不要动不动就重仓抄底！
不要因为贪婪而脑热，
不要因为前面亏了钱，而心生短期要扳回一局的赌徒之心！
听我一句：
现在还远没到抄底的时候！！！
现在抄底，大概率是抄在半山腰，属于高位接盘。
下一步，将进退两难！
1、短期的“涨跌无序”才是股市最大的规律
英国作家希钦斯曾经说过：“人类天生喜欢找规律。对于我们来说，一个坏的理论，或者阴谋论，都要比没有理论来的好。”
很遗憾的是，经济学没有一个普世的规律。
股市也是。
不要妄图去准确预测明天、下个月、明年的涨幅。
跟抛银币出现正反两面的概率相似。凡事有此执着者，并压上巨额赌注，往往不能善终。
2、最近一个月，白酒的走势是这样的：
最近一周短短7天，中证白酒指数跌幅高达17.73%！
仅仅就是过去一周：
茅台跌了11.63%；
山西汾酒跌了19.38%；
五粮液跌了18.61%；
泸州老窖跌了20.97%！
那么，现在白酒适合抄底吗？
看看中证白酒的指数的PE百分位就知道了……
最近是回调了……
但依然高处不胜寒……
比历史上85.68%的时候都贵……
现在去抄底，5000米的山，你抄4000米……
————
下面，是网叔对于白酒行业的最新分析。
网叔常说，不懂不投。如果你对白酒充满兴趣，但又不是特别熟悉，
那么，建议可以认真看一下，
这应该是全网分析最全面、最系统的一篇白酒行业分析报告。
带着问题做研究，我们先来看两个大家最关心的问题。
1、投资白酒基金，赚不赚钱？
先说答案：投资白酒非常赚钱。
A股三级行业（申万）共有227个（申万是A股常用的行业分类标准）。
过去10年，白酒行业涨了612.98%，在227个三级行业（申万）中排名第7。
也就是10年6.1倍，2010年投10万，现在71万。
过去5年，白酒行业涨了491.36%，在227个申万三级行业中排名第2。
是近5年最赚钱的行业之一。
也就是5年4.9倍，2016年投10万，现在是59万。
我们再来看看这个行业的基金涨幅：
最近5年，沪深300涨了58.26%。
中证消费指数涨了197.44%。
中证白酒指数涨了393.44%。
重仓白酒的易方达消费行业（萧楠管理）涨了261.38%。
我们再来看看过去5年这个行业主要个股的涨幅：
山西汾酒涨了19.8倍；
五粮液涨了7.3倍；
被认为空间不大的贵州茅台，也涨了5.8倍...
2、白酒行业还能投吗？
白酒能不能投，就要了解投资的逻辑和白酒行业的现状。
先看投资逻辑——
不管创业还是投资，想要成功，一定是要找好行业。
那么，什么是好行业？
核心要看这个行业赚不赚钱。
最好的行业一定是现在非常赚钱，并且还高速增长，未来更赚钱。
次之，要么现在非常赚钱，但不高速增长了；要么现在不赚钱，但高速增长，未来大概率非常赚钱。这两种情况都需要谨慎对待。前者失去了想象力，后者存在的不确定性。
而最差的行业，现在不赚钱，未来也没有成长空间了，赶紧跑。
我们下面来谈白酒行业的现状，先亮目录——
一、白酒行业赚不赚钱？
二、白酒行业介绍
三、龙头介绍
四、白酒行业的争议
五、白酒行业有哪些好基金和股票？
六、现在能不能投资？
一、白酒行业赚不赚钱？
1、白酒行业本身赚不赚钱？
先说答案，白酒行业非常赚钱。
衡量一个行业赚不赚钱，第一个指标叫净利率（净利率=净利润/营收）。
2020年，万得全A，也就是全部A股公司的平均净利率是8.1%。
而白酒行业的净利率达到惊人的37.2%。白酒公司每卖出100块钱酒，就能赚37.2元，遥遥领先于全市场平均水平。
从表中我们发现，在消费、医药、科技三大热门领域中，白酒的净利率遥遥领先。
而行业中的一些头部公司净利率更高，贵州茅台达到了惊人的47.7%。
可以说是名副其实的印钞机。
衡量行业赚不赚钱，另一个重要指标叫ROE，中文名净资产收益率（ROE=净利润/企业净资产）。
可以简单理解为一个企业的投资回报率。
从表中我们可以发现，在主要行业里，白酒一骑绝尘。
万得全A，2020年ROE是8.9%，白酒26.1%。
再提供一个数据，A股227个三级（申万）行业中，白酒净资产赚钱能力排名第4。
酒企每增加投入100元，每年就能净赚26.1元。
2、白酒行业未来赚不赚钱？
投资就是投未来，一个没有未来的行业，往往带来不了好收益。
（1）衡量未来的第一个指标：能不能继续非常赚钱？
白酒，尤其是高端白酒的护城河非常高，素有“五分社交四分成瘾一分金融”的说法。
社交是指白酒的文化属性，这是白酒最大的护城河。名酒背后都有深厚的文化内涵，已经深入人心，新产品想颠覆旧产品绝非一朝一夕之功。
所以，多年来，中国高端白酒市场一直被茅台、五粮液、国窖1573所占据。茅台更是被市场疯炒，具有了金融属性。
得益于护城河高、行业格局稳定，多年来白酒的盈利能力一直保持稳定。
行业净利率35%左右。
行业ROE在25%左右。
唯一的例外，是2012年的“塑化剂风波”和2013年开始的“限制三公消费”时期。
现在，政务消费占比已经从2014年的40%下降到几乎忽略不计。可以毫不客气的说，未来只要不发生大的行业危机，没有谁能撼动白酒的赚钱能力。
（2）衡量未来的第二个指标：还有没有增长空间？
2016年以来，白酒行业总产量从1358万千升下降到741万千升，降了45%。
泸州老窖产量连降4年。
五粮液也没抗住，产量自2019年开始就下降了。
似乎整个白酒行业都在走下坡路。其实不然，高端白酒的增长还是非常快的，这点在营收上反映的非常明显。
2016-2020年，五粮液营收从245亿增长到573亿，增长了134%。
同期，泸州老窖营收从69亿增长到167亿，增长了142%。
贵州茅台营收也从402亿增长到980亿，增长了144%。
高端酒企营收均呈现翻倍式增长。
未来，虽然茅台受产地影响，不会扩张产能，但五粮液泸州老窖的高端酒还是会持续扩张产能，高端白酒仍然充满想象空间。
（3）衡量未来的第三个指标：行业还有新的机会，市场增长点吗？
白酒行业比较稳定，已经很难产生大的新机会了。
高端白酒基本已经进入了垄断阶段。
次高端白酒江湖格局未定，领先品牌还依然只是区域市场的竞争者，未来可能还有一轮市场扩张和洗牌。
二、白酒行业介绍
1、白酒是一个怎样的行业？
商业的本质是交易，白酒行业的核心是围绕“白酒”交易形成生产、销售、包装等上下游产业链。
什么是白酒？
简单讲，就是在中国生产的，以高粱、玉米等原材料酿造的一种无色蒸馏酒。
白酒历史悠久，在中国形成了浓厚的白酒文化。
在中国，白酒有两种分类：
（1）按香型
白酒的香型很多，但知名的主要有三种：酱香型、浓香型、清香型。
酱香型和浓香型发酵周期较长、发酵工艺复杂，口感也更好。高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）多是这两个香型。
酱香型代表酒企：贵州茅台、郎酒
清香型代表酒企：汾酒、老白干
（2）按定价
白酒的定价价差非常大，按定价分，白酒又可以分为高端酒、次高端酒、中高端酒和中低端酒。
投资市场主要关注高端酒和次高端酒。
高端酒主要是飞天茅台、五粮液、国窖1573这3个大单品。其中飞天茅台现在卖到3000元左右，依然供不应求。
2、这个行业发展到了什么阶段？
行业的生命发展周期主要包括四个阶段：萌芽期，成长期，成熟期，衰退期。
把握一个行业处在什么阶段，是投资的一个重要功课。
行业发展有两个动力：
一个是用户规模的扩张，从无到有，从有到多。有上限说明还有增量空间，没上限了，就会竞争激化，形成内卷。这里最能反应市场情况的是产量和销量。
白酒行业的产量见顶，并且呈衰退迹象。说明这个行业，至少已经走过了成长期。
下面中国历年白酒的产量图。
另一个是客单价的提高，即从少到多的过程，亦称消费升级。
近些年白酒的消费升级非常成功，近些年头部品牌的净利润保持高速增长，白酒也成了A股最牛逼的一种力量，被誉为“酱香科技”。
其中，高端白酒形成了茅台一家独大，五粮液、泸州老窖紧随其后的市场格局。这个细分领域的行业成熟度很高。
次高端白酒竞争激烈，形成群雄割据的局面，尚未形成“二八分化”。这个细分领域，依然有较大的成长空间。
这里重点讲一下白酒市场的消费升级：
2012年后，人口红利见顶，叠加经济增速放缓，白酒需求受到抑制，行业增速也由高增长变成低增长。2016年，白酒产量终于见顶，此后连年下跌。
持续了12年的白酒市场大繁荣就此结束，取而代之的是中产阶级消费升级拉动高端和次高端酒的需求。
头部酒企借机攻城略地，不断扩大市场份额。TOP10集中度从19.5%提升到42.3%，翻了一倍还多。
这几年堪称白酒行业的供给侧改革。茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等高端和次高端酒企是这几年最大的赢家。
3、这个行业的竞争格局？
竞争格局，本质探讨的是谁是老大，谁是老二的问题。
竞争的结果往往是二八定律的马太效应，即强者愈强，弱者愈弱。强者垄断大部分利润，弱者一大堆分食残羹冷炙。
投资中，“宁数月亮，不数星星”，尽量拥抱“垄断”。行业竞争格局越明朗，投资的不确定风险就越低。
那么，白酒行业的竞争格局怎么样？
不同的细分领域，白酒的竞争格局都不一样。我们这里主要聊高端白酒和次高端白酒。
（1）高端白酒：茅台一家独大
市场公认的高端白酒有三款：飞天茅台、普五（52度五粮液）和国窖1573。这三款高端白酒深入人心，占据了高端白酒市场80%以上的市场份额（洋河的梦之蓝在价格上也跻身高端白酒之列，但竞争力还比不上其他三款）。
其中飞天茅台价格最高不说，市场占有率更是达到惊人的42%，一家独大。
之后，两家酒企选择了跟随策略，甘做老二和老三，和茅台在价格上保持一定距离，然后跟着茅台一起提价。
在跟随策略下，市场最后的赢家不一定是茅台。
茅台酒的口味和茅台镇的地理环境有着极其大的关系。离开了茅台镇，茅台酒就变味了。受产地影响，茅台酒的产能已经达到极限，2020年之后没有太大的增长空间了。
五粮液和泸州老窖则不同，产能不受地理环境影响，未来几年产能可以持续扩张。
很多人预测，未来高端白酒市场或将从茅台一家独大变成“茅五泸”三分天下。
（2）次高端白酒市场的竞争：两强相争
和高端白酒稳态竞争不同，伴随消费升级，次高端白酒市场迎来了群雄逐鹿。
暂时没有出现明显的领跑者。
剑南春水晶剑市场份额25%，洋河蓝色经典系列市场份额18%，虽然两强争霸，共占据43%的市场份额，但也都仅局限于独霸省内，并未在全国市场获得较大的份额。
以龙头之一的洋河为例。
2020年，洋河营收211亿，其中来自江苏省内的营收是99.9亿，占比47.35%。
而江苏省内的次高端酒市场也被洋河、今世缘（江苏省内的另一家酒企）占据了半壁江山。
未来，在一些在区域市场趋于饱和后，次高端龙头必将会进一步全国跑马圈地。几大次高端龙头之间的竞争必将愈演愈烈，或将形成新的江湖格局。
三、行业龙头企业
1、行业龙头：贵州茅台
贵州茅台稳坐白酒市场头把交椅，这从飞天茅台市场供不应求中就能看出来。
飞天茅台的市场指导零售价1499元/瓶，但通常能卖到3000元左右。
同为高端白酒，五粮液和国窖1573的市场指导零售价都是1399元/瓶，但两者只能卖到1000元/瓶左右。
2020年，茅台酒营收848.3亿，占比89.5%；系列酒营收99.9亿，占比10.5%。
茅台酒已经不再是纯粹的高端白酒，而是具有奢侈品和收藏品价值的高端白酒。这在白酒行业中是独一份的存在，也是茅台被人追捧的核心原因。
2001年8月27日上市以来，贵州茅台股价涨了416倍，平均每年涨37.63%。
如果你在2001年花1万块钱买了茅台股票，拿到现在就变成417万了。
巨大涨幅的背后是其高速的增长。
茅台最近三年的业绩：
过去三年，营收平均增速17.27%，净利润平均增速20.12%。
投研机构对于茅台未来3年业绩预期：
不管营收还是净利润的增速，机构的预期都明显比过去三年下降很多。
未来3年，营收平均增速预估13.77%，净利润平均增速15.57%。
低预期增速的背后是基酒产能逼近极限后，茅台酒产量短期大增的可能性微乎其微。
茅台前董事长李保芳曾说：“茅台镇的承载能力极其有限和脆弱，基酒产量最多56000吨，原则上不再扩大产量，再多就不是茅台酒了。”
2020年，茅台基酒产量就能达到56000吨，这意味着茅台基酒的产量极限已经达到。
从基酒到茅台酒的发酵、生产周期约5年。茅台酒的产量极限会在2024年出现。
产量见顶，茅台的想象空间就剩提价了，这对茅台来说不是好事情。
2、行业老二：五粮液
五粮液是白酒行业的老二，但也曾坐过头把交椅。
2006年之前，凭借着大商制（大商制是一种经销商主导的营销模式，让某一实力强大的经销商全权负责该地区五粮液的销售活动）和多品牌策略，五粮液在全国跑马圈地，风头无两，茅台只有羡慕的份。
但大商制和多品牌的弊端在2006年之后逐渐显现。
由于经销商话语权太强，五粮液失去了对渠道的管控能力。而大量中低端子品牌的存在也削弱了五粮液的品牌竞争力，茅台顺势弯道超车，取代五粮液，坐上了白酒行业的头把交椅。
2017年，李曙光上任后，喊出来“二次创业”的口号，着手产品和渠道改革。
产品方面，清理中小品牌，聚焦五粮液核心品牌和五粮醇、五粮春、五粮特曲和尖庄四个系列酒品牌。产品结构和茅台已经很接近。
2020年，五粮液产品营收440.6亿，占比76.9%；系列酒产品营收83.7亿，占比14.6%。
渠道方面，降低大经销商比例，加快发展团购等中小渠道，增强对渠道的管控能力。
2020年，TOP5经销商的销售额仅占五粮液总销售额的18.07%，比2005年的70.49%下降明显。
“二次创业”极大提高了五粮液的竞争力。2017年以来，五粮液股价涨了739%，贵州茅台涨了534%，五粮液实现了对茅台的赶超。
1998年4月27日上市以来，五粮液股价涨了87倍，平均每年涨29.22%。
如果你在1998年花1万块钱买了五粮液股票，拿到现在就变成88万了。
巨大涨幅的背后是其高速的增长。
五粮液最近三年的业绩：
过去三年，营收平均增速24.06%，净利润平均增速27.68%。
投研机构对于五粮液未来3年业绩预期：
未来3年，五粮液ROE持续改善，营收平均增速预估16.47%，净利润平均增速19.72%，均高于茅台。
五粮液和茅台的差距进一步缩小。
四、白酒行业的争议
争议一：白酒估值到底高不高？
去年3月份开始，白酒一路上行，从最低点的6480，最高涨到21664，足足涨了2.3倍。
春节后，泡沫突然破裂，以白酒为首的抱团股持续大跌。
不少人才反应过来，将近70倍的白酒，估值是真***的高。
但没多久，白酒重整旗鼓，再次上行，险些收复春节后的失地。
不少人就疑惑了：估值这么高，还能大涨。白酒的估值真的有那么高吗？
估值高不高，不是看涨幅，而是看PE和PE百分位。
中证白酒的PE是51.59。现在买白酒，依靠利润，要51.59年才能回本。
中证白酒PE百分位是91.16%，白酒的估值比过去10年中91.16%的时间都高。
从数据上看，白酒高估时板上钉钉的事情。
另外，如果多考虑一层的话，白酒估值高的同时，还面临着业绩增速放缓的压力。
这是主要白酒股过去3年业绩增速和未来3年业绩增速预期对比：
茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，业绩复合增速均有不同程度下滑。
受主要白酒股业绩增速下滑影响，中证白酒业绩增速将从20.3%降至18.8%。
诚然，白酒是好赛道，行业赚钱能力强，龙头企业也有一定的成长空间，这也是过去几年机构一直报团白酒股的原因。
但再好的行业，估值也不可能永远高高在上吧？
未来大概率会回归。
当然，估值回归并不是说股价一定会下跌。股价横盘震荡，或小幅上涨，通过业绩上涨来消化估值也是可以的。
争议二：还有多少人喝白酒？
百度搜索“喝白酒的人越来越少”，能找到1亿个帖子。
诚然，白酒行业面临着消费群体越来越少、产量大幅下滑的局面。
2012年，人口红利见顶，劳动人口数量开始下滑。
作为白酒行业的主力消费人群，劳动人口数量的下降对白酒行业是灾难性的打击。
2016年之后，白酒产量从1358万千升下降到741万千升，足足下滑了45%。
大形势不好，高端白酒阵营的泸州老窖和五粮液也没抗住。
2016年以来，泸州老窖白酒产量就开始下滑，4年累计下降37%。
2019年，五粮液白酒产量也开始下滑，当年下降12%。
白酒行业看似已经不可避免的衰退了。其实不然，高端白酒的增长还是非常快的，这点在营收上反映的非常明显。
2016-2020年，五粮液营收从245亿增长到573亿，增长了134%。
同期，泸州老窖营收从69亿增长到167亿，增长了142%。
贵州茅台营收也从402亿增长到980亿，增长了144%。
高端酒企营收均呈现翻倍式增长。
未来，虽然茅台受产地影响，不会扩张产能，但五粮液泸州老窖的高端酒还是会持续扩张产能，高端白酒仍然充满想象空间。
五、白酒行业有哪些好基金和股票？
1、基金
基金分为指数基金和主动基金。
最能反应行业发展趋势的是该行业指数基金。如果只是想赚行业发展的红利，可以野蛮粗暴长期持有该行业的指数基金。
如果还想赚基金经理的“能力溢价”，就可以考虑买牛逼基金经理管理的，重仓该行业的主动基金。
下面是我们给大家优选的行业指数基金和主动基金。
指数基金：
（1）中证白酒
中证白酒指数发布于2015年，“以中证全指为样本空间，选取涉及白酒生产业务相关上市公司股票作为成份股，为市场提供多样化的投资标的。”
简单讲，是目前最能反应白酒行业发展现状的一个指数。
下面是前十重仓股的情况：
目前，规模和表现相对突出的有1个指数基金：
招商中证白酒（161725），目前最大的中证白酒指数基金，管理规模499.14亿元。
（2）中证酒指数
中证酒指数发布于2014年，“以中证全指为样本空间，选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司股票作为成份股，为市场提供多样化的投资标的。”
其中，白酒权重82.5%，走势完全受白酒行业所主导。
下面是前十重仓股的情况，除了重庆啤酒、青岛啤酒、百润股份外，都是白酒股。
目前，规模和表现相对突出的有2个指数基金：
①鹏华中证酒（160632），管理基金规模40.35亿元。
②鹏华中证酒ETF（512690），管理基金规模30.08亿元。
在选择指数基金的时候，一般建议规律规模大的，在操作上跟指数的走势吻合度会高一些。
主动基金：
这些都是过去业绩表现出色，持有白酒股较多的主动基金。
众所周知，买主动基金就是买基金经理，基金经理的能力决定了主动基金的最终收益。下面我们围绕基金经理盘点一下这几个主动基金。
（1）易方达消费行业（110022）
重仓持有的白酒股：
易方达萧楠，担任基金经理8.8年，职业生涯复合年化回报23.18%，基金管理规模575亿。
在担任“易方达消费行业”基金经理期间，总回报率497.33%，年化收益率22.56%。
（2）汇添富消费行业（000083）
重仓持有的白酒股：
汇添富胡昕炜，担任基金经理5.3年，职业生涯复合年化回报24.88%，基金管理规模655亿。
在担任“汇添富消费行业”基金经理期间，总回报率301.05%，年化收益率30.24%。
（3）景顺长城鼎益（162605）
重仓持有的白酒股：
景顺长城刘彦春，担任基金经理12.2年，职业生涯复合年化回报13.31%，基金管理规模1016亿。
在担任“景顺长城鼎益”基金经理期间，总回报率363.23%，年化收益率29.08%。
2、股票
下面是行业主要龙头股的股票信息。
这里需要提醒一点，个股的不确定性风险比基金要大，谨慎参与。
六、现在能不能投资？
现在能不能投，看估值。长期能不能投，看企业未来能不能高速发展，能不能非常赚钱。
白酒行业的长期投资价值，毋庸置疑。
重点来说说白酒的估值。
中证白酒的市盈率（PETTM）是51.59倍，历史百分位91.16%。
意思是，白酒行业的估值比过去10年中91.16%的时间都高。
再细看几个数据。
2015年，疯牛行情顶部时，中证白酒的估值（市盈率）是25倍。
2017年，蓝筹股牛市顶部时，中证白酒的估值是40倍。
现在，中证白酒的估值是52倍。比着2015年疯牛行情顶部估值高了1倍，比着2017年蓝筹股牛市顶部高了30%。
再附一张前面贴过的图：
未来几年，白酒盈利增速会有一定程度下降。
正常来说，盈利增速高，估值才会高。
白酒是颠倒过来了。
估值一路走高，也就增速却有所放缓。
对待白酒，还是以耐心等待估值回归为主。