国泰转债，申购代码072091，交易代码127040。
整体评价：类黄金级，转股价值99元，按当前情况预计每签可以盈利130元。
基本信息：AA+，6年期，转股折价1%，每张持有到期本息为112.5元（税后本息为110元）。发行规模45.57亿元，每股配售2.9148元，最低35股确保可配售一张，股权登记日为7月6日。
正股江苏国泰（002091），宁德时代概念，国内锂离子电池电解液行业龙头企业，主要从事供应链服务和化工新能源业务。公司主业为贸易，控股子公司瑞泰新材为公司化工新材料和新能源业务的发展平台，主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。
数据来源：同花顺 iFinD
2020年年报显示，贸易占营收的93.78%，毛利率为14.25%；化工占营业收入的6.03%，毛利率32.14%。区域上看，国外销售占85.25%，毛利率为16.81%；国内销售占14.75%，毛利率为6.99%。
投资风险：
1.业绩增速不稳定。公司多数年份扣非利润实现较快增长，但2021年一季度，受全球疫情影响，营业收入同比下降23.39%，扣非利润微增0.53%，整体增速不稳。
2.短期涨幅偏大。去年低点以来，累计上涨83.37%，处于偏高水平。
3.现金流余额不稳定。2017年和2021年一季度经营现金流净额均为负数，2021年一季度末余额为63.5亿元，相对债务规模偏大。
主要看点：
1.盈利较强。公司近年来ROE震荡回落，2018年到2020年ROE均值12.09%，处于适中偏高水平。
2.负债率适中偏高。2021年一季度末的负债率为47.52%，处于适中偏高水平。
3.偿债能力偏强。公司的流动比率为1.75，速动比率为1.47，偿债能力偏强。
4.估值适中偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为14.24和0.46，分别处于28.87%和34.03%的分位数，属于适中偏低区域。
5.有一定发展潜力。公司主业纺织服装贸易随着社会发展增速回升，转向“世界供应链”整合，发展空间增多。新能源电池领域，天赐、新宙邦、国泰等前三大供应商合计的市场占有率超过60%，在市场竞争中处于靠前位置，会受益于行业发展。子公司瑞泰新能源拟分拆上市，聚焦锂电新材料业务，公司化工板块有望盈利快速发展。
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