挖掘高端制造业个股太难,是不是可以考虑买基
可以看出,祁禾的持股与公募基金的普遍重仓股无一重叠,这是陌生或者说出奇的一面。但是,他的重仓股集中于光伏、机械、电子、化工、家电和汽车零配件等制造领域,均是行业的一二线龙头股,这是让人感到熟悉或者守正的一面。此外,从持股市值看,平均市值在500亿元附近,以中等规模市值个股为主。
这样的持仓结构,一方面可以规避抱团股暴跌冲击,另一方面又可以分享相关行业和企业的成长红利。
三是聚焦企业,优势为王。价值投资强调“投资就是投企业”,这一点在祁禾身上体现得非常明显。祁禾是一位非常擅长选股的基金经理。根据易方达环保主题管理基金的业绩归因分析,个股选择贡献了业绩的近68%,行业配置贡献了21%,两者合计贡献了业绩的近90%,是基金业绩的主要来源。
在一次访谈中,祁禾透露,他的投资框架是非常鲜明的自下而上选股,并以企业竞争优势为主要出发点,通过发掘高性价比的优秀企业获利。
具备竞争优势的企业,能够维持长期的盈利能力和ROE,最终实现良好的投资回报。根据企业的竞争力进行分档,可以划分为品牌竞争力(后悔成本高、面子消费强)、渠道竞争力(网络效应,边际成本为零)、创新竞争力(产品唯一性,人无我有)、产品竞争力(性能更高)、成本竞争力(同质成本更低)和规模竞争力(规模大导致采购成本具备优势)。其中品牌竞争力、创新竞争力和产品竞争力护城河最宽、最稳定,是投资的重点。
典型如基金重仓的某光伏龙头股,生产的单晶硅片成本与多晶硅片成本基本一致,显著低于竞争对手。性能更佳的单晶硅售价显著高于多晶硅,在竞争对手无法赚钱的时候,该巨头还能获得合理的利润,具备非常明显的产品竞争优势,促成该股从2019年1月1日至2021年6月25日期间,前复权股价上涨了7.7倍,非常惊人。易方达环保主题期间基本一直重仓该股,充分享受了该股的巨幅上涨。
四是估值保护,严控回撤。成长股和制造业,素来都是大开大合,波动剧烈,投资体验很差。对应的基金往往在风口时是“飞基”,在下跌时是“危基”。
但是观察祁禾掌舵的基金会发现,虽然立足于制造业和成长股投资,但是他的基金波动更小。易方达环保主题混合(001856),任职3年半,最大回撤22.06%,在同类基金中,处于后15%以内,非常“异类”,这是如何做到的呢?
原来祁禾在投资中非常重视性价比,会在估值偏低时重点配置,而在乐观预期得到充分反应时卖出。从一季度其管理基金的重仓股相对估值看,整体处于从低到高40%左右的水平,性价比较高。这种对估值的极度重视,避免了基金出现较大回撤。
对于制造业的估值,祁禾也有独到的心得,他认为非常难用常见的DCF估值法,可以从三个角度分析估值:公司所处历史阶段和历史估值对比、同板块内的横向比较、全球同类企业对比。
整体看,祁禾是位具备专业优势和丰富投资经验的选股型基金经理,在制造业领域具备非常强的投资能力,能够依靠深度研究和性价比投资,在偏低回撤的基础上获取优秀的中长期收益。
当前阶段,在“科技强国”的战略指导下,我国的光伏、半导体、云计算和新能源汽车等制造业领域面临产业升级,为把握其中的投资机遇,祁禾掌舵的易方达产业升级一年封闭运作混合型基金(011822)计划于2021年7月8日发行,感兴趣可以积极关注。
该基金的特点是:成立后头一年封闭,股票仓位为60%-100%,重点投资产业升级相关主题的证券,可以帮助大家管住手,更好分享产业升级的红利。封闭期结束后,股票仓位变为60%-95%,仍以产业升级主题投资为主。该基金还可以将不高于50%的股票仓位,通过港股通分享港股市场的投资机遇。
风险提示:以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对投资者的投资建议。
$易方达环保主题混合(F001856)$ $易方达新丝路混合(F001373)$ $易方达高端制造混合(F009049)$
挖掘高端制造业个股太难,是不是可以考虑买基