上市18年，北京这家房企主动退市！原因是……

董添中国证券报

天天财经独家，速关注

7月9日晚，在香港交易所上市的首创置业宣布被首创集团溢价私有化，撤销上市地位。首创置业将被首创集团旗下北京首创城市发展集团有限公司吸收合并。后者作为吸收合并事项的要约人，已与首创置业订立合并协议。

首创置业2003年在港交所上市，至今已历时18年。H股退市后，首创置业将成为首创集团全资持有的非上市公司，首创集团给予资本支持的渠道将更加通畅，操作上也更为便利和可行。

根据合并协议，要约人将支付的注销价金额如下：向H股股东以现金支付每股H股2.80港元，较7月7日收市价每股H股1.72港元溢价约62.79%；向非H股外资股股东以现金支付每股非H股外资股2.334080元；向内资股股东每股支付2.334080元。公告显示，公司已发行的有关证券为43.63亿股股份，其中包括15.31亿股H股、24.74亿股内资股及3.58亿股非H股外资股。

针对溢价收购的现象，资深投行人士王骥跃对中国证券报记者表示，溢价做私有化是常见的事，绝大多数私有化都是溢价的，不溢价股东大会通不过。这种可以算主动退市，上市收益小于成本，之前每天交易额只有几百万元，上市意义不大。退市后不需要信披，也不像上市公司那样接受监管。

图片来源：首创置业公告

撤销上市地位

根据公告，首创置业私有化主要有以下原因：

房地产开发行业发展面临挑战，2020年房地产行业的增长率按年下降3%，对于房地产市场更严格的监管已经实施。公司经营业绩发生波动，净利润出现大幅下滑。

首创置业作为香港上市房地产公司的股权融资渠道受到较大限制，包括H股增发在内的各类股权融资均需要境内监管部门批准，此外，鉴于公司须遵守上市规则的公众持股量规定，无法通过内资股增发扩大股本，维持上市地位的效益较低。

H股退市后，首创集团将持有公司及要约人全部股权，公司与首创集团联系更加紧密。首创集团作为北京市全资重要国有企业，对公司信用资质传导也将更加直接。首创集团对公司给予资本支持的渠道将更加通畅，操作上也更为便利和可行。

图片来源：首创置业公告

公告指出，相对较低的交易价格及低交易量显著地限制了首创置业在股票市场的融资能力。合并将为H股股东提供机会，将其持有的流动性较低的投资以具吸引力的溢价以注销价立即变现。公司举例称，截至最后交易日前（包括该日）三个月股份的平均每日成交量为约为953万股，仅占最后完整交易日的已发行H股总数约0.62%。

图片来源：首创置业公告

上述公告显示，公司股票将于2021年7月12日复牌。首创置业股票从7月8日起停牌，7月7日收盘价为1.72港元/股。

图片来源：Wind数据库

较低成本收购股权

对于私有化的原因，中原地产首席分析师张大伟接受中国证券报记者采访时分析指出，通常来说，企业上市后通过市值管理等方式把市值做大，以便后续融资。但现在港股对房地产公司关注度很低，很多房企股价甚至跌破每股净资产，上市的意义就不大了。现在是港股上市的国企房地产公司退市的好时机，因为可以用较低的成本收购股权。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对中国证券报记者表示，股价较低、市值管理成本较高的情况下，不如私有化退市。在某种程度上讲，退市和股票在资本市场的表现有关。股价表现好不好，一方面和所在板块和市场平台有关，但更多的还是和业绩有关。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对中国证券报记者表示，退市要看市净率，如今首创置业市净率仅为0.22倍，即使退市溢价70%，其价格也不过一半净资产。如果首创置业不抬高价格，原来的股东就不愿意交出股票。私有化分协议私有化和要约私有化，协议私有化需要出席股东大会的75%独立股东通过，且没有10%以上独立股东反对，要约私有化需要收购90%以上股权，否则就会失败，所以溢价就是为了保证私有化成功。首创置业融资渠道变窄也是因为市净率，市净率低于1倍，基本上就无法正常融资。

编辑：郑雅烁