，短期波动谁也说不准。
包括许多大咖也说了，股市95%的时间都在波动、震荡，只有不到5%的时间是单边向上的，你怎么能确保刚好把95%的那种无序、内耗的时间躲过了，刚好留在那5%的时间吃得很饱，这是很不现实的，你不可能刚好抓住那5%的黄金时间、躲过那95%不好的时间，只有时刻在场内，才能够等到那5%，对普通的散户来说，这才是更现实的选择。
每天高抛低吸，那只是在所谓的“股神”，他可能交割单都是P的，这种情况真实的世界里是比较少的，想想看如果每天涨1%，一年下来这复利是多少，你早就是世界首富了。哪怕每天赚1%，一年200多个交易日，1.01的200多次方是多么可怕的数字（翻了七倍还多），经过几年那你就是世界首富了，这是不可能的，没有人能做到。所以对这种不可能做到的事情，我们每不必要花更多的精力和时间在这上面。
三、医疗行业长坡厚雪，非常适合长期持有
第三块就是刚刚说的，医疗行业非常适合长期持有，因为短期波动很大，我这里举了两个例子，一个是通策医疗，我们叫它“牙茅”，它是牙科连锁方面做得最好的，年初的那波抱团股回调它直接腰斩了，后面三个月又翻倍行情回去了，还把年初的高点突破了，最近又回调下来了，又有20、30的回调，这才是一天的时间，波动就来回相当于过山车坐了好几次了，其实波动非常大的。要是算一下波动率，它是比一般的股票要大不少的。
另外一个是CXO的标的康龙化成的波动也很大，年初的这波回调，当然它后面反弹的更猛，它其实也是弹性非常好的标的，这些是个股。包括代表医疗板块行情的医疗ETF（512170），从7月以来不到30个交易日，每天增幅超过5%的天数就超过了10个，这还是ETF，它是一个50只股票在一起的一个组合，它的增幅超过5%的都有这么多天，可想而知这个板块是属于波动非常大的，这其实也印证了它是一个典型的成长股的属性。所以它在二级市场的表现就会大起大落，波动比较大。
所以要是天天看着短期的波动那会很难受，可能昨天涨了10%，今天又跌了8%，很多人的心态可能会说，为什么昨天不卖了，但是明天它可能又回去了，所以不能被短期的波动所左右，影响的因素太多了，可能一个报纸上发一条评论，或者政策面出现一个什么利空，或者资金面大家都去抱团能源了，对它有一个虹吸效应，都有可能造成它短线的波动，没有人能够预测得尽的，所以也是非常正常的一个事情。
面对这样一个短期的波动，我们就要回头来想一想，作为个人投资者我们的优势是什么，我相信大部分的个人投资者基本上都是拿自己手头上的余钱、闲钱来投资，余钱或者闲钱是大概率一段时间不会用的，期限是比较长的。也没有人对我们有考核，所以说我们可以耐心的去等公司的长期价值跑出来，我们可以长期持有，我们可以耐心的等待。
比如我确定性的知道它三年后肯定比现在好很多，那我就可以安心的拿到三年后。除了中间可能涨的非常高了，已经超过了我的预期，那我可能会选择止盈，但是如果没有的话，那我就安稳的拿着，耐心的等到它长期价值的兑现。
作为一个价值投资者，也要谨记巴菲特的教诲，就是不要加杠杆。因为加杠杆的话就相当于把自己的命运放在了一帮最疯狂的人的手上。比如你疯狂的加杠杆赌医疗板块，它如果像年初的这一波回调下来跌50%，如果加了一倍的杠杆，你就已经清零输光了，券商就会给你发平仓指令了，如果你是用两融账户，或者是借钱来炒股的话，你可能就被平仓了，后面再反弹跟你已经没有关系了。所以我们肯定是不能加杠杆的。
对散户来说一定要注意这一点，杠杆是一把双刃剑，上涨的时候会放大你的收益，但是在下跌的时候可能就会让你本金全亏，甚至还要产生负债。因为像巴菲特一样，短期的趋势谁也预料不到，跌了50%还有可能再跌50%，这个都是很正常的。但是你要知道它的长期价值，肯定还是会均值回归的。但是你要能拿到那个时候，如果是借来的钱就可能扛不到那个时候。
所以我们规劝大家散户尽量还是不要加杠杆，就是拿自己的闲钱投资，这样的话我们才有优势，面对机构或者那些加了杠杆的人，他其实是把自己的命运放在了全市场这些赌徒的身上，他可以把股票炒到异常高的位置，也可以把它砸到异常低的位置，这谁也预测不到。
另外一个就是个人投资者没有业绩考核的压力，因为是我们自己的闲钱，自己的工资、现金的收入，包括其他的一些收入可以支配的这部分钱来做投资，就是希望能实现自己家庭资产的长期保值增值，所以没有业绩考核的压力，也没有排名的压力，我们不像做相对收益的有那些考核，别人配了这个你没配，那你的排名比别人差很多，业绩比别人差很多，那就会倒逼着你必须去配，最后导致大家都去抱团，这个是没办法的事情，因为它是有这样一个无形的业绩考核压力在这儿，如果不这样做的话可能就会被赎回，甚至会影响到职业，这个都有可能的。
所以综合以上几点，作为普通的投资者来说，我们其实可以无视这些短期非常剧烈的波动。因为我们刚刚一直在强调，短期往往就是随机的波动，对投资者更多的是一种噪音的干扰，你不能随之起舞，还是应该把握投资标的的长期价值，这才是投资的根本。买股票就是买公司，还是要关注公司本身，不用天天去看股票的价格跳动的数字，这个数字除了买和卖的时间对你有意义，其他的其实都是一种干扰。
有很多人说最近医疗不好、医药不好，我为什么不选择先出来，追一把新能源，或者追一把芯片，做一个轮动或者切换？但是你要知道这里面的难度是非常大的，你有可能被反复打脸。这里我举了一个例子，有一个在网上比较火的网友留言，他在7月末的时候说，最近一个月是他炒股两年以来最惨的一个月，他首先满仓白酒，吃了整整35%的跌幅；实在受不住了，在白酒下杀的时候恐慌性的止损卖出了，追了新能源的芯片。后面白酒反弹了，他错过了。芯片在国家政策的打压下又出现了暴跌。在他看到打击汽车芯片炒作的时候，他知道就算主力事先知道了，也会引起散户恐慌，他午盘又直接挂单清仓止损了，觉得自己少亏了5个点。其实他是在来回左右的被打脸。如果今天想追这个明天想追那个，试图抓住每一个热点，这其实可能是大概率会出现的，就是你会两面挨打，最后什么都抓不住，造成了自己账面的亏损变成了实际的亏损，有些人很形象的说是割肉，肉越割越少，最后都没了，这不叫投资，这个就是现在很多人说的典型的“韭菜”所为。
左右反复的横跳，今天想去追新能源，明天想去追芯片，又去追白酒，又去追医疗医药，来回的倒，最后自己的脑袋都要昏掉了，可能什么也抓不住。A股30多年以来，有机会的股票有多少？太多了，热门的板块又有多少？太多了。现在中国是属于国力急剧上升的时候，国运上升期，确实投资机会很多，新能源、芯片、军工，方方面面都有机会，但是你都能把握得住吗？可能这个板块有机会的时候，相对来说其他的板块就会差一点，或者这个板块差一点，那个板块又回来了，能完美的踩中每个节点的人肯定也是不存在的。
往往是你刚买了这个板块它就暴跌了，刚卖了那个板块它又暴涨了，真的会让你的心态崩掉的。作为普通的投资者就不要去做自己明显不能够驾驭的事情，就是这种左右的横跳，行业轮动、切换，热点的追逐，对长期投资而言都是不利的行为，这也是被很多次证明是“市场肥料”的行为。
作为普通的投资者应该规避这样的行为，外面的机会很多，有句名言说得好“一鸟在手，胜过十鸟在林”，外面的机会确实很多，但是最终真正的机会不在于你看到了多少，而在于你最终把握了多少。医疗就是这样一个股票，你知道它长期肯定是可以的，选择了一个好的标的长期持有，最终才能体现价值。比如刚刚我前面提到过的10年20倍的股票，10几只医疗医药股，有几个人能完完整整的拿到呢，如果你不是长期持有的话，可能中间一个30%、50%的回撤就把你震出去了，那后面的几十倍跟你也就没有关系了。
但是你如果一直耐心持有的话，你想10年20倍，那年化是什么样的概念？可能年化已经远超巴菲特了。但是很多人就是没办法做到这一点，会被短期的一些热点吸引，觉得我是不是应该短期出去一把，追一把热点，享受一下嗨皮的时光，但是往往你去了那边，这边飙起来你已经上不来了，那后面的几十倍跟你也就没有关系了。
所以说要发挥自己的优势，把握住自己能把握的，真正体现身家不在于你看了多少牛股，而是在于你重仓了牛股，还一直拿着它没有轻易下车，最后完完整整的吃到长期复利的效益，这才是真正的达到了投资的真谛，体现了价值投资的魅力。
刚刚说了散户的优势，我们的资金期限比较长，没有考核压力，可以选择耐心的持有，我们的选择也是比较多样的。对有些比较优质的标的，我比较了解的，比较有把握的，那我就可以选择长期持有，重仓它们，而且是选择逆向操作。刚才我也说了，因为短期波动比较大，如果你是高点追进去，那可能会有一个10%、20%甚至更多的回撤，如果是回调到比较低的时候，分批进行逆向操作，那可能面临回撤的风险就会小一点，这是对于选股能力强，对标的比较理解的散户，我们可以选择精选龙头的策略。
还有一个就是组合投资，因为这些非常优质的医药医疗股股价都很高，都是几百块的，买一手都要几万块钱，有一些门槛就比较高了。但是我们如果借助ETF这样一个组合投资的工具，就可以把它的门槛大大降低。现在医疗ETF（512170）就0.8元左右，一手才80元，有些人一个月拿一两千的闲钱来投资，其实也都能够得上这个门槛的，也比较便利可达，可以像这些龙头股都可以组合着买。
现在的医疗ETF，基本上包括的都是一些龙头公司，像药明CXO的龙头，爱尔眼科、迈瑞，这些都是医疗的大龙头，前面我们也提到，这些大龙头在未来大概率还是龙头，所以我们布局它们进行逆向操作，其实长期的胜率还是比较大的。所以作为散户来说有很多选择，我们可以选择这些龙头，也可以选择像ETF这样的组合投资的方法，都可以实现我们的投资目标。
现在已经讲了40分钟，我留20分钟跟大家互动，大家有什么问题可以提出来，我们一起交流沟通一下。
有朋友问恒瑞还能起来吗？恒瑞理所应当是创新药的龙头，最近行业里比较多的政策出来了，前面有一个CDE的文件，指导创新药的立项，有很多人解读为打击me-too，我看了一下那个文件，从头到尾应该没有说打击me-too的，它其实是打击me-worse，如果立项的产品并不能做到跟原来的靶点效果一样或者是更好，那其实确实没有什么意义，这个也是政策不鼓励的一块。当然很多人把它理解为对me-too也是一种打击，其实这个是有点过虑了。
另外就是对集采方面，可能恒瑞短期之内的业绩也有一点压力。但是其实恒瑞的产品线是很丰富的，它后面的管线都会慢慢起来的。其实这一波包括政策面的一些担忧，恒瑞很大程度上也是一个错杀，我相信恒瑞仍然是中国创新药领域非常优秀的企业，包括董事长孙飘扬，在医药行业里的积淀也非常深，他给恒瑞选择的fast follow策略也是非常适合当下的国情，在当下的国情下选择这个策略，比盲目的追求first in class肯定是要好一点的，也更加具有可及性，也更具有可操作性。
不能一上来就盲目的追求first in class，因为国外的这些创新药企都是经过了几百年的积淀，一点一滴的积累起来的，很多人员、技术，包括方方面面的积淀，客户，都是几十年、上百年的积淀，我们这个行业才多少年，不可能一口吃个胖子的，还是应该慢慢来，我们应该给它多一点空间和时间，也给它多一点耐心。短期可能是因为政策面或者短期半年报的业绩，我做投资从来不太去判断这些短期的影响因素，大家还是尽量看长远一点。还是把握这个标的的长期价值，如果觉得它未来的五年十年肯定还是能走出来的，那就保持持续的跟踪。如果对它有充分的了解，可以选择越跌越买，逆向布局。
有球友问康泰生物。康泰昨天报道是说它成功分离出多株德尔塔变异株单克隆毒种，是一个利好，今天疫苗板块整个都是回调的，包括国药、科兴是在做针对变种的疫苗，对其他的做疫苗的公司来说就有一个担忧了，里面的钱前面这一波赚的也比较多，包括mRNA疫苗等疫苗股都炒过一波了，像康希诺的腺病毒载体这些疫苗都炒过一波了，他们选择这个时候兑现也是可以理解的。短线的影响因素太多了，所以如果看好疫苗行业的话，还是应该回归我前面说的，把握这个标的的长期价值，短线的扰动因素太多了。
创新药前面提过了，包括恒瑞，最近应该是整体层面上有一些错杀。
药明康德怎么样？药明康德当然很好了，它是国内首屈一指的CXO的龙头，前面我们也说了，CXO其实是一个非常好的赛道，最近大家对政策面都非常担心，怕它会不会是下一个被政策打击的，但是CXO这个行业肯定是国家高度鼓励的，它是衡量整个国家医疗研发水平的，整个国家的创新升级、产业结构里面创新比例要提高，创新药研发这块肯定是要鼓励的。
另外CXO行业的放量我其实也伴随着下游药品、产品的放量，它其实会跟着一起放量的，所以它的增长曲线其实是非常明确的，我们通过一些先导指标的跟踪，都能够看到它未来一到两年的增长情况，都是非常明确的，前面我们也说了，可以通过投融资的数据。因为它下游的公司只有拿到了融资才会再去投到研发里，所以这肯定是一个先导指标。
投融资的数据，2020年全球看投融资的数据增速是百分之百，今年一季度还是百分之百的增速，国内这块去年增速是60%，今年一季度的增速也已经达到了50%到100%的区间。从投融资的数据来看，这个先导指标涨的就很快了。另外药企上报临床批件的数量（IND），这个指标在去年也保持了30%的增速，也是非常可观了。
产能和人员增加的数量，整个行业基本也就是20%、30%，甚至更高的增速。每个公司的人效和产效，其实有了一定的提升的，所以在乘数效应下面，整体的增速肯定是快于20%到30%的。所以综合看短期的产能数据、中期的投融资数据和IND的数据，还是从更长层面来看，国家工程师的红利，或者更长期的国家政策支持的行业，我们觉得这个行业的景气度是非常不错的，所以我一直坚定的看好CXO的行业，如果它回调的比较多，那绝对是可以坚定的做一些逆向的布局的。
而且药明作为这个行业的全球第二、亚洲第一，未来肯定也远远不止现在这个市值。你看全球的这些大药企都是几千亿美金的市值，所以我们应该把目光再放长远一点，对药明短期的波动，如果是情绪面的扰动，或者是其他因素造成的，如果造成比较大的回调的话，大家可以利用，而不是说去担忧它是不是基本面出了什么问题，其实它的基本面没有问题，都挺好的。
有一个朋友说爱美客，爱美客是当之无愧的医美龙头，在医美的管线上、产品线方面确实是最好的，老板是个女的，女性肯定是最了解女性的，爱美客在这个板块里面市值也是属于比较靠前的，医美行业的受众群主要是在25岁到35岁，他们也是比较喜欢用互联网的，其实它跟互联网的受众人群高度的重合。他就对这种新兴的消费更能够接受，所以需求端其实才刚刚起来，未来有很大的前景的。
之前因为各种小作坊，或者是没有资质的机构，搞的医美给人产生了一种担忧，甚至产生了一些负面的影响，导致大家对医美的接受度比较低。主要是在规范性方面存在瑕疵，就是终端这块，供给端这块下游的机构还是良莠不齐，后面一旦做了规范，做了扶优限劣，这对整个行业的供给侧其实是有一个优化的。
上市公司是有优势的，因为这个行业其实需要拿一些牌照的，供给端有这样一些公司才更能够脱颖而出，产品能够拿证，在医院端，在你的下游又有比较好的口碑，这样你的产品才能获得非常好的认可。所以爱美客在这一块现在看来还是非常有优势的，它的产品矩阵的布局能力在整个行业也是最强的，包括它的品牌推广能力和技术创新能力也是在整个行业都是靠前的。
作为上市公司的主体地位，其实对它本身也有一定的品牌营销的作用。所以我们觉得，如果说短期面临比较大的调整，其实还是可以密切的跟踪的，这个是爱美客的情况。
有很多朋友问沃森和复星，这应该是最近疫苗板块的“双子星”，它们应该都是mRNA疫苗，现在疫苗有五大技术路线，在中国都在齐头并进，它不像创新药那么的内卷，大家都去做PD1，几百家公司做一个，因为这个可能是在国家的层面大家商量好的，沃森做mRNA，国药和科兴、康泰做灭活，智飞做重组蛋白，万泰做减毒流感疫苗，因为它在多价苗这块是有优势的，还有一个是康希诺是做腺病毒载体的，它之前在非洲的埃博拉病毒上其实是有一定的积淀的，那个病毒很快被控制住了，所有的努力都不会白费，它现在又可以在新冠疫苗这里再发挥一下作用。
无论是做腺病毒还是减毒的流感病毒，还有mRNA，主要是疫苗里面的物质外围包裹的东西不一样，有的是包裹的腺病毒，有的是减毒流感病毒，这些是用病毒做在载体，mRNA是现在最尖端的技术，现在像美股的Moderna涨的已经非常好了，现在已经将近2000亿美元的市值，直接跻身药企前十大的市值了，包括和辉瑞合作的BioNTech，它现在的市值也超过1000亿了，这两个国外的mRNA疫苗的龙头公司都涨的非常好，也表示了资本对它未来是非常看好的。现在的mRNA技术不但可以应用到疫苗，未来在各种定向靶点的创新药也有非常大的应用空间，所以大家对它给予了比较高的估值。
国内的复星医药主要是跟BioNTech合作的，它是代理大中华区的复必泰，它相对来说确定性是比较高的，也是可以预期的，这是一块。沃森是跟艾伯合作做本土国内的mRNA，这一块现在应该也是在国外做三期临床了，后面可能也要静待三期临床的数据看怎么样。这些都是现在疫苗行业比较好的一些龙头公司，比较优质的公司，大家都可以长期关注。
包括这些技术只要有一个做成了，或者比如三期临床数据非常好，那其实它的未来是不可限量的。包括德国的一家mRNA公司叫CureVac，它是三期临床数据比较差的，只有40%几的保护率，也是做mRNA，虽然三期数据出来以后跌的非常惨，但是我看最近它涨的也挺好的，因为大家可能还是对这个技术本身关注的比较多。
一个mRNA疫苗三期的数据短线不好，可能是因为在一些具体的技术上做的不够到位，修饰这方面做得不够好，导致它包裹的载体被免疫系统清除掉了，导致综合抗体数量不够或者怎么样，导致三期数据比较差。但是这个技术本身大家长期还是比较认可的，它最近也反弹了不少，所以这是一个技术路线，大家对这个技术路线都保持长期的关注。
对医疗行业的投资者来说，也应该对这样一个比较新兴的前沿技术保持一定的敏感度，保持一定的追踪，选择合适的标的，如果觉得它确实可以，我们是可以出击一下，然后坚定的长期持有，等到它长期价值的兑现。
还有很多人问CDMO的公司，很多像博腾这种，它其实是从做原料药切入到做CDMO，CDMO是我们这边比较喜欢的叫法，其实它是脱胎于CMO，就是药品生产的外包。比如一些药企在新药研发阶段需要多少量，到动物实验需要多少，一期临床、二期临床需要多少，自己的生产能力不够，让一些有生产能力的企业帮你生产，每一个阶段要多少，这是一个代生产，CMO，也就是生产外包。
这里面加了一个D，D主要是研发的意思，这样的企业还能帮我做一些类似研发外包的活儿，就是既帮我做研发，研发出来了又帮我生产了，这就是CDMO。CDMO最近也是资本市场非常认可的行业，就是我们说的CXO，CXO就是CDMO和CMO，国内这些CDMO的公司我看了一下中报的数据也都非常好，拿的订单增长也非常多，是一个非常值得关注的板块，包括也有比较多的公司，大家问的这些公司其实都是CDMO非常不错的标的。
大家还是要密切的跟踪一下先导指标，如果它的先导指标都非常好，那就应该非常坚定自己的信心，长期的持有，包括投融资的数据、IND的数据、产能数据，这些其实大家都应该去关注。而且这样的公司建议大家更多关注一些海外订单占比比较高的公司，在整个CXO里面，如果海外占比比较高，其实是说明它的研发实力，相对来说如果对比下来是更强的。
今天时间差不多了，非常感谢大家一直以来的陪伴。还有很多球友在问问题，我后面也会经常来跟大家沟通，做更多直播，下次再聊，今天就先到这里，非常感谢大家。