涨幅第一，医疗的景气度没变
本月初国家药品监督管理局药品评审中心(CDE)发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，其中涉及对临床抗肿瘤药物的研发指导，市场担心影响创新药和CXO企业的后续业务发展，因此生物医药板块最具成长性的CXO赛道集体受挫。
连续回调一周后，这两天在CRO板块的强势上涨带领下算是回了一口老血，其中恒生医疗ETF（代码：513060）今天更是大涨3.28%，登上ETF涨幅榜头把交椅。
这只产品所跟踪的是港股恒生医疗保健指数（HSHCI），该指数由恒生指数公司编制，指数样本来自恒生综合指数中主营业务为医疗保健的全部企业，简单来讲就是一键打包香港上市的医疗保健公司。
我在产品上市前夕有详细介绍，错过的朋友回看：生物医药又迎稀缺标的
话说各位老铁，ETF之家的分析实力还算凑合吧！敢在3月初人人喊高时推荐大伙上车，着实需要底气，截止今天收盘妥妥的16%收益。
拿全市场几个最能打的医药指数（中证医疗、CS创新药、中证生科）作参考，恒生医疗保健指数这收益（16.45%）也是同期涨幅榜第一，具体数据大家看下图：
接着继续聊文章开头说到的：监管对临床抗肿瘤药物的研发指导意见，想必这也是当下大家最关心的话题。
从短期来讲，此次医药板块的回调跟估值压力有一定的关系。CXO板块最近两年一路高歌猛进几乎没有回调，加上6月份市场上炒作了一波中药板块，暴涨以后整个生物医药板块的估值也来到历史高位，此轮暴跌是情绪使然+杀估值。
从最近几天的盘面走势来看，短期的利空情绪已经逐步释放。
至于后市如何走，这就关系到指导意见是否导致投资的逻辑反转，下面聊聊我的理解。
从政策的意图来看，监管并非想遏制医药研发活动，而是希望鼓励创新药研发资源投入到临床效果更好的项目中去，目的是为了提高国内创新药的研发质量。
简单来讲就是上层看到现在的药企太内卷，大家都做Me-too（在原研药基础上的创新）类创新药，属于资源的浪费，因此从政策上引导大伙去往Me-better（比原研药更好）、Me-best（同类最优）走，避免恶性竞争。
对于市场上投资者担心创新药的景气度，我认为不用过度担心，分两方面来讲：
1、此次的征求意见稿主要针对的是CRO，而非整个CXO赛道，以生产为主的CDMO企业目前头部几家公司主要业务海外市场占比都在75%以上，实际上并不受CDE政策的影响，非CRO领域企业的下跌是恐慌情绪造成的，这几天盘面上也得到相应的修复；
2、新政策的出台可能减少生物医药研究（biotech）企业砍掉一些重复的项目，但中长期来看，也是倒逼企业创新，提高自身的研发水平。跟仿制药企业转型做创新药是一个道理，短痛换取长益。
当然，CDE政策对于以国内中小客户为主的CRO公司来讲，必然是利空，往后的竞争可能变的异常激烈。而头部企业则强者恒强，行业的竞争格局将更加优化，长期来讲有利于那些做高水平的研发创新企业。
综上观点，我认为“卖铲子”的CXO行业长线的投资逻辑没变，受益于医药创新大环境的推动，叠加国内工程师红利和成本优势，TA仍旧是生物医药板块中最具投资价值的优质赛道。
指数投资方面，一个是A股的CS创新药和中证生科，另外一个就是港股的恒生医疗保健指数，CXO板块权重分配最高。
前者大伙都熟悉了，不再多讲，后者除了在创新药、CXO两条赛道上广泛分布外，同时汇聚了A股稀缺的在线医疗等新经济产业。
比如互联网医疗三巨头：平安好医生、京东健康和阿里健康，近年的发展速度也颇为亮眼。
此外，医疗器械方面的创新型企业：微创医疗、启明医疗、威高股份，创新药赛道的信达生物、瀚森制药、百济神州、康希诺生物等都是A股不能取代的。
指数的前十大成份股大伙可以参考下恒生医疗ETF（代码：513060）当前的持仓：
ETF之家查了下这只产品的流动性情况，今天成交额1.19亿，近5个交易日日均成交额接近9千万。此外，该ETF支持T+0交易，能满足不同投资者的交易需求。
总体来看，恒生医疗保健指数（HSHCI）作为医药指数中的稀缺标的，其底层资产是A股所不能取代的，博时基金的这只产品是全市场独苗，作为差异化的医药指数投资工具，大伙可以多多关注。
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