在挑选“固收+”产品时,收益率、波动率和最大回撤3个指标的重要性应该是:最大回撤>波动率>收益率
因此,在挑选“固收+”产品时,收益率、波动率和最大回撤3个指标的重要性应该是:最大回撤>波动率>收益率。
但当行情好的时候,权益配置激进的“固收+”产品凭借较高的收益更吸引人,规模更易增长,导致一些“固收+”产品在过分追求高收益下渐渐变成了“权益-”基金,甚至等同于偏股基金。
在市场真的出现大幅回调时,这类“高收益的固收+”产品就会露出底裤,无法为投资者起到应有的规避风险的效果。
这两年,“固收+”产品突然爆红,不能说和股市行情好没有关系,但至少不是直接关系。
“固收+”被机构大为重视,主要原因在于资管新规出台后,银行理财产品打破刚兑;加上全球货币大宽松,利率持续走低,中低风险偏好的投资者遇到了“资产荒”。“固收+”因为能在低波动条件下,为投资者争取长期相对更高的收益而出奇制胜。
归根结底,“固收+”面向的群体主要是中低风险投资者,其定位也是银行理财等中低风险产品的替代,并不是中高风险偏好投资者在追求中高收益时的“安全带”。
近两年在全球流动性泛滥以及黑天鹅频出背景下,市场波动也异常明显,经常会出现最大回撤触及乃至击穿投资者承受底线的情况。
对此,“机构投资教父”、前耶鲁大学首席投资官大卫·史文森很早就给出了答案,“分散化投资可以降低风险,资产的多元化配置也可以使投资组合有更好的表现。”
他同时指出,权益资产才是长期投资回报的基础,因此对于追求中高收益目标的投资者而言,股票等权益资产才是投资的重心。
我们按照这个思路,选择以权益资产为主,并配置债券等分散风险的产品进行观察,以中证偏股混合基金指数作为代表,与股票基金指数和债券基金指数进行对比,从下图可以看到:
◎ 偏股混合基金指数长期收益好于股票基金,这正是资产配置的力量所在;
◎ 从2015和2018两个比较有代表性的年份看,偏股混合基金指数的最大回撤小于同期股票基金指数表现,而这则是分散化投资的效果。
概括来说,用股票等权益资产打底,辅以债券资产分散风险的“+固收”策略,才是中高风险投资者在追求中高收益时的最好答案。
只有当潮水退去,才知道谁在裸泳。
在股票大牛市加持下,很多问题都会被掩盖,比如“固收+”产品的高收益;只有在考验真正降临的时候,问题的本质才会被投资者看的更清。
作为银行理财的替代,“固收+”本质是一款中低风险产品,它不是也不会成为中高风险偏好投资者的风险对冲工具。从投资本质出发,“+固收”才是追求中高收益时的最优策略。
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