微信公众号“ETF和LOF圈”8月1日内容
摘要:
1、市场的极端演绎一部分受到估值回复的影响，去年以来以白酒为代表的抱团板块估值持续处在较高分位，这一异常现象本身不可持续；其次，7月份的超预期降准也使得市场给了成长风格更多的溢价，近期市场涨幅居前的均是未来一段时间增长较为确定且景气度持续上升的领域，而这些板块的特点是短期股价波动可能相对较大，但只要其业绩能够持续兑现，长期来看预计均可获得可观回报。
2、周五的ZZJ会议宏观政策上，增加了宏观政策自主性，删除了不急转弯。房地产调控上，增加了稳地价、稳房价、稳预期。资本市场及反垄断上，强调完善企业境外上市监管制度。
3、近期国内疫情也有了抬头的迹象，其中7月31日，本土新增病例53例，波及14个省份。疫情的常态化预计将会进一步加大对疫苗和核酸检测的需求，且板块目前相对估值也处在低位水平，短期可继续关注生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）的投资机会。
正文:
7月市场表现可谓是冰火两重天，近一月涨跌幅中，以有色、钢铁、新能源为代表的板块获得2位数以上的上涨，而传统板块如大金融领域、大消费领域则持续杀跌，并带领以沪深300、上证50为代表的大盘指数创下年内新低，其中上证50年内的跌幅更是接近14%，自年内高点以来已经回调超过20%，进入技术性熊市。
图：近一月申万一级行业涨跌幅
市场的极端演绎一部分受到估值回复的影响，去年以来以白酒为代表的抱团板块估值持续处在较高分位，这一异常现象本身不可持续；其次，7月份的超预期降准也使得市场给了成长风格更多的溢价，近期市场涨幅居前的均是未来一段时间增长较为确定且景气度持续上升的领域，而这些板块的特点是短期股价波动可能相对较大，但只要其业绩能够持续兑现，长期来看预计均可获得可观回报。
从7月份的市场成交额来看，日均成交额接近1.2万亿，再度创下今年来的新高。而从北上资金7月表现来看，虽说A股表现波澜壮阔，但北上依然保持稳步前进的态势，全月合计净流入107亿元，整体仍处在进出平衡的状态中。从其单日净流出额度来看，落入大幅净流出区间范围的样本点相对6月份有所增多，但随后很快即大幅回流互相抵消，这点也侧面反映了当前市场波动情况的加剧，在此阶段，小伙伴尽量做到少动多看，行业配置上在适当持有顺周期品种及核心成长赛道如新能车、芯片等，也可考虑消费和金融板块中的医药、家电及证券板块，经过近一端时间的调整后，相应板块的性价比已经十分突出。
图片来自Wind
回到A股市场，先来看下周五的ZZJ会议关于经济形势及经济工作重点的相关情况，比较值得关注的内容主要有3点：
（1）宏观政策上，增加了宏观政策自主性，删除了不急转弯，这点可能是为接下来的收紧预期管理做初步铺垫。
（2）房地产调控上，增加了稳地价、稳房价、稳预期，这点也预示着接下来的调控政策可能会更加趋于严格，但这点对股市而言可能会形成一定利好，在切断资金向房地产市场的传导链条后，溢出的流动性更有可能流向股市这一庞大蓄水池，进而进一步促进企业直接融资和间接融资的发展。
（3）资本市场及反垄断上，强调完善企业境外上市监管制度，这点也意味着未来或许更多有竞争力的企业将会留在A股上市，虽说短时间内会对市场形成利空情绪扰动，但长期来看会进一步提高A股上市公司的活力及竞争力，且目前A股活跃的流动性已经为独角兽企业的回归打下了坚实的基础。
图片来自中金策略
财政政策上，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。货币政策上，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。而此前降准已经先于表态而调整，政策已趋于边际宽松，预计下半年这一宽松预期将延续。
产业方面对于投资方向有比较大的影响，传统暴利行业监管加强，硬科技崛起是重要趋势。此次zzj会议明确提出：“要强化科技创新和产业链供应链韧性，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业”。
此外，本次会议新增了发展新能源汽车与人口政策的相关表述，其中新能源汽车既受益于城乡消费升级趋势，同时作为拉动内需、实现碳达峰等多项工作的重要抓手，前期已收到下乡减税等多重政策扶持；本次将其作为头条工作进行部署彰显了重要性、也为下半年政策的进一步催化提供了施为空间。人口生育、养育等问题作为近期工作重点，则有望沿着《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》的路径迎来政策密集催化。
就新能源汽车而言，目前单月产销屡创新高，政策层面也是大力支持。本周宁德时代正式发布钠离子电池，其进度超市场预期。钠离子电池部分性能已超越磷酸铁锂性能，除能量密度略低于磷酸铁锂电池，在低温和快充方面已具备明显优势。随着产业技术的突破，行业成长确定性也在提升。
来源：Wind
叠加本次重磅会议的催化，新能车ETF（159806）下周的行情值得期待。但板块本身的问题在于短期积累较大涨幅，近一年新能车ETF（159806）已上涨超120%，标的指数估值虽然在高业绩增速下有所消化，但仍处在90%分位以上，所以需要警惕可能出现的波动，建议着眼于长期分批布局。
由本次zzj会议可以看出，对于A股市场，未来一个重要的结构性变化就是将传统“抱团资金”向科技股引导。我国劳动力比较优势已经不再，用人成本不断提升，依靠劳动密集型产业驱动经济发展的模式已难以为继。若想在中长期更好地实现双循环，保持经济增速，就要大力发展“硬科技”，促进中国在全球价值链上移，因此芯片ETF（512760）、新能车ETF（159806）、计算机ETF（512720）、通信ETF（515880）等，都是具备长期配置价值的赛道。
第二件值得关注的事情是随着南京疫情的卷土重来，近期国内疫情也有了抬头的迹象，其中7月31日，本土新增病例53例（江苏30例，河南12例，湖南4例，云南3例，福建1例，山东1例，湖北1例，宁夏1例），此次疫情反弹已经波及了14个省份，且从此次传播速度来看病毒传染强度可能要更大。这也一定程度上预示着疫情防控是一个持久战，全民免疫和新冠病毒变异是相互赛跑的过程，病毒在变异，疫苗的产能也在不断扩大，并且随着第一轮疫苗接种的全面铺开，预计后续针对变异病毒实现全民免疫的速度将会快很多。
疫情的常态化预计将会进一步加大对疫苗的需求，且从中证生物医药指数（生物医药ETF（512290）跟踪标的）相对申万医药一级行业的估值来说，自今年2月初达到正1倍标准差后，目前已经一路走低至负1倍标准差以外，且自6月底以来已经有了企稳迹象，从相对估值角度来说，目前板块已经具备较高投资性价比，防疫常态化也将使得板块情绪获得一定修复。从未来板块相对估值均值回复的角度来说，当前长期持有生物医药ETF（512290）的胜率可能较高。
图片来自网络
图：中证生物医药指数相对申万医药一级行业的估值
最后附上常推ETF表：
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。