众所周知，今年春节之后A股市场出现了明显的风格切换，导致之前两年业绩表现较好的一批基金在今年的市场中表现较为惨淡，其中以大盘成长股为主的价值成长风格基金特别多，尤其是那些重仓白酒的基金，甚至有不少今年以来已经跌成负收益。
不过，我也发现了一位以消费板块投资闻名于市场的价值成长风格基金经理，他管理的基金不仅在过去两年中取得了优异的业绩，今年在市场中也依然表现得足够顽强：
根据基金季报的数据，截至6月30日，他管理的所有产品在今年都取得了正收益率，平均收益率超过10%，其中最高一只的收益率为18.03%。
这位基金经理就是汇添富基金的胡昕炜。
照例，先来看些综合自网络的基金经理公开信息。
从工作履历上来看，胡昕炜作为汇添富基金公司自己培养的基金经理，2011年7月从清华大学毕业后便加入了汇添富。历任行业分析师、高级行业分析师，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业的研究工作，并于2016年4月开始担任基金经理，有10年的证券基金从业经验和5年的公募基金管理经验。现任汇添富消费行业混合、汇添富价值创造定开混合及汇添富消费升级混合等基金的基金经理。
胡昕炜的投资框架和投资理念可以概括为“股东视角”下的四维度投资，即从股东视角出发，寻找能为社会进步创造价值的企业，并作为股东分享价值创造过程中带来的收益。
具体而言，在仓位选择维度，他淡化择时，整体上保持较高的仓位；在资产配置维度，他以有长期竞争壁垒、收入和利润稳步增长、ROE和自由现金流好的稳健增长行业为核心，以周期型资产和逆向型资产为卫星，采用核心+卫星的策略构建组合；在个股选择维度，他坚持自上而下的中观行业比较和自下而上的个股选择相结合，在深入研究的基础上发掘优质个股，并长期持有。
在风险控制维度，他主要通过组合层面来把控：一方面在深入思考行业和公司价值的基础上，避免在估值泡沫时买入；另一方面动态跟踪适时止盈止损，同时还不断寻找更好的投资机会以保持组合的新陈代谢。
从投资风格上来看，我认为胡昕炜属于价值成长风格。
对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。
讲到胡昕炜基本上绕不过他的成名基金——汇添富消费行业混合（000083）：
汇添富消费行业混合是一只消费主题基金，成立于2013年5月3日，胡昕炜于2016年4月8日接手并独立管理这只基金，至今已超过5年。
从收益率的角度来看，这只基金在胡昕炜管理期间（2016年4月8日至2021年8月2日），总收益率为262.08%，折合年化收益率为27.34%。从回撤控制的角度来看，这只基金在胡昕炜管理期间的最大回撤为-29.32%，这个最大回撤发生于全市场几乎全年下跌的2018年。
我们再来简单看个汇添富消费行业和沪深300同时期的对比图，以便能更清晰和全面地看出基金经理在各种行情下的表现：
上图的时间段为2016年4月8日至2021年8月2日，从图中大致可以看出沪深300指数在这段时期内经历了三个阶段，分别是：2016年初到2018年初的震荡上行行情，2018年初到2019年初的震荡下跌行情，以及2019年初至今的震荡上行行情。
我们来对照看下：
第一阶段始于2016年初的白马蓝筹价值股行情中，沪深300上涨37.80%，同时段汇添富消费行业的涨幅为70.82%。
第二阶段全市场下跌行情下，沪深300跌幅为-32.46%，同时段汇添富消费行业的跌幅为-27.28%；
第三阶段风格切换成长风起的行情下，沪深300上涨66.41%，而同时段汇添富消费行业的涨幅则为194.44%。
通过这风格差异极大的三阶段超5年的阶段对比，我们可以看出他明显属于霍华德•马克斯在《周期》中讲到第二种类型的基金经理，也就是进取配置型，其特点是：
市场下跌时，他的下跌跟市场一样（胡昕炜的实际回撤控制能力还要略略好于市场）；但市场上涨时，他则比市场涨得多，长期下来超额收益也很多。
这一方面我也不多说什么了，还是用数据来说话好了：
上图是2016年4月8日以来未更换过基金经理的偏股主动型基金的业绩表现情况图，其中红色点所示即为汇添富消费行业（绿色点代表的指数基金消费ETF仅作为对照使用）。
从图中我们可以看到，尽管汇添富消费行业是一只消费主题基金，但是不管是在与同类主题基金的对比中，还是与全行业基金的对比中都不落下风，攻防两开花。
用一句我常用的话来讲就是：同时期全市场能出其右者寥寥无几。
毫无疑问，汇添富消费行业是一只优秀的消费主题基金，也是我常规推荐消费主题基金的标配。
不过我认为对于胡昕炜来说，诸如“消费男神”、“消费全能王”、“复利大神”等一众标签并不足以显示其多元化的投资能力和不断扩大的能力圈，因此在下面的投资能力分析部分我会穿插一些他管理的其他基金。
首先，从仓位管理上来看，胡昕炜整体上淡化择时，大部分时间都保持稳定且较高的仓位，当市场出现显著泡沫或极端风险时会择机减仓。
上图是汇添富消费行业的资产配置情况，作为一只对标消费指数的混合型基金，基金合同规定其股票仓位为60%-95%。
在实际的投资中，这只基金也确实长期保持着平均9成左右的高仓位运作。2021年二季报显示其股票占净值比为92.71%，这种高仓位的运作可以让他把主要精力都放在精选个股上以获取超额收益。
但是淡化择时不等于不择时：
比如我们从上面这个叠加了沪深300指数的仓位配置图中可以看出，他有限的3次股票仓位低于80%的情况分别发生于几乎全年下跌的2018年的三季度和四季度（2018年二季度的仓位也不高），以及疫情来袭的2020年一季度。
我想这种“低频择时”的能力也是他的基金能在一众基金中脱颖而出的原因之一。
其次，他在行业配置上相对分散和均衡，事实上这也是汇添富基金一直以来遵循的投资原则。
上图是胡昕炜管理一年以上的偏股主动基金的行业配置情况图。
从图中我们可以看出，其中的汇添富消费行业因为对投资消费行业的严格限制且不能投资港股，因此其以白酒等食品饮料为主的消费板块占比较高，但是投资消费升级主题行业且能投资港股的汇添富消费升级不仅食品饮料行业的比重明显低了不少，同时涉及的其它行业也明显变多。
更不要说对标全行业指数的汇添富中盘价值和汇添富价值创造了，它们不仅在食品饮料行业的占比进一步下降，涉及的其它行业也明显更多更广，同时占比也进一步提升，总体的行业配置较为分散和均衡。
事实上，如果从行业投资能力圈的角度来看的话，胡昕炜可以说是始于消费又不止于消费，其投资领域早已覆盖医药行业、中游制造、周期、TMT、金融地产等“泛消费”的相关板块，同时还覆盖A股和港股。
话说最近正好是基金出2021年二季报的时候，我以汇添富消费升级为例给大家画个图看看：
上图是基于汇添富消费升级2020年年报全部持股以及2021年一季报和二季报的十大权重画的行业配置图，从图中我们至少可以观察到他在行业配置上的两点变化：
一是对A股的食品饮料和港股的信息技术两大板块有明显的减仓。
二是对电气设备和机械设备两个板块有明显的增仓。
我相信对市场略有点感知的小伙伴一定都知道今年以来食品饮料板块和港股信息技术板块的弱势，同时也一定都知道今年以来以新能源相关的电气设备和机械设备等板块的强势，所以这里的“管中窥豹”足以体现胡昕炜在行业层面的动态配置能力。
很明显这也是汇添富消费升级能在今年以来取得正收益率的重要原因之一。
第三，他是坚定的价值投资者，对于通过深入研究挖掘出来的高质量标的“敢重仓、拿得稳”。
在行业相对均衡和分散的基础上，他的持股集中度则相对较高，从上图中可以看出，他的持股集中度长期稳定在一个较高的比重，平均则保持在55%左右，最新的2021年二季报显示其持仓集中度为66.30%。
从组合层面来看，他这种较为分散的行业配置结合较为集中的持股方式可以在降低组合波动风险的同时保持一定的攻击力。
在“敢重仓”的同时他还能“拿得稳”：
从上图中可以看出来，他的换手率较低，长期远小于市场平均，投资的稳定性较强。
综上，胡昕炜管理的产品熊市守得住，牛市能大涨，又穿越牛熊经历了几轮不同的市场风格，再加上他本身持续的进化能力以及稳定的投资风格。因此他的产品得到机构投资者和普通投资者的青睐可谓水到渠成。
正式结束之前我给大家做个胡昕炜管理的偏股型基金的简单总结：
其中的全行业基金汇添富价值创造定开我早在2020年开放申赎之时就专门介绍过，很多买入的小伙伴都吃到了大肉。
而在今年3月份开放申赎的时候我也是让大家坚定持有（当时正经历着消费板块的大幅调整），哪怕现在回过头来看距离2月份的高点还有10来个点我也依然坚持这一点，毕竟择时从来不是个人投资的能力。
当然，最主要的还是汇添富价值创造作为定开基金不是随时能买的，那么胡昕炜和郑慧莲这次联袂新出的汇添富价值领先混合（012820）就可以是一个类似的标的。
某种程度上来说，汇添富价值领先有点类似开放版本的汇添富价值创造，其主要关注的是新兴消费、医药健康、科技与智能制造等核心领域。
讲到这里我觉得就差不多可以结束了。