随着市场走高，每次调整都会让投资者感到不安，仓位重了怕跌，仓位轻了又怕踏空，有没有哪些品种防御属性强，跌的时候更抗跌，涨的时候也不缺席呢？
前期我们介绍过不少的聪明贝塔指数（又称策略指数），较常见的如价值、红利、质量、低波等指数，这类指数基于因子投资的逻辑，通过增大股票组合在某一个或几个因子上的配置来获取超额收益，从历史数据看，还是比较有效的。
这些因子有的有不同的特性，适合不同的市场状况，其中红利、低波类指数基金就很适合防御性配置。
目前红利类策略指数基金是最多的，总体策略是选择高股息股票组成指数，当然，红利指数很多，每个指数的具体编制方法不尽相同。
以常见的中证红利为例，指数选择沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重。
下图是最近10年，中证红利全收益指数（蓝）和中证全指全收益指数（橙）的对比，中证红利跑赢还是比较明显的。
下文提到的指数均为全收益指数。
把中证红利相对中证全指的季度超额收益，按照中证全指季度涨幅从小到大从左到右排列：
左侧（淡绿色区域）是中证全指的下跌区间，越左侧跌越多；
右侧（淡红色区域）是中证全指的上涨区间，越右侧涨越多；
可以看到，中证红利跑赢大都在中证全指的弱势区域，而跑输大都在中证全指的强势区域，防御性质明显：
低波也是策略指数基金中较常见的一类，其指数基金也有类似的特点。
以中证500行业中性低波（500SNLV）为例，该指数在中证500指数二级行业内选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。
从过去10年的数据看，500SNLV（蓝）相对于中证500（橙）的优势很明显：
500SNLV的防御性同样很明显：在中证500的下跌区间（淡绿色）500SNLV大都跑赢，在中证500的上涨区间（淡红色）优势不明显：
除了单因子策略指数，现在也有不少多因子复合策略指数，红利和低波就是比较常见的组合。
以中证红利低波动100指数为例，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权。
从过去10年历史看，红利低波100（蓝）相对中证全指（橙）的超额收益很明显：
类似的，红利低波100防御特点突出，指数在市场（中证全指）下跌区间大都跑赢，而在市场上涨区间（淡红）跑输居多：
最后，为便于选择，我筛选了红利和低波类的指数基金，剔除了合计规模小于1个亿的，如下表所示：
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